邯钢公司价值研究报告文本-专业外语阅读课程研究报告(编辑修改稿)

邯钢公司价值研究报告文本-专业外语阅读课程研究报告(编辑修改稿)内容摘要：

销售方面，收入收现率和支出付现率都是很高的，保持了产品销售和所需材料物资购入的良性运行。 (海量营销管理培训资料下载 ) 8  财务结构分析 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 资产负债率 (%) % % % % % % 长期负债资产比 (%) % % % % % % 产权比率 (倍 ) 流动比率 (倍 ) 速动比率 (倍 ) 邯钢在近两年大大增加了资产负债率，按照全国市场购销以及邯钢本身生产销售的情况来看，购销两旺，销售收入大量增加，增加投资是可以获得财务杠杆带来的好处的。 债务的增多不可避免地增大了财务风险，同时也应看到，流动比率 和速动比率都合乎通常判断的良好流动性标准，说明短期偿债能力还是有保障的；需要注意的是投入长期资产的那部分长期债务，必须保证投资有足够的回报，才能在未来保证债务的偿还和股东的利益。  每股财务指标 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 每股收益 (元 ) 每股现金含量 (元 ) () () 每股资本公积金 (元 ) 每股未分配利润 (元 ) 每股净资产 (元 ) 股利支付率 % % % % % % 留存收益率 % % % % % % 表上所显示的近年来每股收益是比较高的，每股净资产也在逐年升高，每股现金含量的变化说明公司越来越 重视现金流的影响，并事实上改善了公司的现金流状况。 从 20xx 年开始股利支付始终保持了平稳的较高水平支付率，这对稳定投资者信心是有帮助的。 四、 邯郸钢铁股份公司价值评估 1． 评估模型 本研究报告主要应用了 Stephen H. Penman 教授在《 financial Statement Analysis amp。 Security Valuation》一书中介绍的剩余收益模型。 1) 经营资本成本 经营资本成本 F （ ， WACC） 经营资本成本 = 权益成本 +净债 务成本 =    债务资本成本经营活动价值 债务价值权益资本成本经营活动价值 权益价值 (海量营销管理培训资料下载 ) 9 DN O ADEN O AEF VVVV   0 00 0 其中权益成本 E 利用资本资产定价模型（ CAPM）计算。 2) 剩余经营收益 剩余经营收益 ReOI = 经营收益 ― 净经营资产要求的收益 1)1(Re  tFtt N O AOIOI  3) 净金融负债价值 在未来 T时刻截止的净金融负债的价值 NFOV0 NFO 的价值 = NFO + 预期剩余净金融支出的现值 TD TDDN F O NF ENF ENF ENF OV  ReReRe 2 210   4) 净经营资产价值 经营价值 NOAV0 = 净经营资产 + 期望剩余经营收入的现值 TF TTF TFFN O A CVOIOIOINO AV   ReReRe 2100  5) 后续期价值 [本次评估认为剩余经营收益（ ReOI）在预测期后始终保持为一个固定的增长速率g=%。 ] 固定增长率经营资本成本 营收益预测期下一期的剩余经后续期价值 TCV gOICV F TT   1Re 6) 权益价值 权益价值 CSE = 权益账面价值 NOA + 期望剩余经营收益的现值 NFO TF TTF TFFFE CVOIOIOIOICSEV   ReReReRe3 32 2100  这个模型是剩余收益经营模型，本研究报告使用这个模型对邯郸钢铁股份有限公司进行了定价。 2． 调整后的财务报告 页面原因，文本中省略 1999 年数据，在 EXCEL 中体现，下同。 1) 调整后的资产负债表 (海量营销管理培训资料下载 ) 10 调整后的资产负债表 单位；万元 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 营运资产 货币资金 350, 247, 58, 70, 51, 应收票据 217, 164, 158, 51, 25, 应收账款 6, 23, 20, 38, 41, 其他应收款 2, 1, 2, 18, 30, 减：坏账准备 8, 5, 6, 5, 预付账款 30, 19, 7, 16, 7, 应收补贴款 内部应收款 存货 320, 212, 116, 113, 63, 减：存货跌价准备 待摊费用 减： 待处理流动资产损失 其他流动资产 固定资产原值 1,209, 1,178, 590, 548, 409, 减：累计折旧 431, 282, 152, 144, 122, 减：固定资产减值准备 16, 16, 12, 8, 固定资产清理 工程物资 在建工程 245, 42, 48, 40, 159, 无形资产 开办费 长期待摊费用 其他长期资产 营运资产合计 1,933, 1,581, 831, 738, 661, 营运负债 应付票据 143, 64, 45, 41, 20, 应付账款 180, 90, 39, 36, 27, 预收账款 113, 186, 96, 16, 29, 应付工资 应付福利费 5, 2, 应交税金 58, 20, 10, 1, 其他应交款 1, 专项应付款 7, 2, 其他应付款 19, 4, 2, 1, 1, 预提费用 9, 1, 内部应付款 (海量营销管理培训资料下载 ) 11 住房周转金 其他长期负债 5, 递延税款贷项 营运负债合计 523, 375, 185, 118, 87, 净营运资产合计 1,410, 1,205, 646, 620, 573, 净金融性负债 短期投资 长期股权投 资 70, 77, 149, 130, 97, 应收股利 应收利息 一年内到期的长期债权投资 长期债权投资 2, 金融性资产合计 73, 77, 149, 130, 97, 短期借款 23, 65, 57, 41, 23, 应付股利 16, 22, 29, 一年内到期的长期负债 16, 长期借款 479, 291, 67, 47, 29, 应付债券 198, 200, 减：长期投资减值准备 11, 4, 长期应付款 1, 1, 金融性负债合计 701, 545, 135, 127, 84, 净金融性负债合计 628, 468, 13, 2, 12, 股东权益合计 782, 726, 656, 622, 586, 少数股东权益 净金融性负债与权益合计 2,111, 1,740, 778, 747, 658, 2) 调整后的利润表 调整后的利润表 单位：万元 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 主营业务收入 1,945, 1,273, 787, 723, 585, 减：主营业务成本 1,730, 1,130, 687, 631, 482, 减：主营业务税金及附加 10, 6, 4, 4, 3, 主营业务利润 204, 136, 95, 88, 99, 其他业务利润 1, 1, (海量营销管理培训资料下载 ) 12 减：营业费用 11, 3, 3, 3, 4, 减：管理费用 26, 16, 6, 5, 4, 处置长期资产损益 减：股权投资差额摊销 减：长期投资减值准备 0 11, 4, 0 减：存货跌价损失 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 4, 10, 8, 税前营运收益 167, 112, 78, 79, 81, 减：所得税 49, 35, 25, 10, 12, 减：负债的抵税利得 6, 3, 1, 税后营运收益 111, 73, 51, 68, 67, 净金融性费用 财务费用 19, 10, 2, 2, 3, 投资收益 6, 4, 1, 1, 减：负债的抵税利得 6, 3, 1, 净金融性费用 19, 11, 3, 1, 少数股东损益 综合收益 91, 62, 48, 67, 66, 3) 调整后的现金流量表 调整后的现金流量表 单位：万元 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 税后营运收益 111, 73, 51, 68, 67, 净营运资产 1,410, 1,205, 646, 620, 573, 上年净营运资产 1,205, 646, 620, 573, 513, 净现金流量 (93,) (485,) 25, 22, 6, 4) 调整后的 所有者权益表 调整后的所有者权益表 单位：万元 年度 20xx 20xx 20xx 20xx 期初所有者权益 726, 672, 624, 578, 股本增加 资本公积 —— 股本溢价 1, 股票回购 普通股股利 44, 16, 22, 22, (海量营销管理培训资料下载 ) 13 合计 (42,) (16,) (22,) (22,) 综合收益 91, 62, 48, 67, 未确认投资损失 资本公积 —— 接受捐赠现金 接收捐赠非现金资产准备 拨款转入 外币资本折算差额 股权投资准备 其他 7, 7, 本年权益变化额 56, 53, 26, 44, 期末所有者权益 782, 726, 650, 622, 3． 据调整后报表进行的财务分析 1) 邯钢：基于调整后的所有者权益表的比率指标 比率 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 普通股股利支付率 % % % % % % 含优先股的股利支付率 % % % % % % 普通股股利 /账面价值比率 % % % % % % 含优先股的股利 /账面价值比率 % % % % % % 留存收益率 % % % % % % 净资产综合收益率 ROCE % % % % % 内部投资净增长率 % % % % % 股东权益增长率 % % % % % 2) 邯钢：基于调整后的资产负债表和利润表的比率指标 比率 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 1999 净营运资本报酬率 RNOA % % % % % 净金融性费用率 NBC。