20xx年中级财务管理强化班讲义0401_黄胜

20xx年中级财务管理强化班讲义0401_黄胜内容摘要：

－ 0＝ 15（万元） 投产第二年的流动资金需用额＝ 40－ 20＝ 20（万元） 第二次流动资金投资额＝ 20－ 15＝ 5（万元） 流动资金投资合计＝ 15＋ 5＝ 20（万元） 【例 12 单选题】（ 2020年）已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数 100万元，流动负债可用数为 40万元；投产第二年的流动资产需用数为 190万元，流动负债可用数为100万元。 则投产第二年新增的流动资金额应为（ ）万元。 【答案】 D 【解析】 第一年流动资金投资额 ＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数 ＝ 100－ 40＝ 60（万元） 第二年流动资金需用数 ＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数 ＝ 190－ 100＝ 90（万元） 第二年流动资金投资额 ＝第二年流动资金需用数－第一年流动资金投资额 大家网 ＝ 90－ 60＝ 30（万元） 转天数、周转次数、周转额与资金需用额的概念及其关系 流动项目的资金需用额 指项目在任何一个时点上都至少要以其原始形态存在的价值量，它相当于该流动项目原始的投资额 周转天数 指资金从其原始形态开始，依次经过各个循环阶段回到出发点，完成一次循环 所需要的天数 周转次数 指该项目在一年内（简化计算按 360天计）完成单一循环的次数 周转次数＝ 周转额 指项目所占用资金在一年内由于不断周转而形成的累计发生额 某一流动项目的资金需用额＝ 各项目周转额（需要量） 流动资产 存货 外购原材料需用额 年外购原材料费用 外购燃料动力 年外购燃料动力费用 其他材料需用额 年外购其他材料费用 在产品需用额 年外购原材料＋年外购燃料动力费用＋年工资及福利费＋年修理工费＋年其他制造费用 其他制造费用是指从制造费用中扣除了所含原材料、外购燃料动力、工资及福利费、折旧费和修理费以后的剩余部分； 产成品需用额 年经营成本－年销售费用 应收账款需用额 年经营成本 预付账款需用额 外购商品或服务年费用金额 现金需用额 年工资及福利费＋年其他费用 其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了所含 的折旧费、无形资产和其他资产的摊销费、材料费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分 流动负债 应付账款需用额 外购原材料、燃料动力及其他材料年费用 预收账款需用额 预收的营业收入年金额 大家网 （三）经营成本（简称付现成本）的估算 经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。 大家网 当然总的成本费用中不需要支付货币资金部分我们称之为非付现成本，比如固定资产折旧、无形资产摊销。 经营成本有加法和减法两种估算公式： 不包括财务费用的总成本费用可按照运营期内一个标准年份的正常产销量和预计成本消耗水平的基础上进行测算，其计算公式为： 【特别注意】 ① 基于 “ 项目全投资假设 ” ，利息属于筹资活动需要考虑的因素，不将利息视作经营活动中经营成本的构成部分，既不包括固定性的财务费用，也 不包括变动性的财务费用。 ② 这里的经营成本不是全部的营运成本，仅指付现成本。 【例 13 计算题】 B企业拟建的生产线项目，预计投产后第 1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，工资及福利费为 ，其他费用为 4万元，年折旧费为 20万元，无形资产摊销费为 5万元，开办费摊销费为 3万元；第 2～ 5年每年外购原材料、燃料和动力费为 60万元，工资及福利费为 30万元，其他费用为 10万元，每年折旧费为 20乃元，无形资产摊销费为 5万元；第 6～20年每年不包括财务费用的总成本费用为 160万元，其中，每年外购原材料、 燃料和动力费为 90万元，每年折旧费为 20万元，无形资产摊销费为 0万元。 要求根据上述资料估算该项目的下列指标： （ 1）投产后各年的经营成本； （ 2）投产后第 1～ 5年每年不包括财务费用的总成本费用。 解答：（ 1） ＝ 48＋ ＋ 4＝ （万元） ＝ 60＋ 30＋ 10＝ 100（万元） ＝ 160－ 20－ 0＝ 140（万元） 大家网 （ 2） ＝ ＋（ 20＋ 5＋ 3）＝ （万元） ＝ 100＋（ 20＋ 5＋ 0）＝ 125（万元） 【说明】 本例中，为了完整反映所用公式的内容，对没有发生额的内 容用零来表示，在实际计算时可以省略。 下同。 （四）运营期相关税金的估算 在进行财务可行性评价中，需要估算的运营期相关税金包括营业税金及附加和调整所得税两项因素。 大家网 应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加进行估算。 在不考虑土地增值税和资源税的情况下，营业税金及附加的估算公式如下： 为简化计算，也可以合并计算城市维护建设税和教育费附加。 【特别注意】 ① 这里的营业税金及附加不包含增值税，但是考试的时候仍然需要会 计算增值税，因为增值税是计算城市维护建设税和教育费附加的基数 ② 需要掌握应交增值税以及城建税、教育费附加的计算方法。 计算城建税和教育费附加的基数是增值税、营业税和消费税三者之和 【例 14 计算题】仍按例 13资料，企业拟建的生产线项目，预计投产后第 1年营业收入为 180万元，第 2～ 5年每年营业收入为 200万元，第 6～ 20年每年营业收入为 300万元；适用的增值税税率为 17%，城建税税率为 7%，教育费附加率为 3%。 该企业不缴纳营业税和消费税。 据此资料可估算出该项目的以下指标： 上式中，息税前利润的公式为： 【例 15 计算题】仍按例 13和 14资料， B企业适用的所得税税率为 25%，不享受任何减免税待遇。 据此资料可估算出该项目的以下指标： 大家网 投产后第 1年的息税前利润＝ 180－ － ＝ （万元） 投产后第 2～ 5年每年的息税前利润＝ 200－ 125－ ＝ （万元） 投产后第 6～ 20年每年的息税前利润＝ 300－ 160－ ＝ （万元） 投产后第 1年的调整所得税＝ 25% ＝ 2 （万元） 投产后第 2～ 59－每年的调整所得税＝ 25% ＝ ≈ （万元） 投产后第 6～ 10年每年的调整所得税； 25% ＝ ≈ （万元） 的说明 增值税属于价外税，不属于投入类财务可行性要素，也不需要单独估算。 但在估算设备购置费、城市维护建设税和教育费附加时，要分别考虑进项税额和应交增值税指标。 三、产出类财务可行性要素的估算 估算内容 计算方法 营业收入 年营业收入＝该年产品不含税单价 该年产品的产销量 补贴收入 根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算 固定资产余值 （ 1）假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值 ＝按事先确定的净残值 或者＝固定资产的原值 其 法定净残值率的乘积 （ 2）在运营期内，因更新改造而提前回收的固定资产余值 ＝其折余价值－预计可变现净收入 回收流动资金 在假定运营期内不存在因加速周转而提煎回收流动资金的前提下，终结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数 【 例 16 计算题】 B企业拟建的生产线项目只生产一种产品，假定该产品的销售单价始终保持为 1 000元／件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第 1年为 1880件，第 2～ 5年每年为2 000件，第 6～ 20年每年为 3000件。 据此资料可估算出该项目的以下指标： 投产后第 1年营业收入＝ 1 0001880 ＝ 1 880 000（元）＝ 188（万元） 第 2～ 5年每年营业收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（万元） 第 6～ 20年每年营业收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（万元） 大家网 【例 17 计算题】仍按例 9和例 11 计算结果，假定 B企业拟建生产线项目的固定资产原值在终结点的预计净残值为 40万元，全部流动资金在终结点一次回收。 据此资料可估算出该项目的以下指标： 回收的固定资产余值为 40万元； 回收的流动资金为 20万元 回收额＝ 40＋ 20＝ 60（万元） 【考点三】投资项目净现金流量的测算 【掌握要求】 现金流量含义，项目投资假设，尤其是关于现金流量的时点假设。 各年度现金净流量 的计算。 【历年考题】 单独出题的分数少，但是直接决定了计算分析题和综合题的解题能力。 一、现金流量的定义 现金流量是指由于投资某一项目所引起的现金流入量和现金流出量的总称。 现金净流量（又称净现金流量）是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年流出量之间的差额形成的序列指标。 净现金流量（ NCFt）＝现金流入量（ CIt） — 现金流出量（ COt） 大家网 【注意】 ① 现金流量中的现金既可以是各种货币资金，也可以是项目所需的非货币资源的变现价值。 ② 要特别注意分析者应该站在项目投资者的分析者立场来分析现金流量，否则会出现错误和混乱 ③ 现金流量的计算以一个年度为单位，这个年度一般按照 360天为间隔的时间长短计算，而不是按照公历的时间起止计算。 ④ 对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零；对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生 现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。 二、现金流量的分类 分类 标准 类别 具体构成 按照流量方向 现金流入量 （产出类财务可行性要素） 营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金 现金流出量 （投入类财务可行性要素） 建设投资、流动资金投资、经营成本、维持运营投资、营业税金及附加和企业所得税 按是否考虑所得税 所得税前净现金流量 不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据 所得税后净现金流量 将所得税视为现金流出，可用于评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献 所得税后净现金流量 ＝所得税前净现金流量－调整所得税 税后经营净现金流量（ NCFt′ ） ＝税前经营净现金流量（ NCFt）－息税前利润（ EBITt） 所得税率（ T） 大家网 大家网 三、计算现金流量的假设（除了第四点，都是增加的内容） 假设项目已经通过环境与市场分析、技术与生产分析，确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究。 假设在确定项目现金流量时，站在企业投资者的立 场，考虑全部投资的运动情况，而不具体区分为自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待（但在计算固定资产原值和总投资时，还需要考虑借款利息因素）。 【注意】 ① 这条假设的结果是：融资费用和利息支付不作现金流出 ② 这条假设将资金的筹集和投资分成完全分开的两个决策阶段，筹资阶段只是解决以最小的代价获取并使用资金，投资阶段不考虑资金的来源，只考虑资金投入总额能够产生的效率。 有利于简化折旧对现金流量计算的影响 假设 大家网 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 其中： ① 建设投资在建设期内有关年度的年初发生。 但是特别注意，按照今年的教材假设，有以下几个方面需要特别考虑 详细情形 资金支付时点 固定资产费用 建设期为零或不到一年，且为自营建造时 建设起点一次投入 建设期达到或超过一年，且为自营建造 建设起点和以后各年年初分次投入 建设期达到或超过一年，且为出包建造 建设起点和建设期末分次投入 无形资产费用 建设期取得时一次投入 （具体时点教材没有给出，如果题目没有给出，假设在期初发生） 其他资产费用 生产准备费 建设期末一次投入 开办费 建设期内分次投入（具体时点教材没有给出，如果题 目没有给出，假设在期初发生） 预备费 建设期末一次投入。