讲义-财务管理基础知识(编辑修改稿)

讲义-财务管理基础知识(编辑修改稿)内容摘要：

VAD = 5 5 FVA (1+10%) 将这个例题一般化，即期数为 n, 利率 为 i的预付年金 A的终值为其普通年金终值乘以一期的终值系数。 即： FVAD = n 结论 ： 预付年金终值等于普通 年金终值与一期复利终值系数的乘积。 预付年金的现值： 是指在一定时期（ n)内，在一定利率 (i)下，每期期初等额系列收付值 (A)的现值之和。 其计算方式也可以下面的图加以说明。 我们再看 1例。 2）预付年金的现值（ PVAD ） n （ 1+i） FVIFA(i， n)] [A 注意 ：这个结论的条件是预付年金与 普通 年金金额相等，期数相同，利率也相等。 修正 ：将 P52中预付年金终值用字母 来表示，以便与普通年金终值 相区别。 FVAD n FVA n FVA n (1+i) = 【 例题 4 】 求每年年初收到 3000元， 期限为 5年，利息率为 10%的这一系列 金额的现值。 1 2 3 4 5 年初 3000 3000 3000 3000 3000 现值 0%10130 00）（ 1%10130 00）（ 2%10130 00）（ 3%10130 00）（ 4%10130 00）（ ＋ PVAD = 5 利率 10%，期限为 5的 3000元预付年金现值计算图 上图列式计算如下： PVAD = 5 0%10130 00）（ ＋ 1%10130 00）（ ＋ 2%10130 00）（ ＋ 3%10130 00）（ ＋ 4%10130 00）（ 1%10130 00）（ ＋ 2%10130 00）（ ＋ 3%10130 00）（ ＋ 4%10130 00）（ ＋ = [ 5%10130 00）（  ] (1+10%) 事实上，上述中括号中的计算结果就是： 金额、期限和利率都相等的普通年金的现值，请看下图 1 2 3 4 5 年末 3000 3000 3000 3000 3000 普通年金 1 2 3 4 5 年初 3000 3000 3000 3000 3000 预付年金 所以，这个例题的预付年金现值和普通 年金现值之间的关系就是： 预付年金现 值等于 其 普通年金现值乘以一期的复利终值系数。 即： PVAD = 5 PVA 5 (1+10%) PVIFA(10%,5)] [A = (1+10%) 上述公式还有一种表示方式，那就是：预付年金现值等于比其期限少一期的普通年金现值加上一期不贴现的年金之和。 即： PVAD = 5 PVIFA(10%,4)] [A ＋ A PVA 4 = ＋ A 3000 3000 3000 3000 1 2 3 4 5 年初 5期预付年金 3000 0 1 2 3 44期普通年金 年末 将上述例题一般化就是： (1+i) PVA n = （ 1+i） PVIFA(i， n)] [A 或者 PVAD = n PVAD = n PVIFA(i， n1)] [A ＋ A = PVA n1 ＋ A 所以， 结论 ： 期限为 n，利率为 i的预付年金 A的现值等于其普通年金现值 与 其 利率相同的 一期复利终值系数 的乘积。 以。 或者等于比其少一期的普通年金现值加上不贴现的一期年金之和。 以。 为了便于记忆，我们以。 第一节 货币的时间价值 三、年金的终值和现值计算（ A） 预付年金的终值和现值 （ 1） 预付年金的终值等于其普通年金的终值与其利率相同的一期复利终值系数的乘积，即： 总结： （ 2） 预付年金的现值等于其普通年金的现值与其利率相同的一期复利终值系数的乘积，即： (1+i) （ 1+i） PVIFA(i， n)] [A PVA n = 检验： 请将例题 3和例题 4分别用三种方法进行检验：用教材 P52的公式，用这里 利终值和复利现值进行加总计算，看看结果是否一样。 FVA n (1+i) （ 1+i） FVIFA(i， n)] [A = FVAD = n PVAD = n 第一节 货币的时间价值 三、年金的终值和现值计算（ A） 永续年金 永续年金 ： 是指无限期支付（或收入）的年金。 典型的例子有：永久债券，优先股股利。 是指未规定偿还期的债券 有固定股利但无到期日的股利 提示： 当我们谈到永续年金时，往往想知道的是这个年金的现在价值，即 永续年金的现值 ，其终值是没有意义的，因为它根本就无终点。 思考： 假如我们想存一笔钱，以后不取本，而是每年一次地取一笔相同的利息，请问现在该存入多少本钱。 例如在年利率为 8%，以后每年能够取到 1000元的利息，并永远如此地取下去的情况下，你现在该存入多少才行。 显然这是一个存本取息的例子，我们 可以很容易地解出这个题目：现在该存入 12500元。 因为 12500 8%=1000，那么 12500= %81000 把这个式子一般化可否得到： pv= ，即：永续年金的现值等于永续年金与利率的商。 iA 已知普通年金的现值为： PVA = n Aii n )1(1 如果这项年金为永续年金，则 n→∞ ，那么：永续年金的现值为： PVA = ∞ iA 三、年金的终值和现值计算（ A） 第一节 货币的时间价值 永续年金 答： 【 例题 5 】 某著名学者拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发 10 000元奖金。 如果利率为 5%，请问现在他应存入多少钱。 PVA = ∞ iA = %510000 = 200 000（ 元） 所以，该学者现在该存入 200 000元。 ※ 货币时间价值计算中的特殊问题（ C） 第一节 货币的时间价值 不等额系列付款的价值 年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项，而单利和复利终值和现值的计算则是就一次收付而言的。 但在经济活动中，往往要发生每次收付款项金额不相等的系列款项，这就要计算不等额系列收付款的现值或终值之和。 例如，下图是一笔现金流量，贴现率为 5%，求这笔不等额现金流量的现值。 0 1 2 3 4 4000 1000 2000 2000 3000 解题思路： 我们可以采用逐个计算各自的现值 然后再加总的方法来计算这个系列现金流的现值。 00 00110 00＋ 0%511000）（  ＋ 1%512000 ）（  ＋ 2%51 3000 ）（  ＋ 3%512000）（  4%51 4000 ）（ PV = 5 =10645（元） 练一练： 如果存在下图这样的一个系列现金流量，假设其贴现率为 10%，试计算该系列收款的现值。 年末 1 2 3 4 5 6 7 8 9 现金流量 3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000 提示 ：先画出现金流量图，然后可以分段 计算年金的现值，然后再加总。 计算列式： PV = 9 3000 PVIFA（ 10%， 3） +2000 PVIFA（ 10%， 5） 247。 3%101 ）（ +1000 247。 9%101 ）（ = 13581（元） 短于一年的复利计算 利率的确定 建议： 心有余力的同学对这两个问题可以看一看教材 P53 ， 或其他参考书籍。 本次作业 一、思考题 什么是预付年金。 什么是预付年金的终值和现值。 如何计算预付年金的终值和现值。 二、案例 请每人根据自己或父母或朋友投的保险，根据其条款要求和将来能够获得的利益，试计算从数据上来看，你（他或她）买的保险是否合算。 什么是永续年金。 如何计算其现值。 假设你家有一处房产，现在 准备出租，租期 5年。 你可以采取两 种方式收取租金，一种是每年年末收 一次，金额相等，都是 15000元；另 一种方式是现在就一次性收取 5年的 租金 65000元，如果你预期的市场年 利率为 4%，那么，你会采取哪种方式，为什么。 本次作业 一、思考题 什么是年金。 什么是年金的终值和现值 如何计算年金的终值和现值。 二、练习题 某人现在准备存入银行一笔钱，以便在以后的20年中每年底能够得到 4000元。 假设银行存款利率为 8%。 请计算此人目前应存入多少钱。 如果你去购买某企业的债券，它的票面利率为 5%，票面价值为 1000元，你购买时所支付的金额也是 1000元。 该债券期限 6年，利息每年末支付一次，如果你持有到期，请问到期时你可以收到的总金额是多少。 第二章 财务管理基础知识 第二节 风险与收益 （ 3个问题） 第三节 财务估价 （ 3个问题 ） 第一节 货币的时间价值 （ 3个问题） 一、基本概念（ A） 二、复利的终值和现值计算 （ A） 三、年金的终值和现值计算（ A） 第二节 风险与收益 第二章 财务管理基础知识 一、风险及其度量（ 2个问题 ） 二、收益及其计量（ 1个问题 ） 三、风险与收益的关系（ 1个问题 ） 第二节 风险与收益 一、风险及其度量（ 2个问题 ） 什么是风险。 （ A） 首先我们来看一个例子：这里有两个投资机会，你会选择哪一个。 （ 1） 今天你付出 10 000元，并在一年后抛掷一枚硬币来决定你是收入 15 000元或是再付出 20 000元； （ 2） 今天你付出 10 000元，一年后收入 15 000元。 （ 1）的收入是不确定的，而（ 2）的收入是确定的。 研究表明，大多数人在清醒或不在赌场时，更喜欢选择（ 2）的确定性而不愿意选择（ 1）的不确定性。 原因是经济学的第一假定 ： 人是理性的， 人的理性使得其具有趋利避害的本能。 一般来说，风险是指在一定情况下和一定时期内事件发生结果的不确定性。 这种不确定性是不可控制的。 一、风险及其度量（ 2个问题 ） 什么是风险。 （ A） 风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。 但人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。 因此人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。 从财务角度来看， 风险： 主要是指出现财务损失的可能性或预期收益的不确定性。 风险的种类（ A） 由于财务上的 风险 往往指 投资风险 ， 所以， （ 1）从投资主体的角度看，风险分 为 市场风险 和 公司特有风险 （或者 系统风 险 和 非系统风险。 市场风险（或系统风险）， 是指影响整个市场的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、税收改革、世界金融危机、能源危机等。 这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称为 不可分散风险。 公司特有风险（。