正文资产管理公司运作模式

正文资产管理公司运作模式内容摘要：

着市场的演进放慢增长的速度，最终成为又一棵 “ 摇钱树 ”。 “ 明星类 ” 业务意味着公司在一个高增长的市场上具有相对高份额的地位，通常需要大量的资源支持以维持其增长，同 时也会产生丰厚的利润回报； 第 5页共 11页 5 “ 瘦 狗类 ” 业务 是公司在一个“夕阳产业”中市场占有率处于劣势的业务，应该择机退出。 高 明星 问题（野猫） 金牛（摇钱树） 瘦狗 低 高 低 （纵轴表示行业市场增长率高低，横轴表示企业市场占有率高低，） 图 1 波士顿矩阵（行业市场增长率 /企业市场份额矩阵） 如果一只 “ 野猫 ” 没有被选中，公司就应最大限度地从这一市场 上获取利润直到其沦为一条 “ 狗 ”。 然而， 企业可利用的资源总是有限的，当眼前出现一大群 “ 野猫 ” 的时候，究竟选择哪一只来重点培养，就成了最关键、最能考验公司领导者的方向感的战略决策。 从另一个角度来说，在 资产管理公司的 经营中，每一项业务都有各自的要求和发展特点， 应 使之有机地组合，并保持公司资源配置的平衡。 （四）价值链理论 价值链（ Value Chain）是美国学者迈克尔波特（ Michael E Porter）于1985 年提出的理论。 他针对当时战略管理理论缺乏对企业内部环境的考虑，从企业内部环境出发，提出了以价值 链为基础的战略分析。 他将企业价值作业分为两类 作业 （ activity）：基础作业和辅助作业。 前者包括进货后勤、生产经营、出货后勤、市场营销、售后服务；后者包括技术开发、人力资源管理、企业基础设施。 约翰沙恩克（ John shank）和菲哥芬达（ ）描述的价值链则范围大的多，他们认为“任何企业的价值链都包括从最初的供应商手里得到原材料直到将最终产品送到用户手中的全过程。 ” Shank and Govindarajah 不第 6页共 11页 6 但扩大了价值链的范围，同时他们还将会计信息置于价值链分析中，计算出价值链的每一个阶段的报酬率（ ROA）与利润，从而确定竞争优势之所在。 随着信息技术发展， Jefferey 和 John 于 1995 年提出了“虚拟价值链”的观点。 他们认为企业是在两个不同的世界中进行竞争的，一个是有形资源世界，称为“市场场所”（ market place） ， 通过 “ 有形价值链 ” ,即采购、生产与销售 过程 ；另一个则是信息构成的虚拟世界，称为“市场空间”（ market space） ， 通过“虚拟价值链”，即信息的收集、组织、刷选与分配 过程。 企业可与根据自己的组织、结构、战略 ， 对这两个过程进行管理。 三、资产管理公司价值增值的战略选择：资本经营 资产管理公司开展资本运作的必要性是由其资产状况和经营目标决定的。 资产管理公司主要按照国资委旨意，收购经营或托管经营中央 企业及其子公司中剥离的非主业资产。 以国投资产 管理 公司为例，目前已划转的大小债权和股权企业总数达到 184 个，帐面资产价值约 50 亿元。 这些项目大部分已经过中央企业多次“抽血”，包括股权和债权的打折变现等方式处置，资产质量和流动性较差，而且小而散（平均每个企业我方股权或债权投资余额只有 3000 万元左右，分布于 23 个省、区、直辖市），变现处置和直接经营管理的难度很大。 因此，资产管理公司既不能象其他中央企业，直接派人参与企业经营管理，靠获取利润为主要经营模式；也不能象过去收缩项目一样，从企业再“抽血”。 而以这些企业为 载体，进行资源整合、开展资本运作，才是提升企业价值，进而提升资产管理公司整体价值的真正出路。 资产管理公司的产权（或委托的产权）就是它的商品，商品通过交易体现价值。 我们所形成的产权绝大部分属于弱势资本。 在市场竞争中，强势资本往往通过兼并、收购等方式向外扩张。 作为弱势资本，不能消极被动地等待，必须通过各种资本运作方式，进行业务剥离、重组和优化、整合，提升价值，并通过资本市场的交易，进一步实现价值增值。 资产管理公司开展资本运作具有资源和信息两大优势。 作为国资委授权的经营主体，资产管理公司与国家和地方有关部门有 天然联系，行业信息灵通。 同时，以国投资产管理公司为例，作为市场竞争的主体，其托管的企业目前参股控股数家证券公司和二十余家上市公司，并与一大批上市公司有着产权关系，能够及时掌握资本市场动态和需求。 这种信息优势是普通实业投资公司无法比拟。