高级财务管理(ppt77)-财务综合(编辑修改稿)

高级财务管理(ppt77)-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

％  净资产收益率 12％ ％ 12％ ％  每股收益 b 现代公司理财基本目标： 股东财富最大化 普通股价值估价模型 普通股股利估价模型 ∞ Dt V0 ＝ Σ ─── t=1 (1+k)t 成长型股利估价模型 D1 V0= ──── (Ke g) Ke – g V0 每股股票价值 D1 来年每股现金股息 Ke 股东要求收益率 g 每股现金股息的年递增率 资产 = 负债 + 股东权益 账面 10000 4000 6000 2000 3 市值 16000 4000 12000 2000 6 0 1 2 3 4 1000 300 200 500 800 (1+K) (1+K) (1+k) (1+k) PV=1600 （三）代理问题、代理成本和解决方法 激励方法 制约方法 ＃ 股票期权 ＃ 大部分解决方法只能治标而难以治本 ＃ 企业应有高远的目标和使命 企业应在推动社会前进的过程中发展自己， 员工应在促进企业进步的同时提升自己。 第二讲 财务管理决策领域分析 1. 资本预算 Capital Budgeting 2. 营运资本管理 Working Capital Management 3. 资金的来源 ,成本和风险 Sources, Costs and Risks of Funds 4. 资本结构决策 Capital Structure Decision 5. 股利政策 dividend Policy 6. 风险收益分析 risk Return Analysis 资金来源、成本与风险分析 资产 ＝ 负债 ＋ 股东权益 流动资产 5,000 流动负债 4,000 普通股 现金 1,000 应付帐款 股本 1,000 短期投资 500 短期应付票据 发行溢价 2,000 应收帐款 2, 500 短期贷款 存货 1, 000 优先股 其它流动资产 0 长期负债 2,000 留存收益 1,000 长期贷款 长期资产 5,000 债券 长期投资 1,000 长期应付票据 无形资产 融资租赁 固定资产 4,000 土地 厂房设备 (Pamp。 E) 在有效率的资本市场上，融资成本排序如下 ： 普通股 留存收益 优先股 债券 19261988年美国证券市场收益率 短期国债 ３ .５％ 长期国债 ４ .６％ 公司债 ５ .３％ 普通股 １２ .１％ 美国证券市场平均年收益率： 19261997 投资类别 平均收益率 普通股 % 小公司股票 长期公司债券 长期政府债券 美国国库券 通货膨胀 资料来源： 1997年股票、债券、票据和通货膨胀年度报告，芝加哥 Ibbotson公司 （年度更新工作由 Roger Rex ）。 成长型股利估价模型 D1 Ke = + g P0 (1 f ) Ke 发行新股的融资成本 D1 来年每股现金股息 Ｐ 0 新股发行价格 f 发行费率 g 每股现金股息的年递增率 资本资产定价模型 Ke = Rf + β a ( Km Rf ) Ke: A公司普通股要求收益率 Rf: 无风险投资收益率 β a： A公司的系统风险系数 Km: 证券市场平均收益率 资本结构管理 MM1理论 传统理论 MM2理论 营运资本管理 营运资本 = 流动资产 5,000 － 流动负债 4,000 1,000 现金 1,000 应付帐款 短期投资 500 短期应付票据 应收帐款 2,500 短期贷款 存货 1,000 其它流动资产 0 营运资本管理 确定最佳的流动资产规模 流动资产投资最小化 确定最佳的营运资本金额 •永久性流动资产 •融资与投资的配比原则 金额 期限 成本与收益 风险 股 利 政 策 第三讲 资本预算 长期投资项目的决策和预算管理 决策：项目是否可取。 管理项目期间现金流量 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 资 产 投 资 8000 预 计 销 售 收 入 10000 20000 30000 40000 经 营 性成 本 和费 用（不含折旧） 6000 12000 18000 24000 折 旧 (直 线 折旧 ) 2000 2000 2000 2000 息 税 前 收 益 2000 6000 10000 14000 税 @ 40%。