财务规划之工具(编辑修改稿)

财务规划之工具(编辑修改稿)内容摘要：

recent public information投資者無法利用過去及現在公開之資訊獲取異常之投資報酬率 Strong Form Market Efficiency  All information (past, public and private information) has reflected on the asset price.過去及現在公開和未公開 (內線消息 )的資訊已充分反映在現今之股價 – Insider information is regard as the private information  In other words, no one can obtain abnormal (excess) returns by using any information投資者無法利用任何資訊獲取異常之投資報酬率  強式效率市場無法利用實證驗證，主因內線交易是違法的 何謂債券。  當發行人透過發行有價證券，直接或間接地向投資大眾籌措建設經費或營運所需資金，並相對地承擔債務之時，該種具有流通性的有價證券係表彰債權之借款憑證，即謂之 〝 債券 〞。 中華民國證券櫃檯買賣中心 ( Gretai Securities Market )– 債券之六種特性  係表彰債權之借款憑證，具有流通市場與移轉價格。  發行人（發行主體）：可為政府機關、金融機構、公司企業；外國之政府或機構；國際性之機構、公司企業。 故因發行主體之不同而致有各種債券之分類。  屬確定收益（有息票收入或折價反應收益）之證券，不因發行人之期間營收與財務狀況而有增損。  有固定之還款期限，到期發行人需還本（息）。  部份債種可自由轉移或轉讓、質押、及充為公務上之保證。  部份債種可掛失止付。 （ 84年 9月以前發行無記名公債除外） 中華民國證券櫃檯買賣中心 ( Gretai Securities Market )– 票面利率 (Coupon Rate) Versus 殖利率 (Yield to Maturity)。  債券發行時發行條件上載明的利率，債券持有人可以自債券發行機構領到的利率，即謂之 〝 票面利率 〞 (Coupon Rate)  殖率利則是債券投資人在買進債券後，一直持有到債券的到期日為止，這段持有期間的年平時報酬率，故殖率利又稱「到期殖利率」（ＹＴＭ）。 中華民國證券櫃檯買賣中心 ( Gretai Securities Market )– ( ) ( ) ( ) V k k B d d = $100 $1 , 1 000 1 1 10 10 . . . + $100 1 + k d = $ + . . . + $ + $ = $1,000. + + + + 100 100 0 1 2 10 10% 100 + 1,000 V = ? ... What’s the value of a 10year, 10% coupon bond if kd = 10%? 債券價格與殖利率是否存有關連性。  是的，債券價格與殖利率存有反向關連的關係。 換言之，當殖利率上揚，則債券價格下跌；反之，當殖利率下跌，則債券價格上漲  Why? M 債券價值 ($) Years remaining to Maturity 1,372 1,211 1,000 837 775 30 25 20 15 10 5 0 票面利率 到期殖利率 Coupon Rate YTM 票面利率 到期殖利率 Coupon Rate YTM 票面利率 =到期殖利率 Coupon Rate = YTM 投資債券有那些好處 ：債票上載有固定利率，按期償還本金或利息，投資人有確定收入，且往往高於定存；利率下跌時更可享有資本利得。 ：政府公債以及金融債券較少債信問題；至於一般企業所發行之公司債因有相當限制，相對於其他證券亦較安全。 ：公債可隨時在市場上銷售，也可充當押標金或保證之用，公司債則須看公司之債信及營收狀況。 ：隨時可以公債抵押，利用附條件方式向交易商取得資金週轉，其利率較向銀行貸款低又不影響持券人之債息收入，手續亦簡便。 中華民國證券櫃檯買賣中心 ( Gretai Securities Market )– 那些因素可能影響債券價格  經濟金融因素：資金供需狀況（反映在銀行間拆放市場、短期融通市場、貨幣市場之短期利率水準等）及物價水準（反映在貨幣供給狀況、銀行長天期定存利率等長期利率指標）。  市場內部因素：債券交易籌碼之供需、市場流動性、發行人信用狀況、 marketmaker之運作及市場參與者之多寡與態度。 中華民國證券櫃檯買賣中心 ( Gretai Securities Market )–  債券風險評等 Investment Grade Junk Bonds Moody’s Aaa Aa A Baa Ba B Caa C Samp。 P AAA AA A BBB BB B CCC D 買賣債券的交易時間  營業櫃檯議價：週一至週五， 9:00am～3:00pm  等殖成交系統（限供證券商同業買賣）：週一至週五， 9:00am～ 1:30pm  轉換公司債：週一至週五， 9:00am～3:00pm 台灣債券 (Bonds)之產品  連動式債券  結構型債券  儲蓄債券  分割債券  交換債券  巨災債券  金融資產證券化 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 連動式債券 (Structured Note)  定義：組合式結構金融商品  特色 :保本，兼具追求高收益的可能，連結標的多樣化  投資門檻：多數為１萬美元  速配指數：保守、儲蓄型投資人  預期報酬：孳息投資績效  風險變數：利率走勢、連結標的大起大落，及流動性不足 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 買連動債券 4點要注意 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  讀者李先生問：我手邊有一些閒置資金，想做一些投資理財規劃，投資的目標，至少要「保本」，聽說投資連動債產品不但保本，還有一定的獲利，請問投資這種商品有那些事需要注意。 買連動債券 4點要注意 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  香港上海匯豐銀行回答：李先生雖然沒有講明手上有「多少」資金，但身處低成長、低利率環境，建議李先生先規劃出相當比例的投資資金，專門針對「保本」產品投資，以對抗目前的低成長、低利率的環境。 買連動債券 4點要注意 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  目前市面上的「保本」金融產品有：活期存款、定期存款、投資型存款以及連動式債券可供選擇。 不管是活期存款或定期存款，目前利率都在走低。 「連動式債券」則是除保本之外，還可能擁有不錯報酬率的產品。 買連動債券 4點要注意 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  銀行推出的「連動式債券」產品，就是將債券的「固定收益」部分拿來投資其他工具，為提高投資人的獲利空間，通常都會選擇連結到「高風險、高報酬」的衍生性金融工具，例如「選擇權或指數期貨」，如果連動式債券投資的工具報酬率不錯，投資人就會獲得不錯的獲利。  而選擇連動式債券還有個好處，就是投資人是透過「指定用途信託資金」來投資連動式債券，依法這種投資的「利息所得及資本利得」全部都免稅。 投資型存款雖也有不錯的報酬率，但投資人的利息及資本利得，還是要課稅。 買連動債券 4點要注意 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  市面上連動式債券琳瑯滿目，建議李先生可先考慮自己的投資「變數」，再依照「實際需要」來做選擇。 這些「變數」包括： –投資時間長短 –是否有固定配息 –發行機構的信用風險 –手續費 買連動債券 4點要注意 投資時間長短 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  連動式債券產品會因為連結標的不同，「產品的天期」也不一樣。 例如連結「匯率選擇權」產品的投資天期，通常較連結「股價指數」的產品短，最短的從 6個月到 1年期的產品都有，其他也有2年期以上或更長的產品。 買連動債券 4點要注意 是否有固定配息 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  如果李先生希望在投資期間仍有現金流入，可以選擇「每季」或「每半年」固定配息的產品 買連動債券 4點要注意 發行機構的信用風險 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  目前大部分連動債產品有提供「無發行機構強制買回條款 (noncallable)」保障，如果產品沒有提供這項保障，一旦原始發行機構執行強制買回選擇權，投資人就無法享有預期獲利。  另外，投資人需自行承擔發行機構的信用風險，依照中央銀行的規定，銀行推出的連動債券產品，其發行機構需符合 Moody39。 s或 Samp。 P評等 A級以上。 信用評等愈高，對投資人的保障也就愈佳。 買連動債券 4點要注意 手續費 20200602/聯合報 /C7版 /聰明理財  如果想確保獲利，投資人在申購連動式債券時，最好要確定，是否有申購手續費用，或配息手續費，因為手續費太高，會影響投資人的總成本。 結構型債券  定義：透過選擇權設計，將本金連結到個別股票、股票指數或利率等其他金融商品  速配指數：股市空頭時，不願承擔股票高風險、確保本金者  風險變數：視連結標的而異，相對股票而言，屬適中、偏小 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 儲蓄債券（ Savings Bonds)  定義：將通貨膨脹因素計算在內的債券  特色：政府發行的固定收益債券，與公債性質相近  投資門檻：約新台幣１ ,７５０元  速配指數：追求固定收益的保守型投資人  預期報酬：債券利率  風險變數：流動性較差，利率反彈時可能面臨風險 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 分割債券  定義：將公債本金和利息分開交易，提供小額投資人固定收益  特色：保本、且收益固定  投資門檻：約新台幣５萬元  速配指數：想爭取較高固定收益的保守型投資人  預期報酬：債券價格與票面價格的溢價  風險變數：利率反轉 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 交換債券 (Exchangeable Bonds)  定義：以發行者以外公司股票為轉換標的的公司債  投資門檻：不定，視發行條件而定  速配指數：適合長期資金投資  預期報酬：到期日時轉換標的股價與約定轉換價的價差及票面利息  風險變數：股價下跌、發行公司違約 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 巨災債券 (Catastrophe Bonds)  also called catbond  定義：保險業者為因應颱風、地震、海嘯等巨災損失所發行的債券  特色：與其他金融商品的風險不相關，收益率較高  投資門檻：未定  速配指數：適合偏好固定收益的投資人  預期報酬：大約比倫敦金融同業拆款利率（ LIBOR)高出２５０至３００個基本點 (basic points)  風險變數：發生巨災的風險、保險公司的道德風險 Source: 新金融商品大觀 于趾琴著 連綏出版 金融資產證券化  定義：具現金流量的金融資產，包裝組合成受益憑證  特色：類似債券，。