[财会金融考试]财务管理讲义

[财会金融考试]财务管理讲义内容摘要：

离差较小的项目。 (standard deviation coefficient) 是反映随机变量离散程度的一个指标 当两家公司的期望报酬率相等时，直接根据标准离 差来比较风险程度 (如上例 A、 B 公司期望报酬率均为 20%可直接对比 )，但如果期望报酬率不等，则必须根据标准离差率才能对比风险程度。 10  iP niiP11inii PKK  1%20%%%1 iniiA PKK%20%%%1 inii PKBKntii PKK12)(%%)20%0(%)20%20(%)20%40()( 22212  ntiiA PKK%%)20%30(%)20%20(%)20%70()( 22212  ntiiB PKK%100 KV  因此 ,VAVB， A 风险较小。 如果当 A、 B的期望报酬率分别为 15%和 40%两个不等的数时， 因此 ,VAVB，此时 A风险反而较大 b—风险报酬系数 投资的总报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值，国库券的报酬率可视为无风险报酬率  假设 A 公司的风险报酬系数为 5%,B 公司的风险报酬系数为 8%,则 风险报酬系数 b的确定  根据以往的同类项目加以确定，这就要求企业的历史资料充分  由企业领导或企业组织有关专家确定  由国家有关部门组织专家确定 三、证券组合的投资风险 证券组合就是同时投资多种证券的投资方式  非系统性风险 ( 可分散风险或公司特别风险 ) ——单个证券  系统性风险 ( 不可分散风险或市场风险 ) ——所有证券 投资组合的规模与组合的总风险、系统风险和非系统风险的关系 %%100%20 %%100  KV A 上例中%%100%20 %%100  KV B %84%100%15 %%100  KV A %79%100%40 %%100  KV B bVR R bVRRRK FRF %%%5%10  bVRK FA%%%8%10  bVRK FAVRKb F 不可分散风险的程度，通常用β系数来计量 : β p 证券组合的β系数 xi 第 i 种股票比重 β i 第 i 种股票的β系数 β =,说明该股票的风险是整个市场股票风险的一半 β =1,说明该股票的风险等于整个市场股票风险 β =2,说明该股票的风险是整个市场股票风险的 2 倍 报酬 RP 证券组合的风险报酬率 β P 证券组合的β系数 Km 所有股票的平均报酬率 RF 无风险报酬率 某公司持有 ABC 三种股票，β系数分别为 ， ， ，其在证券组合中比重分别为 60%， 30%和 10%，股票市场平均报酬率为 14%，无风险报酬率为 10%,求证券组合的风险报酬率 ——资本资产定价 (CAPM)模型 总风险 非系统风险 系统风险 组合中的证券数目 组合收益的标准差  niiip x1)( FmPP RKR  %%%601 niiip x %%)10%14()(  FmP RKR P)RK(RK FmiFi  K i —— 第 i 种股票或第 i 种证券组合 的必要报酬率 RF —— 无风险报酬率  i —— 第 i 种股票或第 i 种证券组合的  系数 Km —— 所有股票的平均报酬率 例题 Q 公司β系数为 ，假设现行国库券的收益率为 %，市场的平均必要报酬率为 %。 那么 Q 公司的预期报酬率为： 解： =%+ (%%) =% 第三节 利息率 一、利率的种类  按利率之间的变动关系 :基准 利率和套算利率  按债权人取得报酬情况 :实际利率和名义利率  根据在借贷期内是否不断调整 :固定利率与浮动利率  根据利率变动与市场的关系 :市场利率和官定利率 二、决定利率高低的基本因素  资金的供应和需求 ——影响利率的最基本因素 三、未来利率水平的测算 无风险报酬率 风险报酬率 值 0 无风险报酬率 RF=6% 证券报酬与 系数的关系 低 风 险 股票 的 风 险报酬率 2％ 市场股票的风险报酬率 4％ 高风险股票的风险报酬率 8％ SML % 6 8 10 14 资本资产定价模型，即证券市场线可用以 下图示说明： (K,R) K i ＝ RF＋  i（ Km－ RF） 报酬率 )( FmiFi RKRK  K = Ko + IP + DP + LP + MP 无风险报酬率：纯利率 、通货膨胀补偿 风险报酬率：违约风险报酬 、流动性风险报酬 、期限风险报酬 思考题  资金时间价值的含义及其实质。  按风险程度可把财务决策分为哪三类。  证券组合的不同风险及其具体含义。  利息率的种类。 自测题 计算题： 某人每年初存入银行 50 元，银行存款利 息率为 9％。 要求：计算第 9年末的本利和为多少。 自测题答案 计算题 S=50(S/A 9%,9+11) =50() = (元） 习题 7％，市场上所有证券的平均报酬率为 13％，现有 A、 B 两种证券，相应的  系数分别为 和。 要求：计算上述两种证券各自的必要报酬率。 答案 16%,13% 案例分析 如果你突然收到一张事先不知道的 1255亿美元的账单，你一定会大吃一惊。 而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。 该问题源于 1966年的一笔存款。 斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入 6亿美元的存款。 存款协议要求银行按 1%的周利率复利付息（难怪该银行第二年破产。 ）。 1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的 7年中，这笔存款应按每周 1%的复利计息，而在银行清算后的 21年中，每年按 %的复利计息。 思考 题： 1255 亿美元如何计算出来的。 答案 参考书目  ⒈ Corporate Finance A Focused Approach Michael CEhrhardt Eugene FBrigham 著 北京大学出版社 2020 年  ⒉《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社  ⒊《财务管理与政策》 [美 ]詹姆斯 C 范霍恩 著 刘志远 主译 东北财经大学出版社  4. Financial Management :Theory and Practice Brigham Ehrhrdt 著 中国财政经济出版社 2020 年 相关网站 1. 今日财会在线 )( Fmii RKRK F  )/()7/( 21%,3657,%1, PSPSPS  21365 %)(%)11(6 元12 2. 财务经济网 3. 华尔街日报 4. 美国证券管理委员会 第三章 财务分析 教学要点 • 财务分析的基础与种类 • 偿债能 力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法 • 杜邦分析法的原理及应用 第一节 财务分析概述 一、财务分析的作用 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析的一种方法。 财务分析所提供的信息，不仅能说明企业目前的财务状况，更重要的是为企业未来的财务决策和财务计划提供重要的依据。 对内： 揭示生产经营活动中存在的问题 业绩评价 各职能部门和单位完成 对外：为利益相关者提供决策依据 投资者、债权人 和其他有关部门和人员 二、财务分析的目的 不同人员财务分析的目的是不一样的 评价企业的偿债能力 资产流动性、负债水平、偿债能力 评价企业的资产管理水平 资产周转、管理水平、现金流量等 评价企业的获利能力 利润 评价企业的发展趋势 判断企业发展趋势、预测企业经营前景 三、财务分析的基础 会计核算资料，以财务报告为主，其包括：资产负债表、利润表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书 资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。 利润表也称收益表或损益表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。 是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表。 四、财务分析的种类  主体：内部分析和外部分析  对象：资产负债表分析、利润表分析和 现金流量表分析  方法：比率分析法和比较分析法  目的：偿债能力分析、获利能力分析、 营运能力分析、发展趋势分析和 综合分析 第二节 企业偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。 流动负债是将在 1年内或超过 1年的一个营业周期内需要偿付的债务。 流动资产包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和 1 年内到期的长期债券投资等 流动负债包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、 1年内即将到期的长期负债等 流动比率（ Current ratio）是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，流动比率在 2:1 左右比较合适。 流动比率可以被粉饰 速动比 率（ Quick ratio ）也称酸性试验（ Acid test ratio ），克服了流动比率的局限性 保守的速动比率还应扣除待摊费用 速动比率在 1:1 左右比较合适 现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动很小的短期投资（有价证券） 反映企业直接支付能力 二、长期偿债能力 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。  若 大于 1，说明企业资不抵债  其比率没确定的标准 股东权益比率是反映企业长期财务状况的，股东权益比率越大，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。 流动负债流动资产流动比率 .1存货流动资产速动资产流动负债速动资产速动比率.2流动负债 现金等价物现金现金比率 .3%  资产总额负债总额资产负债率%  资产总额股东权益总额股东权益比率股东权益总额 资产总额权益乘数 倒数 %1 0 0 资产总额负债总额资产负债率%100 资产总额股东权益总额股东权益比率 税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括资本化的利息，利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力，其至少要大于 1 三、影响企业偿债能力的 其他因素 或有负债：可能发生的质量事故赔偿、诉讼和经济纠纷等 担保责 任：以本企业资产为其他企业提供法律担保 租赁活动：经营租赁固定资产（不含融资租赁。