财务管理：某证券公司财经内参(编辑修改稿)

财务管理：某证券公司财经内参(编辑修改稿)内容摘要：

事变动且不说尚属传闻，即便属实，也不足以成为行情的决定性力量，更不用说史美伦的离职了。 其实大家都清楚，尚福林同志是做了大量修漏补缺工作的。 证券市场经过十几年的发展，积累的问题集中爆发，但尚福林能够做的事情实在有限，股 市低迷并不是他的错。 不难想象的是，同样的环境，证监会主席换成谁，都不会发生根本性的变化。 当然，市场盛传黄奇帆对国有股减持很有研究，如果他是证监会主席，比尚福林做得更好那是可能的。 但这种差异还是相当有限的。 宏新资讯认为，未来 13个月的市场方向取决于李荣融，而不是尚福林或者黄奇帆。 中央高层的态度已经非常明确，就是要求各部委抓紧落实“国九条”，相信短期内不会再作什么表态。 而各部委这一次似乎也真正行动起来了，国资委邀请尚福林作报告、人行立即出台政策，都说明了这一点。 但是，正如我们一直反复强调的，如果股权分置问题 没有进展， 06年前都不乐观。 而股权分置问题能否破局，完全取决于国资委主任李荣融。 这几天，温家宝总理的表态以及国资委的最新动作都显示，解决股权分置问题（当然是指有利于市场的）已经出现曙光，这让我们又一次燃起了希望。 而这也正是这两天大盘上涨的真正动力源泉。 【市场观察】中央恢复设立证券委的传闻料属杜撰 香港报章援引未经证实的消息称，人大常委会原则批准了国务院二十七次办公会议提出的，关于恢复设立国务院证券委员会的决议。 会议提出，国务院证券委，是中国证券市场的最高领导机关，归口管理中国 证监会，设主任一名，副主任二到四名，委员若干。 中国证监会主席照例兼任证券委副主任。 据称，此次恢复设立证券委的目的，就是在于挽救目前垂危的中国股市，有消息称温家宝将亲自兼任恢复之后的证券委主任，而作为中共中央政治局常委、国务院副总理的黄菊将出任证券委常务副主任，主持证券委的日常工作，这是自从证券委以来从未见过的高规格。 宏新资讯初听到这个消息时，第一个反应是：恢复设立证券委的意义何在。 如果是为了协调各部委落实“国九条”，按现在的常规做法，完全可以通过国务院秘书长协调嘛。 再说了，设立证券委，当然就是提高了 证券的地位，但这与目前高层的思路不符。 在中央高层的心目中，金融体系中最重要的是银行业，其次才是证券、保险。 这从 9月 13日国务院常务会议的表述中也可以得到印证。 这条消息还有一个致命的漏洞是：国务院自 20xx年起已经撤消了办公会议，国务院举行的会议目前只有国务院全体会议和国务院常务会议，因此不存在“国务院二十七次办公会议”。 【政策动向】证监会：分类别表决机制还未正式成文 9月 14日，有媒体称，“证监会新‘救市’举措即将出台 流通股与非流通股分开投票”，并以此来保护中小投资者和作 为“救市”的举措。 就此，《华商报》记者采访了证监会规划委委员波涛，他表示也看到了此方案，但该文件仅限于讨论级别，还没有正式成文，目前距通过审批和公布还有很大距离，预计近期不会出台。 波涛还指出，市场已经有了全流通公司，从治理结构看并不是很成熟。 如果再推行分类表决制度，有可能使得流通股东过分使用否决票，影响了企业的长远发展。 因此，证监会也要权衡各方利益，来修正分类表决方案。 另据《中国青年报》报道，中国证监会有关人士否认了分类表决“传闻”，并称“目前情况下，任何消息都不能随便相信”。 【 政策动向】证监会仍在研究券商集合理财方案 有消息称，对于券商一直盼望的集合型理财，证监会拿出了十几种方案。 但最终由于目前券商自身问题过多，以及担心有可能引起新的问题产生，证监会有关部门所上报的方案并没有被通过，目前还在研究中。 【政策动向】落实“国九条”六个专题小组最新进展 由证监会主持起草的“国九条”出台半年以来，证监会协调相关 12个部委相继成立了 6个专题工作小组。 包括：拓宽证券公司融资渠道专题工作小组；完善资本市场税收政策专题工作小组；积极稳妥解决股权分置专题工作 小组；鼓励合规资金入市专题工作小组；积极稳妥发展债券市场专题工作小组；完善合格境外机构投资者试点方面的专题工作小组等。 除前两个小组由央行、银监会和国税总局等部门牵头外，其它四个专题小组均由证监会牵头组成。 据悉，由证监会基金部牵头的“完善 QFII试点专题工作小组”已初见成效，在总结前期试点经验的基础上， QFII将适时扩大试点规模，确保 QFII试点预期目标的实现。 由证监会牵头的“鼓励合规资金入市专题工作小组”包括了财政部、劳动保障部、央行、银监会、保监会、社保基金理事会等部门相关负责人。 该小组将重点研究继续 发展证券投资基金，支持长期资金以多种方式直接投资资本市场，创造条件逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等入市比例，建立合格机构投资者制度，大力发展机构投资者，扩大合规资金入市渠道。 目前保险资金已入市在即，社保基金也正在酝酿修改《投资管理暂行办法》，将其入市比例提高到 40%。 由中国人民银行、银监会牵头、中国证监会参加的“拓宽证券公司融资渠道专题工作小组”也已展开工作，证券公司质押贷款、收购兼并贷款、证券承销贷款等业务，证券公司作为一般贷款客户的政策措施，以及完善证券公司同业拆借业务管理办法的 政策措施可望陆续推出。 据透露，证券公司融资政策最早将于年底前出台。 而最令市场隐忧的由证监会市场监管部门主任谢庚牵头，国资委产权局参加的股权分置小组至今进展不大，前期出台的“以股抵债”也颇受市场争议。 不过，国资委 9月 9日邀请证监会主席尚福林作报告，尚福林在作报告时多次深入谈及股权分置问题，是否意味着两个部门已经开始沟通。 值得密切关注。 【市场焦点】管理层可能打出的救市组合拳 救市组合拳之一：降低印花税 现在证券交易印花税为双边收取，单边为 2‟，交易一个来回就是 4‟。 如果能够调整 印花税征收，对投资者而言，意味着交易成本的进一步降低，对于活跃市场将起到积极作用。 目前，市场对如何调整印花税，意见主要有两种：一是在维持税率不变的情况下，对证券交易印花税实行单边征收，即对买入方不再征收印花税；二是降低印花税税率。 救市效果：★★可能性：★★★★★ 救市组合拳之二：类别股东表决机制 上市公司再融资、上市公司变更募集资金用途、涉及流通股利益的资产重组等重大问题，均应召开类别股东大会，将流通股和非流通股分开投票，确保流通股东的利益不受侵害。 救市效果：★★★★可能性：★★★★ 救市组合拳之三：健全股息现金分配制度 知情人士称，国资委高层承诺，将把“投资回报”作为考核国企上市公司管理层的指标之一。 建立健全投资回报制度，尤其是推广现金分红，将使投资者可以分享到上市公司净利润增长的硕果。 救市效果：★★★可能性：★★★★ 救市组合拳之四：鼓励各类资金入市 打开券商融资渠道，大力发展基金，鼓励保险资金直接入市，提高社保基金、企业年金入市比例„„ 救市效果：★★★可能性：★★★★ 救市组合拳之五：管理层大换血 周二，证监会副主席史美伦正式离职。 《广州日报》还报道称， 黄奇帆可能代替尚福林接任新一届证监会主席。 救市效果：★★★可能性：★★★ 救市组合拳之六：全流通让利给小股民 彻底解决全流通问题，以有利于流通股股东利益的方式，来决定非流通股的减持价格及减持时机。 救市效果：★★★★★可能性：★ 【市场焦点】基金再次建议调低宝钢增发价 调高配售比例 参加宝钢股份 (600019)决定如何增发的股东大会登记日已经过去，但增发的结果如何已经没有什么太大的悬念。 由于基金是最大的流通股东群体，他们的意见将对增发议案的表决结果产生主要的影响。 虽然宝钢股份公布的初步增发方案已经有不少天了，但基金经理们的语气中还是难掩不解。 事实上，在接受《上海青年报》采访的 7位基金经理中，没有一位基金经理表示能够接受每股。 在基金经理们看来， 5元以下才是宝钢股份增发的相对合理价格。 而更有一位基金经理表示，他只愿意在。 尽管宝钢股份在给流通股东配售比例上松口较快，但基金经理们并不认为 60％就已经是能够接受的方案了。 基金经理们认为，宝钢股份此次的增发不能简单地拿武钢股份 (600005)来类比。 武钢股份可以用 10:6进行配售 ，但宝钢股份的配售比例则怎么也不应低于 70％。 【市场焦点】央行大额回笼资金或暗示短期加息可能下降 中国央行资金回笼力度突然加大，令部分市场人士怀疑央行短期内可能不会采取加息举措。 交易员纷纷表示，短期内大规模回笼资金，似乎不符合加息所需要的市场环境，因这会令市场资金短期内严重收紧，不利市场稳定。 据央行最新公告，央行周四央行票据发行规模由上周的人民币 80亿元骤升至 400亿元，这使得本周央行净回笼资金规模已达到 330亿元(不考虑周四可能的正回购操作 )，远远高于上周 60 亿元的回笼 力度。 【财经视点】落实“国九条”，关键看两点 9月 13日的国务院常务会议强调“抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》”，最主要的意义是提出了“抓紧落实”的指示，以及明确要求“切实保护广大投资者利益”。 如果对照 8月 18日的国务院常务会议精神，就可以非常明显地体会到最高层对资本市场的态度变化。 由于各部委之间仍然会有许多利益冲突，因此真正落实“国九条”还是有不小的阻力。 然而，最高层的指示相信任何一个部委都不敢怠慢。 到底能否真正落实，我们认为有两个指标可以衡 量：一是短期内恶意融资是否得到有效遏制；二是股权分置问题是否真正开始推动解决。 前一个问题最急迫；后一个问题是核心。 倘若股权分置这一核心问题得不到解决，那么，这一次的反弹又将是一次终点回到起点的过山车游戏。 【资本市场】银行首次直接发行基金 拓银行资金入市 国泰基金公司总经理李春平透露，中国银行近期将联合国泰基金推出一只保本基金。 它最大的特色是在确保本金 100％安全的基础上，更加强调基金的增值性。 而且该基金在保本技术和投资对象两大方面都将有较大创新，体现出“风险控制更精细、收益 增值更可期”的特点。 该基金将是国泰“金字”系列基金旗下第九只基金，也是继国泰金鹰增长基金、金龙债券基金、金龙行业精选基金和金马稳健回报基金后的第五只开放式基金。 李春平表示，该基金是股份制改造后的中行发行的首只开放式基金，也是国泰和中行历史上的第一只保本基金。 业内人士分析，银行直接发行基金尚属首次，而银行联合基金公司发行基金将促使更多。