经管营销]20xx创业板上市辅导手册深交所

经管营销]20xx创业板上市辅导手册深交所内容摘要：

探析 15 是支持自主创新。 二是要站在大国博弈和经济全球化的视野。 中国正站在资本大国的门槛上。 过去讲农业现代化、工业化 ,现在还要加上经济资本化。 全球化的高端竞争将主要体现在金融竞争和技术竞争。 资本优势与技 术优势共同构成国家竞争力的核心。 创业板通过将科技创新与现代金融更紧密地结合 ,从而极大地促进国家创新体系建设。 三是要站在中国经济发展史重要经济制度安排的视野。 多层次资本市场的加快推进 ,是又一次生产力大解放 ,是培养创业者、企业家以及世界级“隐形冠军”的时代 ,从根本上改变了传统的社会资源配置方式 ,提高了配置效率。 改变了传统的创业、创新驱动机制。 改变了传统的企业定价估值方法。 改变了传统的高新技术产业招商引资观念和方法。 改变了传统的经营与产业决策传导机制。 资本市场是人类经济史上最伟大的发明 ,是现代市场经济制度最重要 的安排。 创业板就是激活创业机制、建立创新型国家的重要制度创新。 四是要站在思想解放和改革创新的视野。 当前经济领域里思想解放的一个重要标志就是对资本市场的认识和应用程度。 要寻求应对当前特殊经济环境下最有效的突破路径 ,不能错失良机。 推出创业板就是深化改革创新的成果。 五是站在培育科学精神、创业文化与现代工商文明的视野。 作为一个长期以农业为主的国家 ,中国一直存在着“重农轻商”的传统 ,缺乏科学精神、方法的普及教育与广泛应用。 创业板市场将构建一种新的创业创新激励机制 ,使人们可以通过知识价值的发掘来实现创业创富梦想。 这 一机制将有效促进科学精神与创业精神的融合 ,宽容创业失败 ,注重科学管理、科技创新 ,构筑与现代市场经济相适应的现代工商文明。 为何在中小板之外还要建设创业板。 在创业板之外还要建设场外交易市场。 这是中国企业特殊的发展现状与中国资本市场发展的内在要求所决定的。 一是中小企业细分的要求。 我国中小企业群体数量众多 ,占企业总数的 99%以上。 中国将成为世界第二大经济体。 前十大经济体几乎都有长期利用资本市场的历史。 中国经济的本质就是中小企业经济、创新型经济。 改革开放 30 多年积累、堆积了大量优质中小企业上市资源。 这也是中国创 业板的发展基础、路径与海外创业板有着本质性差别的主因。 中小企业不仅有规模大小之分 ,还有传统产业与创新产业之分 ,传统模式与创新模式之分 ,第一、二、三产业之分。 其成长阶段、风险特征、融资需求都不一样。 通过层次的划分对服务对象进行专业分工 ,并逐步建立起相互之间的有机联系。 二是资本市场细分的要求。 专门针对创业型、创新型企业群体的特性建立相对应的信息披露与监管制度 ,资本市场的服务层次进一步细分 ,服务可以更专业 ,监管也可更具针对性。 我国创业板理念创新与特色构筑探析 16 三是投资者细分的要求。 根据各层次市场的投资特性与风险差异 ,判断投资的适合性 ,满足不同类型投资者多元化的股权投资需求。 美国纳斯达克市场体系就包括创业板和 OTC市场 ,单单 OTC市场都有五个以上的层次细分。 提高自主创新能力已成为国家战略的核心 ,我们要在此基础上深刻理解创业板的本质、定位与发展方向。 中国资本市场是在国外发达国家已有一、二百年的资本市场发展史的基础上 ,才开始建设。 中国企业利用资本市场才刚刚开始 ,潜力远未释放 ,因而 ,要抓住机遇 ,不要错过。 用好机遇 ,不要用错。 第二部分 ： 我们要建设怎样的创业板 —— 创业板即创新之板 创业板服务于成长型创业企业 ,有别于种子期、初创期企业。 重点支持具有 自主创新能力的企业 ,有别于低端制造业 ,尤其是高污染、高能耗行业。 应将创业板建设成为具有国际竞争力、创新特色鲜明、风险可控的新市场。 为此 ,需要从各个观察样本形成对创业板的基本认识 ,总结借鉴海内外市场现有的经验教训 ,在实践中逐渐摸索 ,形成创业板特色。 （一）观察样本之一 :海外上市的中国创新型企业 海外交易所特别重视对中国上市资源的培育。 研究中国中小企业、创新型企业在海外上市的类型、基本情况、市场表现 ,可以给中国创业板市场以更多启示。 目前我国大约有 600多家企业在海外五大交易所上市 ,几乎囊括了境内所有的互联网、 太阳能、芯片设计、新媒体等新兴产业龙头企业 ,而国内目前还没有几家此类上市公司 ,需要创业板弥补缺陷。 海外市场 中国企业家数 行业特点 代表性企业 Nasdaq 52家 互联网、软件、通信、芯片、设计、生物医疗及现代服务 新浪、百度、盛大、携程 纽交所 55家 新能源、医药制造、信息技术及现代服务 无锡尚德、新东方、迈瑞、天合光能 香港交易所 主板 206家 创业板 44家 国企为主、房地产、消费品、中小企业以新经济为主 腾讯控股、百丽鞋业、阿里巴巴 新加坡交易所 150家 传统行业居多、中小企业为主 中 新药业、大众食品、联合食品 我国创业板理念创新与特色构筑探析 17 AIM 68家 地产、 IT、机械、医药、太阳能、网络经济、中小企业为主 和黄制药、易网通旅行、华西水泥 就以纳斯达克市场为例 ,2020－ 2020年中国共有 57 家在美国纳斯达克上市 ,主要分布在互联网、通讯、信息、新能源、现代服务和生物医药等新兴业态（见表 1）。 行业 细分行业 公司 互联网 门户网站、电子商务－旅游、搜索等 完美时空、盛大科技、百度、ｅ龙、前程无忧、ＴＯＭ网、携程、搜狐、网易、新浪等 软件 网络游戏、专业软件及解决方案 宇信易诚科技、富基科技、第九城市、九城 软件、盛大网络等 无线通信 移动增值服务、无线接入系统、射频产品等 东方信联、国人通讯、德信无线、华友世纪、空中网、掌上灵通等 新能源 太阳能 中电光伏、澳晶太阳能、林洋新能源、阿特斯太阳能等 芯片设计 3Ｇ、集成电路、数字多媒体芯片 珠海炬力、展讯通信、中星微电子等 现代服务 连锁酒店、多媒体、广告 新华财经媒体、如家快捷、分众传媒等 新材料 纳米、聚酯薄膜 富维薄膜 信息技术 网络基建、解决方案 科通通讯 医疗设备 肿瘤诊疗仪 中国医疗科技 生物制药 基因制药 三生制药 其他 汽车配件 、食品、化工、电池、电机等 新东方能源化工、泰富电气、中国精钢、比克电池等 数据来源 :深交所综合研究所研究报告《 2020年以来我国创新型企业赴美上市情况研究》 ,下同。 其中在美国上市的服务业企业多是新技术与新模式的结合 ,如连锁酒店“如家” ,网上教育培训“弘成教育” ,旅游与互联网的结合“携程”等（见表 2）。 一些企业海外上市后也出现较大的业绩波动 ,但重要的一点在于 ,这些新兴业态特征明显的企业上市带动了一个新兴领域出现。 试想一下 ,如果不是新浪、百度、搜狐等当初能在纳斯达克上市 ,中国互联网会怎么样。 纳斯达克对中 国企业的一个突出印象就是对新经济的关注和支持。 表 22020年以来赴美上市的服务业企业 公司 上市地 所属二级行业 我国创业板理念创新与特色构筑探析 18 易居中国 纽交所 房地产中介服务业 新东方 纽交所 教育服务 巨人网络 纽交所 娱乐服务业 携程 纳斯达克 旅游业 盛大 纳斯达克 娱乐服务业 51Ｊｏｂ 纳斯达克 人力资源中介服务 ｅ龙 纳斯达克 旅游业 九城关贸 纳斯达克 贸易网站 第九城市 纳斯达克 娱乐服务业 如家 纳斯达克 酒店服务业 完美时空 纳斯达克 娱乐服务业 泛华保险 纳斯达克 保险经纪 （二）观 察样本之二 :近五年外资创投青睐的企业特征 外资创业投资历史较长 ,相对来说经验较为丰富 ,特别是以海外资本市场为导向 ,注重国际产业发展趋势。 据深交所综合研究所研究报告统计 ,2020－ 2020年间我国有 407家企业赴海外上市 ,其中外资创投所投企业共 84家 ,占全部海外上市企业总数 21％。 研究创投所投企业的特征 ,能有助于我们把握新兴产业、创新型企业的特点与需求。 行业分布以信息、通讯、现代服务、新能源和生物健康为主 从行业分布看 ,2020～ 2020 年在中国较为活跃的 146 家外资创投主要投资在互联网、通讯、半导体、 软件、信息服务等细分行业 ,占比为 55％ (见表 3)。 表 3最近五年 146家外资创投投资项目细分行业排序 排名 细分行业 外资创投投资项目 1 互联网 263 2 通信／电信 84 3 半导体 82 4 软件 48 5 文化媒体 47 6 教育培训 47 我国创业板理念创新与特色构筑探析 19 7 生物医药 37 8 房地产 22 9 金融 21 10 光电 20 表 4最近二年 54家外资创投投资企业类型 业态 行业 创业公司名称 连锁经营（ 34家） 连锁餐饮 真功夫、丽华快餐、北绿美味珍、重庆小天鹅、一茶一坐、菜根香、乡村基、 贝拉意舟、俏江南 连锁酒店 24Ｋ国际连锁酒店、速 8中国、深圳维也纳酒店、汉庭酒店、桔子酒店 连锁零售 红星美凯龙连锁集团、人和商业控股、江西开心大药方、深圳龙浩天地商贸、海富克斯实业 连锁教育 华育国际、学大教育、安博教育集团、新世界教育集团、北京万学教育、东方剑桥集团、环球天下教育集团、达内ＩＴ技术集团 连锁服务 重庆家富富侨按摩、爱康国宾、深圳至尊租车、神州租车、21世纪不动产、上海华燕置业 网络经济（ 28家） 网络零售 京东商城、批批吉、九钻珠宝网、钻石小鸟、上海麦考林、悠都网、驴 妈妈 网上商务 纺织资源网、环球市场集团、 51汽车、北京亿玛在线 网络服务 橄榄订餐网、订餐小秘书、大众评论网、百才招聘、科锐国际、点击科技、同学网 网络娱乐 千橡互动、土豆网、上海浩方在线、我要玩、蓝港在线、九天音乐、爱狗网、世界体育网 网络教育 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户外媒体企业上市前业绩的非线性增长特征明显。 外资创投投资企业具有七大特征 （ 1）非线性的成长规律。 传统产业因为发展相对成熟 ,业务增长和盈利水平往往在一个相对可以预期的线性变化范围内 ,而新兴产业在创业时期可能增长十分缓慢 ,一旦盈利模式得到认同 ,业务和盈利都可能获得爆发式的增长 ,呈现非线性特点。 （ 2）以“轻资产”为特征的资产结构。 与传统制造业相关的设备、厂房、土地等固定资产的比例相对较低 ,而与企业核心竞 争力相关的人力资源、品牌、技术、独特盈利模式等无形资产 ,现金类资产的比例则相对较大。 外资创投投资的互联网企业流动资产占总资产的比例平均为 85％。 过去银行也好 ,保荐机构也好 ,一味地重“重资产” ,看到企业拥有大量固定资产才放心。 其实如果产品、技术跟不上 ,“重资产”就可能变成“重包袱”。