财务管理案例集1(最新整理by阿拉蕾)

财务管理案例集1(最新整理by阿拉蕾)内容摘要：

票的价值 已被低估，那么公司回购股票就意味着对市场传递出它要回购定价错位股票的信息暗示，积极的反应应该是纠正定价错位，从而推动股票价格上涨。 特别是股票在不同的、被分割的交易所进行交易时，如果存在较大的价差，公司进行股份回购还可以实现在不同市场间的套利，进而实现公司不同股票价格的平稳和上扬，从而又提高了公司的市场价值。 改善股权结构，使公司符合绝对控制企业（股权比例底线为 30%）的规范。 通过回购并注销国有股，能迅速有效地降低国有法人股在全部股本中的比重，改善股本结构。 优化资本结构，增强盈利能力。 通过股份回购可 以适当提高资产负债率，更充分地发挥?财务杠杆?的作用，增强公司的未来盈利能力，从而提升公司股价，使股东财富最大化，给公司股东更高的回报，同时增大其他公司对本公司收购的难度。 增强上市公司的持续筹资能力。 从资本运营的角度出发，上市公司为了 7 今后的可持续发展，必须培育并不断加强公司持续的筹资能力，重视证券市场的再筹资能力。 （三）捆绑 筹资策略的财务效果 上述筹资策略，将给上市公司带来显著的财务效果，主要表现在以下几个方面： 取得了生产经营及扩张规模所必需的资金。 上市公司股权融资具有筹资最大、财务风险小、筹 集资金质量高等优点，通过上述筹资组合策略，在市盈率较高的资本市场上发行股票，公司既可以筹集大量资金，又没有增加公司的分红压力，可以说是一半两得。 调整了公司的股权结构。 中国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时以满足国家对绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司治理结构。 提高了公司的融资效率。 上市公司增发新股大多采用上网定价发行方式，该方式发行费用高，融资速度快，并且在中国发行失败的可能性极小，通 过股份回购可优化公司的资本结构，可使公司的筹资成本最小化，两方面都对公司提高融资效率起到了积极作用。 提高了公司每股的收益并提升了公司的市场价值，有利于实现企业价值最大化。 股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准。 通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司新的利润增长点，提高了企业的盈利能力。 通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象，公司的发展前景也 可被投资者所认同。 优化了财务杠杆，提高了企业竞争能力，增大了其他公司收购的成本，进而有效防止了被其他公司恶意兼并或收购。 从纳税的角度考虑，股利应征收 20%的个人所得税，而资本所得税的税率远低于股利所得税率，将股份回购看做是一种替代现金股利的股利分配形式，无疑会受到投资者的青睐。 【 点评 】 资本运作的时代中，企业的筹资必要而且重要，市场经济条件下，瞬息万变的市场要求企业不断地对自己的筹资策略进行创新，并要合理解决筹资与效率效果的问题。 在中国由于现阶段金融市场存在的一些特殊性，上市公司均以配股作为主 要的融资手段，但处于此大环境下的青岛啤酒股份有限公司却大但探索，勇于创新，通过对市场及公司自身情况的详细分析，作出了回购 H股和增发 A 股捆 8 绑式融资决策。 其增发新股突破了配股单一模式，完善了公司的股权结构，增强了公司的盈利能力和筹资能力；股份回购实现了公司股票价格的平稳和上扬，优化了公司的股本结构。 二者的捆绑操作达到了优势互补的效果，并给上市公司带来了显著的财务效果，值得我们对现阶段中国企业适用的筹资方式加以深思。 案例五：金蝶软件科技公司的融资之路 深圳金蝶软件科技有限公司是我国财务软件产业的卓越代表，是中 国最大的财务软件及企业管理软件的开发者、供应商之一；是中国 Windows 版财务软件和决策支持型财务软件的开创者，是最早成功地研制出制造业管理系统（ VMRPII）的财务软件公司。 而这一切的迅速取得，和风险投资的介入是密不可分的。 一、公司背景 金蝶公司的总裁徐少春是中国第一批会计电算化硕士研究生，从师于我国著名会计理论家杨纪琬教授。 毕业后到深圳蛇口中华会计师事务所工作， 1991 年辞去公职创办了深圳爱普电脑公司， 1992 年 7 月成功地开发了爱普财务软件。 为了扩大经济规模， 1993 年 8 月，徐少春的深圳爱普电脑公司 、香港招商局社会保险公司及美籍华人 3方合资，成立了现在的深圳金蝶软件科技有限公司，注册资本为 500 万人民币。 公司以?突破传统会计核算，跨进全新财务管理?为目标，进行产品创新，力图把金蝶公司建成国际性的财务软件公司。 以现金和技术入股的总裁徐少春，当时并非最大的股东。 正是这种经历和体验，使徐少春很早就拥有了容纳百川、借助资本运营的企业发展思路。 而这种兼容并蓄的企业家襟怀，也就成了金蝶公司成功走上风险资本创业之路的深层根据。 金蝶公司创立之初，便迅速开发自己的新产品。 1993 年底，金蝶公司开发了 和 版财务软件。 1995 年底，金蝶公司率先开发出Ｗ indows 操作系统的产品，市场份额快速扩张。 1996 年 4 月，金蝶公司开发的Ｗ indows 版本的财务软件，被评为?中国首家 Windows 版财务软件总分第一名?。 1997 年，金蝶公司率先推出 32种决策知识型财务软件。 1998 年 2 月，金蝶公司宣布与微软公司在开发、技术等方面进一步合作，并推出国内第一家 3 层结构技术基于大型数据库（ C/S）版本的财务软件。 金蝶公司所处的软件产业作为一种高效益、高投入、高风险的行业，其商品化需要大量的资金不断地投入。 企业在开发软件 过程中，需要召集大量的人才进行开发。 在软件向市场的推介中，需要大量的市场宣传和售后服务。 而这一切，都需要一定资金的先期投入。 随着改革的深入，国内的财务制度与国际标准逐步接轨，国内在几年内先后成立了200 余家大大小小的财务软件公司。 如何在众多的财务软件公司中脱颖而出，使用户了解并使用自己的产品是金蝶公司的当务之急。 金蝶公司为了抓紧战略时机，扩大自身规模，实现规模化、产业化， 1997 年前后在国内先后设立了 20 家分支机构。 自 1993 年金蝶公司成立以来，其营业收入和利润等主要经济指标以 9 每年 300％的速度增长。 随着规 模的扩大，仅仅靠金蝶公司自身的积累已不能实现金蝶的战略需要和可持续增长，金蝶公司必须实现依靠资本市场来完成高效率的积累。 5 年来，金蝶公司数次主动向银行申请，也有几次银行上门来洽谈，最终却只获得 80 万元贷款，原因就在于没有足够的资产作抵押，也缺乏担保，因为此时金蝶公司只有区区 500 万元固定资产。 事实证明，金蝶公司向银行贷款这条路走不通。 二、风险投资的介入 1998 年，对金蝶公司来说，极具历史转折意义。 此时， IDG 广州太平洋技术创业投资基金正在广深两地寻找投资项目。 对风险投资基金而言，寻找投资项目是通过多种 渠道来完成的，如可以通过公布投资项目指南，由风险企业提交项目投资申请，或者风险投资者采取主动出击的方式去搜寻投资项目。 对各个渠道搜寻来的项目，再由风险投资公司进行考察、评审和筛选。 在美国，由风险投资公司或基金的上级机构、贸易伙伴或合作伙伴介绍项目给风险投资者，占最后达成风险投资协议的 65％，通过中介组织或中间人达成投资协议的，如亚信公司那种情况的占 25％，而通过网络关系、贸易活动、讨论会等方式而达成风险投资协议的只占百分之十几。 通过深圳市科技局， IDG 广州太平洋技术创业投资基金总经理王树了解到金蝶公司的基本 情况，就对金蝶公司进行登门造访。 作为金蝶公司来说， IDG 广州太平洋技术创业投资基金的介入时机正是时候。 没有经历国外风险投资申请的那种复杂程式。 即不存在中介服务机构的介入，又没有提交过项目建议书，这笔投资竟然是主动找上门的。 短短 3 个月闪电般的接触，双方就达成了合作协议。 1998 年 5 月 18 日，享誉世界的国际数据集团（ IDG）在中国的风险投资公司—— 广东太平洋技术创业有限公司向金蝶公司投资 2020 万元人民币，以支持该公司的科研开发和国际性市场开拓工作，这是 IDG 对华软件产业风险投资中最大的一笔投资，也是继四通利 方之后，国内 IT业接受的数额最高的风险投资。 总部设在美国波士顿的 IDG（国际数据集团）是集出。