耶鲁大学陈志武教授－投资管理培训全套资料6个文件(编辑修改稿)

耶鲁大学陈志武教授－投资管理培训全套资料6个文件(编辑修改稿)内容摘要：

于是，杜克 普纳思经济管理研究院 3 接下来的挑战是如何通过广告来扩大对香烟的需求，从而开启了美国大众商业广告的先河。 今天中国的销售行业也有不少成功的“规模化”故事。 华联超市和 国美电器 已在彼此的零售领域中 势不可挡（前者在食品与杂货、后者 在 电器 销售）。 这些规模化 零售公司的直接效果之一是消费者能更便宜、更方便地买到物品，对消费者和创业者是双赢。 但是，像希望集团、美国烟草公司、华联超市这些规模化企业也带来许多挑战：人们作“小本生意”的机会越来越少，不利于中产阶级的扩大。 在希望集团收购完众多饲料厂并形成一定的行业垄断后，任 何只能以小规模生产饲料的企业都难以在成本和销售网络上与希望集团竞争，后者的规模优势也使任何有意进入饲料业的人望而止步（除非张三或者李四有新的突破性生产 、 运输技术）。 在 零售领域中有了 华联超市、 国美电器 等企业后，普通人开杂货店的机会就大大减少。 这样一来，规模生产与规模销售就改变了人们可行的创业空间，许多“勉勉强强”的小规模创业机会不复存在。 当然，张三们和李四们可以挖掘别的创业机会，也可选择作希望集团 、 联想集团或者其他公司的职员：只要希望集团的收入增长，张三和李四的工薪也能增长。 可是，仅靠工薪的增长来增加个人 收入，虽然能多少使大家共同富裕，但在经济快速增长时，那些不持有任何经营性产权的人无法靠产权的增值而提高收入。 结果，收入差距可能难免越来越大。 这里的关键是：如何弥补众多家庭因规模化生产与规模化销售而失去的一般性创业机会（中等收入机会）呢。 证券化与证券市场的作用 我们看到，今天的贫富差距并非市场化改革的必然结果，至少部分是由现代科技所致。 既然规模化企业是导致收入两极分化的部分原因，那么克服这种分化动力的方法便是把这些大企业的股份细化并以证券形式上市，让所有大众都可自由买卖这些细分后的公司股份。 因此，股份的 证券化交易是缓和贫富悬殊的一种方式，给中产阶级在收入上有“与时俱进”的机会。 这样一来，尽管工薪阶层不直接经营企业，但他们也能以股东身份分享创业与企业增长的好处（这里的前提假设当然是“股市能正常运行”）。 20xx 年 3 月 11 日刘永好的新希望农业股份公司在深交所上市，为更多中国人分享其未来成果开了大门。 同年，刘永好等股东创始的中国民生银行也挂牌上市。 国美电器 在 上市准备中。 到今天，中国股市还只是对少数民企开放，整个股市规模有限，开放式基金也刚刚起步。 在真正成为调平社会收入分布的工具之前，中国股市仍有漫长的路要走。 经济学中我们通常用基尼（ Gini）指数来测度一国的最富与最穷人群之间的收入差距。 按照该指数， 20xx 年美国与中国都为 41，也就是说，最高与最低收入群之间的差距在两国类似。 但，为什么这种收入差距在美国不成问题而在中国可能成大问题呢。 除了政治与社会制度因素之外，经济方面的原因主要有两个。 第一，不管张三 、 李四的家庭背景如何，他们照样有同等的发财致富机会。 象十九世纪的摩根（ J. P. Man）和当代的电脑巨富戴尔（ Mi。