经典培训财务管理讲解彭浪(编辑修改稿)

经典培训财务管理讲解彭浪(编辑修改稿)内容摘要：

念 原因： 计量： （ 1） DFL=普通股每股利润变动率 /息税前利润变动率 （ 2） DFL = EBIT . EBIT I –L d/（ 1T） 当没有融资租赁和优先股时，上式可简化 = EBIT . EBIT I 意义： DFL 反映企业的财务风险， DFL 越大，财务风险越大。 五、复合杠杆 （一）概念 原因： （二）计量： （ 1） DCL= 每股利润变动率 /产销量变动率 （ 2） DCL=DOL DFL （ 3） DCL= M . EBITId/（ 1T） 意义： P153 第三节 资金结构 一、概述 （一）概念 P156 （二）影响资金结构的因素 P156158 （三）资金结构理论 P158161 二、最优资金结构的确定方法 最优资金结构使企业资金成本最低，企业价值最大的资金结构。 （只能相比较而言，确定相对最优资金结构。 ） （一）息税前利润 — 每股利润分析法（ EBIT—EPS分析法、每股利润无差异点法） 原理：通过分析 EBIT与 EPS的相互关系来确定最优资金结构的筹资决策方法。 每股利润 =税后利润 /普通股股数 =（ EBITI） （ 1 T） D N =… 应用步骤 : 计算每股利润无差别点的 EBIT： 列方程： P165 解出无差别点 EBIT 作出决策： （ 1）预计该企业下年度 EBIT＞无差别点 EBIT，选择负债筹资方案； （ 2） （ 3） 例： P126 （二）比较资金成本法 步骤： 计算各方案筹资后的加权 平均资金成本； 作出决策：选择加权平均资金成本最低的方案为最优方案。 例： P166 例： （三）公司价值分析法 P168169 三、资金结构的调整（三种方法） 本章主要问题： （一）掌握个别资金成本的一般计算公式、掌握债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本的计算方法； （二）掌握加权平均资金成本和资金边际成本的计算方法； （三）掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计量方法； （四）掌握资金结构理论； （五）掌握最优资金结构的每股利润无差别点法、比较资金成本法、公司价值分析法； （六）熟悉成本按习性分类的方法； （七）熟悉资金结构的调整； （八）熟悉经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的概念及其相互关系； （九）熟悉经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险以及复合杠杆与企业风险的关系； （十）了解资金成本的概念与作用； （十一）了解资金结构的概念； （十二）了解影响资金结构的因素。 第五章 投资概述 第一节 投资的含义与种类 一、投资的定义 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 二、投资的动机 按其功能可以划分为 : ① 获利 ②扩张 ③分散风险 ④控制 三、投机与投资的关系 投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。 投机与投资的区别： P194 ① 行为期限的长短不同 ②利益着眼点不同 ③承担风险的大小不同 ④交易的方式不同 四、投资的分类 P180 （一）按照投入行为的介入程度不同，分为直接投资和间接投资； （二）按照投资对象的不同，分为实物投资和金融投资； （三）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资； （四）按经营目标的不同，分为盈利性投资和政策性投资； （五）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资； （六）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等多种形式。 第二节 投资风险与投资收益 一、投资风险的含义 投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响，而使得实际投资出现不利结果的可能性。 导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害，以及投资决策失误等多个方面。 二、投资收益的含义 投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险 收益和必要投资收益等类型。 其中，期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数；实际投资收益则是指特定投资项目具体实施之后，在一定时期内得到真实收益，又称真实投资收益；无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和；必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和，计算公式如下： 必要收益（率） =无风险收益（率） +风险收益（率） =资金时间价值 +通货膨胀补贴（率） +风险收益（率） 三、投资组合风险收益率的计算 投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资，就是投资组合。 如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象，称为证券组合。 （一）投资组合的期望收益率 投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数，其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。 其公式为： P184 例： （二）两项资产构成的投资组合的风险 协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。 其计算公式为： P185 当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。 相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准差之积的比值，其计算公式为： P185 P186 相关系数总是在 1到 +1之间的范围内变动， 1代表完全负相关， +1代表完全正相关， 0则表示不相关。 投资组合的总风险由投资组合收益率的方差和标准离差来衡量。 由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为： P186 式中， VP为投资组合的方差， W1,W2分别为第一、二项资产在总投资额中所占的比重。 由两种资产组合而成的投资组合收益率的标准离差 的计算公式为： P186 例： P186例 52 注意：不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，则该投资组合的期望收益率就不变。 （三）多项资产构成的投资组合的风险及其分散化 投资组合的总风险由非系统风险和系统风险两部分内容所构成。 非系统风险（可分散风险）是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。 通过分散投资，非系统性风险能够被降低，如果分散充分有效的话，这种风险就能被完全消除。 非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。 系统风险（不可分散风险）是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的，因而又称为市场风险。 系统风险是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉。 第三节 资本资产定价模型 一、 β系数 （一）单项资产的 β系数 单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。 其计算公式为： P191 式中， Cov(R1,R2)为单个资产 i资产与市场资产组合的协方差（表示该资产对系统风险的影响）， Rm为当全部资产作为一个市场投资组合的方差（即该市场的系统风险）。 当 β=1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；如果 β＞ 1，说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；如果 β＜ 1，说明该单项资产 的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 （二）投资组合的 β系数 对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用 β系数来衡量。 投资组合的系数是所有单项资产 β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。 计算公式为： P192 投资组合的 β系数受到单项资产的 β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。 二、资本资产定价模型 （一）资本资产定价模型的内容 在特定条件下，资本资产定价模型的基本表达式如下： P193 式中， E(Ri)为第 i种资产或第 i种投资组合的必要收益率， RF为无风险收益率， 为第 i种资产或第 i种投资组合的系数， Rm为市场组合的平均收益率。 单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和 β系数三个因素的影响。 投资组合风险收益率的计算公式为： P194 投资组合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的 β系数三个因素的影响。 在其他因素不变的情况下，风险收益率与投资组合的系数成正比，系数越大，风险收益率就越大；反之就越小。 P195例 55 例 56 β系数推算 在已知投资组合风险收益率 E(Rp)，市场组合的平均收益率 Rm和无风险收益率 RF的基础上，可以推导出特定投资组合的 β系数，计算公式为： P296 例； P296例 57 （二）建立资本资产定价模型所依据的假定条件 （ 1）在市场中存在许多投资者； （ 2）所有投资者都计划只在一个周期内持有资产； （ 3）投资者只能交易公开交易的金融工具（如股票、债券等），并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷； （ 4）市场环境不存在摩擦； （ 5）所有的投资者都是理性的，并且都能获得完整的信息； （ 6）所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。 本章主要问题： 的计算公式； 风险的计算及评价； 其在风险分散中的变动规律； ；掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算； ；熟悉投资组合风险的分散化的意义及方法； （九）了解投资风险和投资组合的定义；了解协方差和相关系数在投资组合风险分析中的作用； （十）了解单项资产的系数的意义。 第六章 项目投资 第一节 概述 一、项目投资的含义与特点 含义： 直接与新建、改建项目有关的长期投资行为。 特点：投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大。 投资项目的类型： 单纯固定资产投资项目 新建项目 完整工业投资项目 改建项目 二、项目投资的程序 P199200 三、项目计算期的构成和资金构成内容 项目计算期： n=建设期 s+经营期 p 注意：初始点 投产日 终结点 、投资总额的构成内容 建设投资 = 固定资产投资 +无形资 产投资 +开办费投资 原始总投资 = 建设投资 +流动资金投资 投资总额 = 原始总投资 +资本化利息 固定资产原值 = 固定资产投资 +资本化利息 例： P202例 62 四、资金的投入方式： 一次投资方式。