财务管理--资本结构与企业价值8(编辑修改稿)内容摘要：
T/EBIT 式中： ∆ 增量 EPS 每股净收益 EBIT 息税前利润 因为： DFL=∆EPS/EPS247。 ∆EBIT/EBIT EPS=(EBITI)(1T)/N ∆EPS=∆EBIT(1T)/N 所以： DFL=[∆EBIT(1T)/N]/[(EBITI)(1 T)/N]247。 ∆EBIT/EBIT =EBIT/(EBITI) I企业债务资本的利息费用 N普通股股数 在资本总额、息前税前利润相同的情况下： •负债比率越高，财务杠杆系数越大 ， 表明财务杠杆作用越大， 财务风险也就越大，但预期每股净收益也越高 ； •反之，财务杠杆系数越小 ， 表明财务杠杆作用越小， 财务风险也就越小。 总杠杆系数（ DTL） 总杠杆系数表示销售额（量）变动对每股净 收益的影响程度。 DTL=DOL DFL =∆EPS/EPS247。 ∆S/S =Q(PV)/[Q(PV)FI] =(SVC)/(SVCFI) • 利用总杠杆系数，可以求销售额增加一定百分比对每股净收益的影响： P152 EPS(1)=EPS(0)+EPS(0) DTL ∆S/S =EPS(0) (1+DTL ∆S/S) EPS(0)原销售额情况下的每股净收益； • 总杠杆系数表现了经营杠杆和财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多种不同的组合。 作业： 某公司 2000年的销售收入 500万元，变动成本 300万元。 已知公司以 2000年为基期计算的经营杠杆系数为 4。 要求： 1）计算该公司 2000年的固定成本和息税前利润； 2）如果该公司 2001年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到 600万元，计算其以 2001年为基期的经营杠杆系数； 3）如果该公司每年需要固定支付利息 20万元，所得税税率为 30%，总股本 100万，试计算公司 2001年的每股税后利润。 注意：各个项目之间具有关联性。 资本结构决策 • 最佳资本结构可以使用每股净收益分析法。 • 就是利用每股净收益无差别点进行资本结构决策的方法。 每股净收益无差别点 •每股净收益无差别点 是指在负债筹资和权益筹资的形式下，普通股每股净收益相等时的 息税前利润点。 •p153 每股净收益公式 EPS=［ (EBITI)(1t)PD］ /S • EBIT息税前。阅读剩余 0%
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