财务管理-汇总

财务管理-汇总内容摘要：

杠杆利益； 保障所有者对企业的控制权 】 ，不属于融资租赁租金构成项目的是（ D）。 A．租赁设备的价款 B．租赁期间的利息 C．租赁手续费 D．租赁设备维护费 【 采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目 】 ，价值 500 万元，合同约定租赁期满时残值 5 万元归租赁公司所有，租赁期为 5 年，年利率 10％，租赁手续费每年 2％，租金每年年末支付一次，则每年租金为（ A）万元。 【 先付租金 =[5005 (PF， 10%， 5)]247。 [(PA， 10%， 4)+1] =(万元 )】 ，与融资租赁相比，发行债券的优点是（ C）。 A．财务风险高 B．限制条件少 C．资本成本低 D．融资速度较快 【 融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要比设备价值高出 30%，所以与融资租赁相比，发行债券的成本低 】 ，潜在风险最大的是（ C）。 A．吸收货币资产 B．吸收实物资产 C．吸收专有技术 D．吸收土地使用权 【 吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。 因为以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化。 而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失 】 10．下列各项中，属于吸收直接投资于发行普通股筹资方式相比的缺点（ D）。 A．限制条件多 B．财务风险大 C．控制权分散 D．资本成本高 【 限制条件多、财务风险大是债务筹资的特点。 吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，而不是分散控制权 】 05筹资管理 一 .某企业计划筹资 1000 万元，所得税税率 25%。 现有两个方案可供选择，有关资料如下： 向银行借款 400 万元，借款年利率 8%，手续费 2%，期限 3 年。 剩余资金通过发行优先股来筹集，预计年股利率为 12%，筹资费用率为 3%。 要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本。 （优先股类似债券，但股息实在税后支付，没有抵税的效果，这点要注意，本题是比较长期借款与优先股的资金成本，我们现在的股市，正在谋划优先股的发行）。 银行借款成本 =[400*8%*（ 125%） ] / [400*(12%)]=% 优先股资本成 本 =(600*12%) /[ 600*(13%)]=% 二．某企业计划筹资 1000 万元，所得税税率 25%。 现有两个方案可供选择，有关资料如下： 溢价发行 500 万元长期债券，期限 3 年，发行价格为 520万元，票面年利率为 12%，每年付息一次，发行费用为发行价格的 4%；剩余资金通过发行普通股来筹集，普通股面额为 1 元，每股发行价格 10 元，筹资费用率为发行价格的 4%，预计第一年末每股支付股利 元，股利年成长率为 3%。 要求：计算方案中不同筹资方式的个别资本成本 （这是比较债券与普通股的资本成本） 发行 债券资本成本 =[520*12%*(125%)]/[ 520*(14%)]=% 普通股资本成本 =(14%)+3%=% 三．假定前面的两题为 A、 B 两套筹资方案，分别计算方案 A 和方案 B综合资本成本，并确定最佳选择方案。 思考的问题：本题有普遍性，你能够总结出成本成本的高低顺序吗。 A 方案综合资本成本 =%*+%*=% B 方案综合资本成本 =*%+*%=% 因此， A 方案资本成本小于 B 方案，应选择 A 方案。 四、近来，猪肉的价格在猛跌，国家担心猪贱伤农，启动了储备肉的收购。 有人就说，亏，干吗不关门。 说这种话的人，有点外行了，不知道成本的习性。 猪农的投资，投资下去后就是个固定成本了，关门，亏的更多。 算算下面的例子。 够简单的。 猪肉的单价为每斤 10 元，一斤猪肉的饲料成本 5 元，人工成本是 4 元，猪舍等固定资产的年折旧是 10000 元。 假定年销售猪肉 1000 斤。 （ 1）维持现状， .猪农一年亏损多少。 （ 2）如果关门，亏损多少。 （希望你明白，在某些领域，国家出手是必须的，典型的领域是农副产品，如粮油、生猪的最低保护价收购等 等。 亏损，有时候不得不保护啊。 ） 1）如果维持现状，猪农一年的总成本 =5*1000+4*1000+10000=19000 元； 猪农一年的营业收入 =10*1000=10000元； 则猪农一年亏损额 =1900010000=9000元； 2）如果关门，则猪农亏损额 =10*1000=10000 元； 因此 ，关门比维持现状亏损更多。 五、杠杆一词，媒体在铺天盖地的使用。 如去杠杆化等称呼。 下面的习题，让你领略一种叫做经营杠杆的杠杆，看看他的放大作用。 某公司只生产和销售甲产品，固定成本总额为 100 万元。 单位变动成本为 4 元。 假定 2020 年的销售量为 100 万件，每件的售价为 6 元。 按市场预测， 2020 年产品的销售数量增长 10％。 固定成本及单位变动成本不变。 要求：计算 2020 年的经营杠杆系数。 问，你能够解释这个结果吗。 经营杠杆系数 =（销售收入 变动成本） /（销售收入 变动成本 固定成本） =[（ 6*100*（ 1+10%） 4*100*（ 1+10%） ] / [6*100*（ 1+10%） 4*100*(1+10%)+100]= 解释： 1． 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长 (或减少 )所引起的营利润增长 (或减少 )的幅度； 2．在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 3．在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大； 4．在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变 动成本的金额。 固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。 这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得“正杠杆利益”。 否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利益”。 06杠杆原理 一．判断题 ，是指由于固定性经营成本不断存在，而使得企业的资产报酬率（息税前利润 EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。 （ 对 ） 【 P175，经营杠杆的概念 】 2．在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆也就越小，但经营风险则越大。 （ 错 ）。 【 P177178， 在其他因素不变的情况下 ,固定成本越小 ,经营杠杆系数也就越小 ,而经营风险则越小 】 1 时，企业的固定成本为 0，此时，企业仍然存在经营风险。 （ 对 ） 【 企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于 1 时企业仍然存在经营风险 】 ，而使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。 （ 对 ） 【 P179，财务杠杆的概念 】 ，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大（ 对 ）。 【 P184185， 总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。 因此无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大 】 二．单项选择题 ，不影响经营杠杆系数的是（ D）。 A．产品的销售数量 B．产品的销售价格 C．固定成本 【 P177， 经营杠杆系数 =基期边际贡献 /基期息税前利润 =(销售单价 单位变动成本 )基期产销量 /[(销售单价 单位 变动成本 )基期产销量 基期固定性经营成本 ]，可见，经营杠杆系数不受基期利息费用的影响 】 ，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（ C）。 A. 实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额 C. 实际销售额等于保本销售额 D. 实际销售额大于保本销售额 【 由于 DOL=M/EBIT，所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为 0，则可使公式趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大 】 2020年边际贡献 1000万元，固定成本 600万元。 2020 年销售量计划增长 10％，假定其他因素不变，则 2020 年息税前利润增长率为（ D）。 A. 8％ ％ C .10％ ％ 【 2020 年经营杠杆系数 =1000/（ 1000600） =，因为经营杠杆系数 =息税前利润增长率 /销售量增长率，所以 2020 息税前利息增长率 =经营杠杆系数 *销售量增长率 =*10%=25%】 60:40，据此可判断该企业（ D）。 A．只存在经营风险 C. 经营风险小于财务风险 【 企业只要还处在经营状态，就存在经营风险，存在负债，即存在财务风险 】 ，且没有优先股，则企业的财务杠杆系数（ B）。 0 B. 等于 1 1 D. 小于 1 【 财务杠杆系数 =EBIT/（ EBITI），当 I=0时，财务杠杆系数 =1】 三．多项选择题 （ ACD）。 【 降低产品的销售价格可能会加大经营风险 】 ，影响财务杠杆系数的因素有（ ABCD）。 【 根据财务杠杆系数的计算公式， DFL=EBIT/[EBITId/（ IT） ]=（ Ma） /[MaId/(IT)]，由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素 】 ，当财务杠杆系数为 1 时，下列表述正确的是（ C）。 0 B. 息税前利润为 0 0 0 【 按照财务杠杆系数的计算公式， DFL=EBIT/[EBITID/(1T)]，则当利息与优先股股息为零时，财务杠杆系数为 1】 四、计算题 （ 1）某企业生产 A 产品，固定成本 100 万，变动成本率 60％，当销售额分别为 1000 万、 500 万、 250 万时，分别计算其经营杠杆系数。 解：当销售额为 1000 万时， DOL=（ 10001000*60%） /（ 10001000*60%100） = 当销售额为 250 万时， DOL=（ 250250*60%） /（ 250250*60%100）→∞ 当销售额为 500 万时， DOL=（ 500500*60%） /（ 500500*60%100） =2 （ 2）下面关于财务杠杆的案例是我的同事构思提供给我的 : 王麻子在小商品市场做生意。 本钱是一万元，投资回报率是 24％。 他想扩大自己的生意规模，准备向李四借钱。 李四成人之美，爽快的借出了一万元，并获得王麻子给予的年回报 10％的许诺。 情况 1：假。