美国长期资本管理公司(ltcm)案例分析内容摘要：
币，从而利用不同市场间的差价来获利的行为。 随着远期合同成为越来越普遍的投资工具，现在的套利把债券与期货合同结合起来。 特别是七十年代的布莱克 — 舒思期权模型的建立，人们有了衡量期权价格的工具。 由于债券期货合同是金融衍生品，它的价格是由它所代表的债券的价格衍生而来的，因此，在两者的价格之间存在着紧密的关系。 金融衍生品所代表的某种金融工具的价格不应偏离开金融工具的本身的合理的价格，也即当考虑进去利率、风险、时间等各种因素后计算出来的价格。 从阵容上来说，长期资本管理公司具有最强大的债券套利的队伍。 以舒思教授和默顿教授为首的研究人员建立起一套复杂的计算机程序，用来捕捉金融工具及其衍生品的价格之间的细微差别。 当这种差别被发现后，比如说某种特定债券的期货交易价格高于按照现货价格计算出的合理价格，那么他们便认为期货价格被高估了，或者现货价格相对低估了。 于是基金便会买进现货，同时卖出期货合同来套利。 债券套利为长期资本管理公司带进滚滚财源。 三、 崩溃历程 LTCM的资 产结构 呈现为倒金字塔型： 最核心的资产为 30亿美元；通过向银行抵押借款等手段拥有资产 1400亿美元 ； 而其他交易的资产负债表以外的衍生品价值达到 12500亿美元。 在经历了前两年每年高达 40％投资收益率增长下， 1997年 LTCM投资收益率仅为 27％，与 当年美国国债收益率持平。 自 1998 年 5月和 6 月， LTCM 开始亏损：住房抵押贷款市场的下挫使 LTCM 蒙受了严重损失。 5月的收益率为 %， 6月的收益率为 %，资产下降了约 7亿美元。 所罗门债券套利交易组的解散对 LTCM的损失起了推波助澜的作用，因为其头 寸和 LTCM。阅读剩余 0%
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