erm全面风险管理

erm全面风险管理内容摘要：

计算出来的 VaR 值也会有差异。 一般来说，用模拟方法产生的 VaR 值更适用于有金融衍生品的投资，而且更能反应剧烈市场变动对投资组合带来的影响。 报表三： VaR 值一览表（随时间参数变化）举例 全面风险管理建议书 Page 7 of 35 投资组合 市值 蒙特卡洛 VaR（一天） 蒙特卡洛 VaR（十天） 蒙特卡洛 VaR（一月） X 银行 按业务单元  该报表比较了模拟方法（这里用蒙特卡 洛方法举例）产生的 VaR 值在不同时间参数下的取值。 它的作用就是对当前投资组合的短期变化，尤其是损失情况做预测和评估。 报表四： VaR 值一览表（随置信区间变化）举例 投资组合 市值 蒙特卡洛 VaR（ 95%） 蒙特卡洛 VaR（ 99%） 蒙特卡洛 VaR（ %） X 银行 按业务单元  该报表比较了模拟方法（这里用蒙特卡洛方法举例）产生的 VaR 值在不同置信区间下的取值。 它代表了在不同的风险容忍度下，呈现的可能损失上限。 如果结合损益的统计分布图，可以更好地理解可能损失的 数额和频率。 以上的报表都是用正常的业务单元来分解投资组合，可以用类似的表头但采取不同的分解方式，比如前面提到的按照投资的货币或国家，也可以用资产的类型，这有利于从其他角度去分析、评估。 比如报表一也可以变为 报表五： VaR 值一览表 (按风险因素大类和国家 ) 举例 投资组合 参数 VaR 参数利率 VaR 参数汇率 VaR 参数股票 VaR X 银行 中国 美国 其他国家 全面风险管理建议书 Page 8 of 34 . (2) 突发、 异常事件风险评估报告 这一类报告主要是为董事会和经营管理层提供在重大突发事件、市场出现异常的情 况 下 银行 整体投资组合的定量风险分析。 这一类报告可以分为两种：一种是基于突发事件对市场因素的变动预测，及时提供头寸信息和风险评估报告；另一种是借鉴历史上已经发生过的危机事件，并体现在日常风险评估过程中。 这类的报告总体来说属于压力测试，而压力情景可以是人为预测的最坏情况，也可以是历史片段的重演。 X 市场风险管理系统提供全面的压力测试功能，首先系统具有用户自定义情景的功能，可以帮助风险管理人员定义突发情景并迅速评估它将带来的损失情况。 其次，系统常备了一些历史上曾发生过的异常事件对市场因素的影响，即压力情景，用户可 以定期地将现有投资组合放在虚拟的情景中做评估。 下面是一些相关报表的样本，以供参考。 报表六：突发事件的风险评估报告举例 投资组合 市值 资产权重 （ %） 预期损益 预期损益 （市值 %） X 银行 按业务单元 细化分解 该报表突出了在某预期情景发生后给整个投资组合带来的损失情况，同时它也提供了目前组合的头寸数据和交易状况。 在这里投资组合除了按业务单元分解以外，可以按资产类型等标准分解，这样一来更方便风险管理人员确定最受影响的交易产品种类，并提出与之对应的应急方案。 报表七：历史 异常事件的风险评估报告举例 投资组合 市值 预期损益 亚洲金融危机 其他事件 一天 一周 一月 X 银行 按业务单元 细化分解 全面风险管理建议书 Page 9 of 35 该报表列出了在所有挑选出的历史压力情景下，给整个投资组合在不同时间段内带来的损失情况。 X 市场风险管理系统目前可以提供的压力情景包括 亚洲金融危机、 911 事件、高科技股泡沫破灭等。 (3) 利率风险分析功能 前面的功能主要是对风险因素对投资组合的整体影响， X 市场风险管理系统还可以针对不同的投资类型，对它进行专门分析。 针对利率类产品，常 用的分析方法有 持续期分析、关键利率分析、和曲线变动情景分析。 下面将一一做介绍： 持续期分析 持续期分析是利率敏感性分析的一种主要方法。 持续期是针对固定收益（ fixed ine）组合（主要是指生息债券）所面临的利率风险进行管理的一个非常重要的风险衡量指标。 它能够直观地反映组合所面临的利率风险，是当今固定收益组合管理的主流方法之一。 有效持续期显示的是债券在利率微小波动下市值变动的百分比。 X 市场风险管理系统对还提供有效凸性、到期收益率等其它分析指标。 凸度反映的是债券的利率弹性，也就是持续期随利率变化的情况。 凸度的引入弥补了持续期分析的不足，使对固定收益证券的利率敏感性分析更加准确。 关键利率风险分析 关键利率风险分析是利率敏感性分析的一种细化，可以帮助分析人员分析在市场收益率曲线（也即利率曲线）上不同期限的即期利率发生变化时投资组合的价格敏感性，这有助于衡量组合对短期、中期、长期利率变化的影响。 关键利率分析的关键是计算出单位基点现值。 单位基点现值经常表示为PV01 或 DV01，它表示市场的收益率曲线平行移动一个基点（或引申到曲线的某个节点移动一个基点）时债券的市场价值变化的金额。 单位基点现值的计算是以持续期 为基础的，是对持续期形式的扩展和改进，因为它以更加直观的形式表达了利率对组合价值的影响。 本系统可以计算出利率曲线在 1 天、 1 周、 1 个月、 3 个月、 6 个月、 1年、 2 年、 3 年、 4 年、 5 年、 6 年、 7 年、 8 年、 9 年、 10 年、 15 年、 20 年和 30 年等期限上即期利率发生一个基点（ ％）的变化时，投资组合损益发生的变化。 收益率曲线情景分析 持续期分析和 PV01 都是基于曲线平行移动的假设，因此不能反映收益率曲线风险、基准风险。 运用曲线波动的情景分析，可以将不同的曲线上不同的期限作为单独的风险因素，从而综合考虑所有风险。 全面风险管理建议书 Page 10 of 34 . X 市场风险管理系统预先设置了 13 种收益率曲线变动情景，分析人员根据需要将这些情景加载在投资组合中，系统就会通过重现定价算出组合相应的损益值。 可供选择的情景包括：收益率所有期限的即期利率分别平行减少或增加 100、 50、 1 个基点、曲线变陡（随着期限的变长，每一时点上即期利率的增加幅度增大）、变平（随着期限的变长，每一时点上即期利率的减少幅度增大）和倒置（即长期即期利率小于短期即期利率）。 另外用户可以根据自己的预测或假设设置自定义情景，以观察投资组合的相应变化。 (4) 股票风险分析功能 此功能 是主要专门针对股票类产品的敏感性分析，采用股票 Beta 来反映股票对相应的市场或行业指数变动的敏感性。 X 市场风险管理系统 中对股票波动分析 是研究当所选择的市场指数波动 1%时所导致的投资组合损益，也就是资产组合对交易所市场指数的敏感性分析。 系统中可供选择的指数波动情景包括：上海 A 股、上海 B 股、深圳 A股、深圳 B 股、深圳基金指数、上海基金指数、上证 180 指数、深圳成分股指数等。 (5) 外汇风险分析功能 此功能是主要专门针对外汇类产品的敏感性分析，采用汇率变动的情景分析方法。 当在某一时段内，银行某一币种的多头头寸 与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。 外汇敞口分析描述了一种外汇的汇率变化对投资组合中相关外汇敞口和以相关外币计价的证券的影响。 本系统中包含了 14 种主要外汇币种（英磅、港币、美元、瑞士法朗、新加坡元、瑞典克朗、丹麦克朗、挪威克朗、日元、加拿大元、澳大利亚元、欧元、澳门元、新西兰元）。 对每种外汇，系统设置了 6 种汇率情景，包括：下降 5%、下降 3%、下降 1%、上升 1%、上升 3%、上升 5%。 用户可以查看在汇率发生 这些变动时组合的损益。 (6) 其他辅助分析和参数设置功能 X 市场风险管理系统还提供其他一些有效的分析手段来全面审视投资组合，并提供比较和论证功能。 在内部模型中使用到的部分参数， X 市场风险管理系统会定期做校准。 假设比较（ Whatif）分析 假设比较分析是一种假设交易模拟，指用户对目前持仓状况进行假设调整后（增加或减少具体金融工具的头寸）给投资组合带来的损益和风险全面风险管理建议书 Page 11 of 35 改变。 它为研究人员和投资经理提供了一个虚拟投资市场平台，在这个平台上，他们可以按照自己的设想对投资组合的头寸设置不同的假设，并计算具体投资组合持 有资产的收益情况，为市场风险评估和投资决策提供理论支持。 该平台支持多种情景分析，分析人员可以基于不同的情景，根据以上所选定的模拟持仓状况，重新计算并显示投资组合的相关指标如 VaR、有效持续期、凸度、损益、收益率等。 据此分析人员可以比较基本面发生 ”假想 ”变化后的投资组合市场风险预测与目前投资组合市场风险预测之间的差距。 定期参数调整 X 市场风险管理系统可以定期对内部模型法计算 VaR 时所用到的参数进行调整，比如采用 方差 协方差法时用到的方差 协方差法矩阵。 当采用 蒙特卡罗法时，风险因素变动一般按照一些随机过程（如 利率服从的均值回归模型），其中的参数（如均值、回归速度）也可以定期估计。 当采用历史模拟法时，所选择的历史片段也可以动态定期调整。 (7) 动态监控和定期报表功能 由于市场因素每天都在变化，对于投资组合的动态监控是风险管理部门的职责之一。 X 市场风险管理系统每天都会对市场数据进行更新，从而每天都可以对投资组合（即交易帐户头寸）按市值重估一次价值并进行风险评估。 X的中国实验室可以每天提供清理过的市场数据，保证数据的经过独立验证。 X 市场风险管理系统具有 通过预设报表运行功能。 这一功能可以实现自行设计报表的内容（分析 结果）按照所计划的时间提前设置、定期计算，只要选择需要预先运行或定期重复运行的报表，并设定希望该报表需要运行的时间和频率。 比如可以选择报表一，然后设置为每周一早上北京时间七点产生。 这样一来， X 银行 投资风险管理处可以实现对具体投资组合的具体风险指标计量的逐日跟踪，从中发现具体风险指标的变化趋势，为风险规避和风险对冲提供有效的分析依据。 这种操作方式不但减少平日业务操作中的风险计量等候时间，而且可以通过这些根据经验预先设定的、在预定日期和时间完成的风险计算所获得的数据提高投资风险分析的效率。 第二节 市场风险的 监测和模型检验 市场风险的监控目的是确保将所承担的市场风险控制在可以承受的合理范围内，使市场风险水平与其风险管理能力和资本实力相匹配。 限额管理正是对市场风险进行控制的一项重要手段。 银行应当根据所采用的市场风险计量方法设定市场风险限额。 市场风险限额可以分配到不同的地区、业务单元和交易员，还可以按资产组合、金融工具和风险类别进行分解。 (1) 限额监控报告 常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。 全面风险管理建议书 Page 12 of 34 . 交易限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。 总头寸限额对特定交易工具的多头头寸或空头头寸给予限制 ，净头寸限额对多头头寸和空头头寸相抵后的净额加以限制。 风险限额是指对按照一定的计量方法所计量的市场风险设定的限额，如对内部模型计量的风险价值（ VaR）设定的限额和对期权性头寸设定的期权性头寸限额等。 期权性头寸限额是指对反映期权价值的敏感性参数设定的限额，比如说对 Delta、 Gamma、 Vega、 Theta、或 Rho 设定的限额。 止损限额即允许的最大损失额。 通常，当某项头寸的累计损失达到或接近止损限额时，就必须对该头寸进行对冲交易或将其清仓变现。 X 市场风险管理系统可以灵活地按照要求设置上述限额。 下面仅以 VaR 限额为例，说明 X 市场风险管理系统可以提供的功能和报表，它们 可以分为两种：一种是对限额具体使用情况的统计结果；另一种是对投资组合的超限和预警报告，主要列出所有可能突破风险限额的组合。 对于其他的限额种类，只要将表头改变成相应的控制指标，比如 净头寸限额 ，和实际的净头寸数据即可。 报表八：风险限额的监控报告举例 投资组合 VaR 限额 VaR 限额利用率 （ %） 当前实际 损益 历史模拟 最高损失 X 银行 按业务单元 细化分解 该报表比较了目前理论 VaR 值和相应限额，概括了使用情况。 同时，该报表提供了当前的各个投资组合的实际损益，并参考使用历史模拟方法计算出可能损益的最大值。 报表九：风险限额的超限报告举例 投资组合 市值 VaR 限额 VaR 限额利用率 （ %） 超限数额 超限组合 产品种类分解 产品分解 全面风险管理建议书 Page 13 of 35 该报表列举了所有超过风险政策所设限额的具体投资组合，并提供了超出的具体数额。 这有利于迅速确定超限的投资组合及其相应的负责人，然后进入超限处理程序，并且立即作出补救措施。 报表十：风 险限额的预警报告举例 投资组合 市值 VaR 限额 VaR 缓冲限额 VaR 限额利用率 （ %） 预警组合 产品种类分解 产品分解 该报表列举了所有超过缓冲限额的具体投资组合，主要提供预警功能，即提示投资组合相应的负责人应该注意控制风险。 (2) 资产（负债）分析报告 这是另外一类监控的报告，主要是从不同的角度去分析投资的方向和所占权重，可以给风险管理人员全面剖析组合提供帮助。 X 市场风险管理 系统中的组合集成分析可以提供这方面的支持。 首先，它可以将资产（负债）组合按照不同的 指标重新进行分类，汇总其余额、并计算相应的权重以进行风险集中度的分析。 系统目前已经可以提供的分类指标包括 货币、国家、资产类型、正常层次（也就是机构）等 ，还有专门适合不同产品种类的指标，比如利率产品的有效持续期、到期日、利率、信用等级，股票产品的股票 Beta、行业、市盈率、总市值等。 另外本系统可以引入客户化的分类方法，比如会计科目。 更值得一提的是 X 市场风险管理系统具有灵活的数据筛选和汇总功能，不但可以按照单个指标重新分类，还可以提供多指标的分解。 单指标的分类只能将总体数据分解出一层，而多指标分解就可以将汇总 的数据分解到多层，如同梯次结构一样。 比如一般汇总数据都是经过组织结构，从部门到分行到总行业务部等，这样形成了一种层次。 那么如果要换一个角度分析，比如会计科目，那么一级科目是不足够的。 有了多指标的分解后，就可以将一级、二级、三级会计科目均设立为分解指标，从而将数据重现按会计科目分解。 如果需要多级科目，只要设立多个相应指标即可。 多指标的分解提供了非常灵活的数据查询功能，用户又可以在系统中自定义任何查询指标，这体现了 X 系统的一个突出优点 灵活性。 下面是一些相关报表的样本，以供参考。 报表十一：风险集中分析报告 举例 全面风险管理建议书 Page 14 of 34 . 资产（负债） 余额 比重（ %） (((((( 一级会计科目 二级会计科目 三级会计科目 (((((( (((((( 上面的示范表格是将资产（负债）按照会计科目进行划分。 在这里被分解的资产（负债）可以是 X银行 的总体组合，也可以是部门的或分行的组合，所以既有总体分析，也可以支持局部分析。 另 外这种分析角度可以广泛应用于其他分析中，比如持续期分析，利率、汇率敏感性分析等，只是变换计量需求。 最后，为了检验市场风险计量方法或模型的准确性、可靠性，对系统需要做事后检验。 X市场风险管理系统可以提供数据满足这一功能。 (3) 事后检验功能 事后检验是指将系统的估算结果与实际发生的损益进行比较，以确定模型和假设的准确性。 比如对用内部模型计算出的 VaR 值，假设置信水平是 99%，持续期是一天，那么如果对照 100 个交易日的 VaR 计算值和隔日的实际损益，就只应该最多有一次超出。 当然事后检验应该用尽可能多的历史数据，以达到统计验证效果。 X 的系统可以储存并输出各种以往计算的结果，这样一来就可以与实际的数据做比较，以达到检验的要求。 在这里，一般将需要对照的数据按照时间顺序绘出线图，可以非常直 观地进行分析。 第三节 资产负债风险管理 对银行来说，资产负债的定量风险分析主要包括利率风险、汇率风险、和流动性风险等。 对资产。