高级财务管理讲义-财务综合(编辑修改稿)

高级财务管理讲义-财务综合(编辑修改稿)内容摘要：

短期投资 500 短期应付票据 应收帐款 2,500 短期贷款 存货 1,000 其它流动资产 0 确定最佳的流动资产规模 流动资产投资最小化 确定最佳的营运资本金额 •永久性流动资产 •融资与投资的配比原则 金额 期限 成本与收益 风险 4. 股利政策 第三讲 资本预算 长期投资项目的决策和 预算管理 决策：项目是否可取。 管理项目期间现金流量 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 资 产 投 资 8000 预 计 销 售 收 入 10000 20000 30000 40000 经 营 性成 本 和费 用（不含折旧） 6000 12000 18000 24000 折 旧 (直 线 折旧 ) 2000 2000 2000 2000 息 税 前 收 益 2000 6000 10000 14000 税 @ 40% 800 2400 4000 5600 税 后经营性 收 益 1200 3600 6000 8400 折旧 2000 2000 2000 2000 现 金 (来 年 销 售 的 10％ ) 1000 1000 1000 1000 4000 存 货 (来 年 销 售 的 20％ ) 2000 2000 2000 2000 0 8000 当 期 A/R (本 年 销 售 的 60％ ) 6000 12000 18000 24000 收 回 上 期 A/R 6000 12000 18000 24000 当 期 应 付 账 款 500 偿 还上期 A/P 500 期 间 固 定 资 产 投 资 0 0 0 0 固 定 资 产 期 末 残 值 0 税 后 增 量 经 营 性 现 金 流 量 10500 6300 3400 1000 8400 32000 * 这些数据对决策有何指导意义（累计增量融资曲线） * 计算税后增量经营性现金流量 ATIOCFs (Aftertax Incremental Operating Cash Flows) 八大原则： 税后原则 增量原则 (Incremental Base) 经营性现金流量原则 （ 不减利息和本金 ） 沉没成本 （ Sunk Cost） 不予考虑 加回非现金费用 （ 折旧 、 费用摊销 ） 减去营运资本的净增加额 机会成本原则 考虑期间固定资产投资和期末固定资产残值 ． 税后原则 增量原则 应站在现有企业的立场上 ，考虑由于新项目的上马而导致的额外的现金流量。 直接增量 、 间接增量 经营性现金流量原则 不减利息和本金 理由 a. 一般说来，对项目经营性效益的评估与项 目的融资决策是相互独立的； b. 为了避免重复计算。 因为在计算净现值时， 折现率中已包含了利息成本，故在计算现金 流量（分子）时不应减去利息；而“期初投 资” 中也已包含了本金，因此也不应减本金。 沉没成本不予考虑 所谓沉没成本是指已经支付或必将支付的成本 ,新的决策对其不能产生任何影响，则在作新决策时，对此类成本不予考虑。 加回非现金费用 减去营运资本的净增加额 机会成本原则 若新项目需要使用企业现有资源 ， 则在计算该项资源在新项目中的成本时 ， 应以其机会成本计算 ， 而不能按其帐面价值计算； 如：一个仓库 ， 原值 100,000 ， 帐面价值 10,000 , 市值 80,000， 税率： 40％。