财务管理的价值观念(编辑修改稿)

财务管理的价值观念(编辑修改稿)内容摘要：

二 )风险性决策 :决策者对未来的情况不能完全确定 ,但它们出现的可能性 — 概率的具体分布是已知的或可以估计的决策。 (三 )不确定性决策 :决策者对未来的情况不仅不能完全确定 ,而且对其可能出现的概率也不清楚的决策。 二、单项资产的风险报酬 (一 )确定概率分布 概率分布必须符合以下两个要求： Pi都在 0和 1之间 ,即 0≤P i≤1。 1,即 ∑ P=1,这里 n为可能出现的结果的个数。 (二 )计算期望报酬率 期望报酬率 是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率 ,它是反映集中趋势的一种量度。 —期望报酬率； Ki—第 i种可能结果的报酬率； Pi—第 i种可能结果的概率； n—可能结果的个数。 [例 ]东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见表 2— 8,试计算两家公司的期望报酬率。 niii PKK1K表 28 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布 经济情况 该种经济情况发生的概率 (Pi) 报酬率 (Ki) 西京自来水公司 东方制造公司 繁荣 40％ 70％ 一般 20％ 20％ 衰退 0％ 30％ 西京自来水公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =40％ +20％ +0％ =20％ 东方制造公司 =K1P1+K2P2+K3P3 =70％ +20％ +(30％ ) =20％ KK(三 )计算标准离差 标准离差 是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异 ,是反映离散程度的量度。 δ = δ —期望报酬率的标准离差， —期望报酬率； Ki—第 i种可能结果的报酬率； Pi—第 i种可能结果的概率； n—可能结果的个数。 具体来讲 ,计算标准离差的程序是： 1．计算期望报酬率。 niii PKK12)(K ni ii PKK 1。 Di = Ki。 δ 2 = 4．对方差开方，得到标准离差。 δ = 西京自来水公司的标准离差为： δ= =% 东方制造公司的标准离差为： δ= = ％ Kniii KKP12)( ni ii PKK1 2)(%)20%0(%)20%20(%)20%40( 222 %)20%30(%)20%20(%)20%70( 222 (四 )计算标准离差率 标准离差同期望报酬率的比值 ,即 标准离差率。 V=δ/ 100％ V—标准离差率； δ —标准离差； —期望报酬率。 在上例中 ,西京自来水公司的标准离差率为： V =%/20% 100％ =％ 东方制造公司的标准离差率为： V = %/20% 100％ =％ KK 假设上例西京自来水公司和东方制造公司股票报酬的标准离差仍为 ％和 ％ ,但西京自来水公司股票的期望报酬率为 15％ ,东方制造公司股票的期望报酬率为 40％ ,那么 ,究竟哪种股票的风险更大呢 ? 西京自来水公司的标准离差率为： V = %/15% 100％ =84％ 东方制造公司的标准离差率为： V = %/40% 100％ =79％ 在上述假设条件下 ,西京自来水公司股票的风险要大于东方制造公司股票的风险。 (五 )计算风险报酬率 RR = bV RR—风险报酬率。 b—风险报酬系数。 V——标准离差率。 投资的总报酬率可表示为： K = RF + RR = RF + bV K—投资报酬率； RF— 无风险报酬 率。 假设西京自来水公司的风险报酬系数为 5％ ,东方制造公司的风险报酬系数为 8％ ,则两家公司股票的风险报酬率分别为： 西京自来水公司 RR = bV =5％ ％ = ％ 东方制造公司 RR = bV =8％ % = ％ 确定风险报酬系数的方法：。 三、证券组合的风险报酬 同时投资多种证券叫证券的投资组合，简称为 证券组合 或 投资组合。 (一 )证券组合的风险 1．可分散风险。 可分散风险 (非系统性风险 .公司特别风险 )是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 假设 W股票和 M股票构成一证券组合，每种股票在证券组合中各占 50％，它们的报酬率和风险情况详见表 2—9。 完全负相关 (r=1)的两种股票以及 表 2—9 由它们构成的证券组合的报酬情况 年 (t) W股票 M股票 WM的组合 1997 40% 10% 15% 1998 10% 40% 15% 1999 35% 5% 15% 2000 5% 35% 15% 2001 15% 15% 15% 平均报酬率 15% 15% 15% 标准离差 % % 0% `WK MK PK2．不可分散风险。 不可分散风险 又称系统性风险或市场风险 ,指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 表 2—10 美国几家著名公司的 β 系数 公 司 名 称 β 系数 GeneralMotor(通用汽车公司 ) AppleComputer(苹果电脑公司 ) StorageTechnology(储存科技公司 ) Chrysler(克莱斯勒汽车公司 ) IBM公司 ATamp。 T(美国电话电报公司 ) DUPONT(杜邦公司 )。