20xx年中级会计考试-财务管理讲义03(强化班

20xx年中级会计考试-财务管理讲义03(强化班内容摘要：

第 15 页 （ 1）决定租金的因素 （ 2）租金的支付方式－－－－大多为后付等额年金。 （ 3）租金的计算 等额年金法下，折现率＝利率＋租赁手续费率 【特别提示】 对于资金时间价值基础不好的同学，需要自己补充学习相关内容，建议学习初级会计师的会计或者注会财务成本管理中资金时间价值的相关内容。 【教材例 3－ 1】某企业于 2020年 1月 1日从租赁公司租入一套设备，价值 60万元，租期 6年，租赁期满时预计残值 5万元，归租赁公司。 年利率 10%。 租金每年年末支付一次，则： 每年租金＝ [600000－ 50000 （ P/F,10%,6） ]/（ P/A,10%,6）＝ 131283（元） 为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。 根据本例的有关资料编制 租金摊销计划表如表 3－ 2所示。 表 3－ 2 租金摊销计划表 单位：元 年 份 期初本金① 支付租金② 应计租费 ③ ＝①10% 本金偿还额 ④ ＝ ②－ ③ 本金余额 ⑤ ＝ ① －④ 2020 600000 131283 60000 71283 528717 2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 16 页 2020 528717 131283 52872 78411 450306 2020 450306 131283 45031 86252 364054 201O 364054 131283 36405 94878 269176 2020 269176 131283 26918 104365 164811 2020 164811 131283 16481 114802 50009 合 计 787698 237707 549991 50009* *50009即为到期残值，尾数 9系中间计算过程四合五入的误差导致的。 【例 10 单选题】（ 2020年考题）相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。 [答疑编号 1303030301] 『正确答案』 C 『答案解析』 A、 B、 D是负债筹资的优点。 【例 11 单选题】（ 2020年考题）相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。 [答疑编号 1303030302] 『正确答案』 D 『答案解析』债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。 2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 17 页 【例 12 单选题】（ 2020年考题）相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。 [答疑编号 1303030303] 『正确答案』 C 『答案解析』融资租金筹资的最主要缺点就是资金成本较高。 一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。 在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。 【例 13 单选题】长期借款的保护性条款一般有例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性 保护条款，其中应用于大多数借款合同的条款是（ ）。 [答疑编号 1303030304] 『正确答案』 B 【例 14 单选题】（ 2020年考题）一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（ ）。 [答疑编号 1303030305] 『正确答案』 C 『答案 解析』同发行债券相比，融资租赁的资本成本高。 其租金通常比发行债券所负担的利息高得多。 【例 15 多选题】（ 2020年考题）相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（ ）。 [答疑编号 1303030306] 『正确答案』 BC 『答案解析』相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有：（ 1）筹资速度快；（ 2）资本成本较低；（ 3）筹资弹性较大。 第四节 衍生工具筹资 【考点 4】衍生工具筹资 【掌握要求】 可转换债券的基本要素和特点，认股权证的基本性质、种类和特点。 2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 18 页 一、可转换债券 可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例， 自由地选择是否转换为公司普通股。 解释说明 证券期权性 可转换债券实质上是一种未来的买入期权（持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利） 资本转换性 ，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质 ，持有人没有将其转换为股票，发行企业到期必须无条件地支付本金和利息 ，取决于投资者是否行权 赎回与回售 赎回条款（保护发行公司）： 公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时（对发行公司不利），公司会按事先约定的价 格买回未转换公司债券。 回售条款（保护债券购买人）： 公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时（对债券购买人不利），债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。 解释说明 标的股票 ，即可转换成的公司股票 ，也可以是其他公司股票，例如该公司的上市子公司的股票。 票面利率 可转换债券的投资收益中除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分 ，有时甚至还2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 19 页 低于同期银行存款利率。 转换价格 ，标的股票的折算价格 《可转换公司债券管理暂行办法》规定 上市公司发行可转换公司债券 ，以发行前 1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。 转换比率 每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量 转换比率 ＝债券面值 /转换价格 转换期 可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限 转换期间的四种情形： 债券发行日至到期日；发行日至到期前； 发行后某日至到期日；发行后某日至到期前。 转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权 赎回条款（加速条款） ： 不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）； 赎回条件（分 为无条件赎回和有条件赎回）等。 ，因此又被称为加速条款。 ，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失 回售条款 对于投资者而言实际上是一种卖权，由利于降低投资者的持券风险 回售条款包括：回售时间、回售价格和回售条件等 强制性转换 某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要 求偿还债权本金的条件规定 2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 20 页 解释说明 优 点 筹资灵活性 可转换债券筹资性质和时间上具有灵活性 股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担 资本成本较低 ，降低了公司的筹资成本 ，公司无需另外支付筹资 费用，又节约了股票的筹资成本 筹资效率高 转换价格往往高于当时本公司的股票价格。 相当于在债券发行之际， 就以高于当时股票市价的价格新发行了股票 缺 点 存在不转换的财务压力 如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力 存在回售的财务压力 投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力 股价大幅度上扬危险 债券转换时公司股票价格大幅度上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股权筹资额 【教材例 3－ 2】某特种钢股份有限公司为 A股上市公司， 207 年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。 该项目第一期计划投资额为 20亿元，第二期计划投资额为 18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。 经有关部门批准，公司于 207 年 2月 1日按面值发行了 2 000万张、每张面值 100元的分离交易可转换公司债券，合计 20亿元，债券期限为 5年，票面年利率为 1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为 6%），按年计息。 同时，每张债券的认购人获得公司派发的 152020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 21 页 份认股权 证，权证总量为 30 000万份，该认股权证为欧式认股权证；行权比例为 2:1（即 2份认股权证可认购 1股 A股股票），行权价格为 12元 /股。 认股权证存续期为 24个月（即 207 年 2月 1日至 209 年 2月 1日），行权期为认股权证存续期最后五个交易日（行权期间权证停止交易）。 假定债券和认股权证发行当日即上市。 公司 207 年年末 A股总数为 20亿股（当年未增资扩股），当年实现净利润 9亿元。 假定公司208 年上半年实现基本每股收益 ，上半年公司股价一直维持在每股 10元左右。 预计认股权证行权期截止前夕，每股认股 权价格将为 （公司市盈率维持在 20 倍的水平）。 根据上述资料，计算分析如下： 第一，发行分离交易的可转换公司债券后， 207 年可节约的利息支出为： 20 （ 6%－ 1%） 11/12 ＝ （亿元） 第二， 207 年公司基本每股收益为： 9/20＝ （元 /股） 第三，为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为： 12＋ 2 ＝ 15（元） 208 年基本每股收益应达到的水平： 15/20＝ （元） 第四，公司发行分离交易可转换公司债券的 主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是牡蛎促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。 第五，公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有： （ 1）最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。 （ 2）改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。 【例 16 计算分析题】（ 2020年考题） B公司是一家上市公司， 2020年年末公司总股份为 10亿股，当年 实现净利润为 4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为 8亿元，经过论证，该项目具有可行性。 为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择： 方案一：发行可转换公司债券 8亿元，每张面值 100元，规定的转换价格为每股 10元，债券期限为 5年 ，年利率为 %，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（ 2020年 1月 25日）起满 1年后的第一个交易日（ 2020年 1月 25日）。 方案二：发行一般公司债券 8亿元，每张面值 100元，债券期限为 5年，年利率为 %。 要求： （ 1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比， B公司发行可转换公司债券节约的利息。 2020年中级会计资格考试辅导 财务管理 第 22 页 （ 2）预计在转换期公司市盈率将维持在 20倍的水平（以 2020年的每股收益计算）。 如果 B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B公 司 2020年的净利润及其增长率至少应达到多少。 （ 3）如果转换期内公司股价在 8～ 9元之间波动，说明 B公司将面临何种风险。