创业与融资实战完全手册［电子版］-zocinvestcom

创业与融资实战完全手册［电子版］-zocinvestcom内容摘要：

重的打击，等等。 其他应收款成了特别处理 10 公司的命门。 下面我们结合一家现在已经退市的上市公司 — 鞍一工 — 自上市以来的报表数据和审计报告，对其他应收款的风险性作深入的探讨。 鞍一工于 1994 年 1 月 14 日在上海证券交易所挂牌上市。 由于连续亏损，公司在 2020年退市。 造成鞍一工连年亏损的原因很多，庞大且不断增长的其他应收款是其中主要的一条。 如下表。 从上表可以看出，该公司 1998 年实现净利润 144 万元，这是其在 1996～ 2020 年 6年的时间唯一的一次盈利记录，而在这 144 万元中 ，据审计报告揭示，还有来自其他应收款的贡献。 在当年注册会计师出具的审计报告解释说明段中提到，公司其他应收款期末余额 62041万元中应收关联企业鞍山万荣铸轧有限公司 36 712万元。 因为这项资金占用，公司在 1998年确认了对鞍山万荣铸轧有限公司的资金占用费 3 599 万元和鞍山红拖产业公司占用费 1 833万元，上述资金占用费均在其他应收款中挂账，并且冲减了财务费用，直接增加当期盈利。 但是，在 1998 年贡献了资金占用费的其他应收款的风险性十分巨大，所以在 2020 年的审计报告中，注册会计师出具的解释 性说明段中揭示：公司其他应收款期末余额 61 874 万元中应收关联企业鞍山市万荣铸轧有限公司 37 589 万元，应收鞍山红拖产业公司 12 556万元，这些债权的可收回性无法确定。 表面上看来，其他应收款是鞍一工 1998 年盈利的功臣，实际上，堆积如山的其他应收款给企业带来了极其严重的后果：一是巨额资金被占用， 2020 年的其他应收款余额近 6． 2亿元，占总资产的近一半；二是其他应收款账龄极长， 3 年以上的占 27％，两年以上的占 58％，其中前五名欠款单位的欠款时间均在两年以上 (见上表 )；三是关联方欠款回收风险巨大 ，主要债务人系公司关联方，早已不具备偿债能力；四是风险准备极不充分，鞍一工按应收账款、其他应收款余额的 13％计提坏账准备，可以认为风险储备严重不足。 由于内外交困，积重难返，鞍一工在经历多次重组努力后仍然无法摆脱困境，其股票终因公司连年亏损而被停止上市交易。 11 案例 14 预付账款账户中有资金占用 哈尔滨高科技 (集团 )股份有限公司 (哈高科 )2020 年 1～ 3 月净利润为负 5 559． 73 万元，中期继续预亏。 哈高科在 2020年第一季度季报中称：“经过对公司现 有经营能力和经营状况以及公司应收账款、其他应收款账龄和余额的分析，公司认为 2020 年中期将会继续出现亏损。 ” 2020 年该公司就已经亏损 12495 万元，据称主要原因是由于公司按照证监会巡检整改通知的要求调整了应收账款账龄计算的方法，以及按照国家计提 8项减值准备会计政策的规定计提坏账、减值准备而导致的财务亏损。 分析财务 ~L1．可以发现，该公司账上 4． 4 亿元应收款项，经调整账龄， 3 年以上的竟高达 2． 14 亿元，比上年增加了 132． 50％，于是一下子计提坏账准备 1． 42亿元，使管理费用剧增。 2020 年中期 的亏损根源仍然是资产负债表上的应收款项，但只要具体了解一下该公司的财务状况，就可以发现，威胁着公司财务状况和经营业绩的应收账款和其他应收款最初是来自预付账款。 预付账款问题是哈高科的一个特殊问题，也可以说是哈高科问题症结所在。 哈高科董事会在2020 年年报中就 1999 年 12 月以公司名义向国家开发银行贷款 4． 77 亿元所作的解释性说明，其实已经初步揭示了这一秘密。 这笔巨额贷款，实际上完全为其股东单位开发区基础设施公司所占用，后者主要用于开发区基础设施建设 (水、电、煤、路等 )。 董事会承认，“公司在贷款的具体使用中，按照哈尔滨高新技术产业开发区管委会的委托，根据开发项目的进度情况，分期、分批地向高新技术开发区基础设施建设有限公司支付开发费用。 公司一直以‘预付账款’方式进行账务处理，负债表现为‘长期借款’。 ”公司在 2020 年度调整应收款项账龄时，将 9 525 万元预付账款转为其他应收款而计提坏账准备。 即使如此，年末预付款余额仍高达 50 081． 41 万元（见下表）。 对于该项形成原因特殊的预付账款，哈高科的处理方法是逐步将其转入其他应收款并计提坏账准备。 其 2020年如果仍然按 2020 年的做法行事，将预付账款转为其 他应收款而计提坏账准备，则2020 年会因此增提坏账准备约 4 700 万元。 所幸的是，公司 2 加 2 年下半年在解决预付账款的历史遗留问题方面取得了较大进展，截止到2020 年年底，大部分遗留问题得到了解决，理顺了资产关系，消除了这些问题对公司经营上的不利影响，实现年度业绩扭亏为盈。 12 案例 15 存货变化揭示产销矛盾 康佳集团的存货以电视机为主，从 1995— 2020年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化 (见表 3— 12)。 1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是 199 1997 年公司加大了存货投资， 1997 年底的存货账面金额已经比 1995 年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。 由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在 1999 年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以 42％的速度增加。 2020 年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。 结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。 为了渡过难关，公司在 2020 年对存货进行大清理，直接造成 2020 年度报表出现巨大亏损。 我们从周转率的分析中也可以认识企业的产销矛盾（见下表二）。 自 1996年起，公司的存货周转率一直呈下降走势，显示了在销售收入增长的同时存货以更大的幅度增加，而 2020 年通过清理存货使指标数据得到改善，企业断臂求生，经营上意味着新的开始。 虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。 13 案例 16 存货计价方法改变影响毛利率 福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于 1999 年 4 月向社会公开发行 7 000万股普通 股，募集资金 2． 54 亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。 该公司所用的主要原材料有显像管、机芯散件、外壳等。 《招股说明书》披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。 根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从 1998 年 1 月 1 日起由原来的先进先出法改为后进先出法。 ” 根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显像管，而显像管价格 一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。 公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低 5％左右，公司 1997年的彩电产品毛利率为 11％，如果产品价格维持不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至 15％的水平。 但事实上， 1998 年福日电视机产品的毛利率为 8％，比 1997 年的 1l％还有较大幅度下降（见下表），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。 14 案例 17 从存货跌价准 备的计提了解企业在计提秘密准备 烟台万华聚氨酯股份有限公司是国内唯一一家能生产 MDI(二苯基甲烷二异氰酸脂 )的企业，公司于 2020 年 2 月 3日公布 2020年年度报告，每股收益为 0． 62元，扣除非经常性损益后每股收益0． 66 元，每股净资产 1． 98 元，净资产收益率达到 31． 26％，显示其是一只十足的绩优股。 事实上，烟台万华的利润可能会更多，有市场人士通过分析企业的年报，发现其很可能通过存货跌价准备在计提秘密准备，以“隐藏”溢出来的利润。 烟台万华 2020年受益于主导产品 MDI 价格上升，使其实现主营 业务收入 亿元，净利润4． 04 亿元，分别比上午增长 56． 6％和 73． 8％，与此同时，烟台万华提取了 1 570 万元的存货跌价准备，并报出了 4 423 万元的固定资产报废损失，这两项损失合计 5 993 万元，约占公司净利润的 14． 85％。 这存货跌价准备计提得比较蹊跷，因为就在 2020年的半年报中，还曾有这样的陈述，“公司存货周转速度较快，期末不存在成本低于可变现净值情况，故未计提存货跌价准备。 ” 公司提取存货跌价准备的对象是原材料，年报对此的解释是：“期末由于石油价格回落，与石油相关的苯胺和纯苯价格回落，导 致这两种原材料账面成本低于可变现净值，故计提存货跌价准备合计 15 698 904． 69 元。 ‘可变现净值’是指在正常生产经营过程中，以存货的估计售价减去至完工估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税金后的金额。 ” 可是，《企业会计准则 —— 存货》中有规定，“用于生产而持有的材料等，如果用其生产的产成品的可变现净值高于成本，则该材料仍然应当按成本计量。 ”很明显，除非用原材料生产出来的产成品预计销售时要亏本才可提取该原材料的存货跌价准备，然而，从烟台万华的市场情况来看，这种可能性几乎没有。 案例 18 股权投资蕴含战略方向调整 康佳集团多元化战略从 1999 年开始取得实质性突破，公司成立了通信科技公司，以移动电话为切入点，涉足信息产业，培育新的利润增长点。 康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业，顺利取得了 GSM 网络国际权威机构的 FTA认证，并于 1999 年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线，为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础。 康佳集团 1999 年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露，见下表。 在 2020 年年报中，企业披露了在 移动通信业方面取得的新进展：公司 2． 5GGSM和移动终端WAP 技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名，康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一。 同时康佳集团加快了市场网络建设，在全国建立了36 个分公司和 22 个经营部，网络遍布全国绝大部分城市，基本形成了以零售终端为主体的移动电话销售网络框架，自主销售能力得到增强。 产能上，公司新增了 2条移动电话生产线，使移动电话 15 的年生产能力达到 225万部，为实现规模经济效益创造了条件。 年内，通信科技公司还顺利通过了IS09001 质量保证 体系认证。 在 2020早年报中，康佳通信科技公司的注册资本已经达到 12 0007 元，比两年前增资 8 000多万元。 截至 2020 年年末，该公司总资产 376413 519． 46元， 2020 年度销售收入 528070 814． 59元，净利润一 57011158． 19 元。 尽管在 2020 年时该通信公司仍然亏损，但随着国产手机市场环境的变化， 2020 年就取得了不俗的业绩，全年实现手机销量 160． 8万部，销售收入 1 695 952 元，净利润 44 236161． 58元。 康佳通信科技有限公司的扭 亏为盈，标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现的多元化发展战略取得了成功。 案例 19 补提减值准备，消除“一年前”的保留意见 石家庄炼油化工股份有限公司 (以下简称“石炼化” )2020 年 6 月 11 日发布“关于 2020年度消除保留意见事项说明公告”，公告称，由于公司 2020 年年度会计报告被出具了保留意见，因此，出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的基础上，出具了消除保留意见后的公司2020 年度审计报告，这样，公司 2020年度将基于稳健的原则 补提长期投资减值准备、坏账准备而出现非经营性亏损。 上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见，但上市公司为了消除保留意见，不惜承受巨额亏损，这个案例倒是比较特别。 公司原被出具保留意见的 2020 年年报中的净利润为 7 742 810 元，而在消除保留意见后的公司年报中，净利润就成了一 18 242． 29 万元 (见下表 )。 由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年业绩由微利转为巨亏。 这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任公司 (以下简称“石化纤” )的长期股权投资的减值准备。 石化纤公司是中国最 大的己内酰胺生产商之一。 该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国已内酰胺价格长期低迷，厂家产品成本与价格倒挂，因此石化纤自 16 开工以来长期亏损。 在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自 2020年起未来 10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来 10 年净利润的预测是建立在石化纤持续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。 根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有 18．。