和君-临港控股金融类业务可研报告(编辑修改稿)

和君-临港控股金融类业务可研报告(编辑修改稿)内容摘要：

环境下，目前如融资租赁、小额贷款、融资性担保、互联网金融等非银行金融机构发展迅速， 在促进自由化发展的同时，落实金融监管改革措施和稳健标准，完善监管协调机制，控制风险， 强化金融监管， 是十八届三中全会中涉及金融改革的另一重要内容，也是维持金融行业稳步发展的保证措施。 因此，根据十八届三中全会提出的全面深化改革战略部署，对于改革可能导致的经济增长相对放缓，国家的容忍度将会有所提升。 对于金融行业 而言，作为未来经济改革的主要环节，成为了国家鼓励发展的重要行业，拥有广阔的自由发展前景。 而金融监管体系的不断健全 ，也对从事该行业的企业提出了更高的要求。 (三 ) 区域 金融行业 政策环境 国家对于 天津 市的战略定位北方的经济中心，国际港口城市和生态城市。 天津市未来的未来发展，需要广泛吸引聚合资金、技术、商品、信息、人才等各类资源和生产要素，并且提供保障性服务，体现发展的创新性。 “ 现代金融服务体系和全国金融改革创新基地 ”，是体现天津市定位的重要特征。 根据 天津市“十二五”规划 ，金融业与实业对接机制将进一步完善， 产业金融、 科技金融、 和君集团有限公司 20 农村金融、消费金融、航运金融和低碳金融会得到更大发展空间。 在此基础上，天津市出台了 《 促进股权投资基金业发展办法》、 《鼓励海外留学人员来津工作有关规定》、《关于加强股权投资企业托管规范管理的通知》、 《关于优化商务环境促进投资融资的意见》、 《关于促进我市文化与金融融合发展的实施意见》、《关于建立健全地方金融监管体系的意见》、《 天津市促进股权投资基金业发展办法》、《关于加强社会信用体系建设的意见》等一系列政策性文件，对金融业进行扶植与规范。 作为改革创新区域，滨海新区起到了对国家政策承接的平台作用。 《国 务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》指示：在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试。 创新 具体体现在 股权投资基金、融资租赁、跨境贸易人民币结算、消费金融试点、保险改革试验区建设等多个方面。 可以说，天津市 与滨海新区 的金融行业处于政策支持、规划引导、法规规范的政策环境下，有助于行业长期良性发展。 三、 金融 业 的 特点及影响因素 (一 ) 金融 业特点 与实业相比，金融业具有特殊性，主要包括 指标性、垄断性、高 负债与高 风险性、 政策 依赖性 等特点。 和君集团有限公司 21 指标性指 金融业 的 状况能够真实反映 一个国家的 宏观经济状况。 当经济 处于上行期时，市场上流通的现金充足，拥有大量可供投资的优质项目，金融业火热；反之，在经济下行期时，实体经济萧条，金融业呈现低迷。 垄断性首先体现在市场准入条件中。 金融业拥有较高的资金壁垒，根据法律 法规 规定 ，设立商业银行的注册资本最低限额为 10 亿元人民币，综合类的证券公司注册资本最少需要人民币 5 亿元，信托投资公司注册资本不少于 3 亿元人民币，经营外汇业务的不少于 1500 万美元。 缺乏资本的中小型企业无法涉足。 其次，在竞争方面，中国金融业市场集中度高，属于 高度垄断 的竞争型市场。 其中 四大国有独资银行占有 70%以上的市场份额，且地区竞争不均衡；保险业中，中国人保与中国人寿各占据近 40%的市场。 创新型金融 行业内 ， 虽然市场集中度不高，但仍主要处于无序竞争状态。 高风险性 不同于实业，金融企业的运营模式决定了其自有资金占比极小，主要依靠负债经营。 市场主体中的任一环节一旦出现问题，会对整个行业产生连锁反应，这种高危的状态使得金融业具有很强的脆弱性。 当 掩盖在 脆弱性 表面下的问题爆 和君集团有限公司 22 发时，金融 业较 高 的 杠杆率造成各个主体对危机的抵抗能力较弱 ， 金融危机的扩张速度快，波及 范围广。 在全球经济一体化的背景下，金融业某一局部的细小失误可能最终演变为全球性的经济危机。 依赖性 金融业与宏观经济的关系错综复杂，一方面，繁荣的经济会促进投融资，从而带动金融业发展政府；另一方面， 金融自由化或金融抑制的 政策选择 ，很大程度上 由 宏观经济环境决定。 为了实现金融稳定，将金融风险控制在最低水平，国家采取相应的货币政策、财政政策与信贷政策 ，对 金融业进行调控 ，政府的财政工作也与金融业息息相关。 政府采取紧缩的货币政策防止经济过热，金融业的成长受到限制；相反，政府采取宽松的货币鼓励经济发展，受到刺激 的金融业成长速度也会提升。 此外，政府利用信贷政策引导 资金的投向。 因此，金融业的发展对宏观经济与政策具有较强的依赖性。 中国金融业的自由化虽然是发展趋势， 虽然政府对于阻碍经济增长的容忍度可能会有所下降， 但金融业改革 可导致的经济大幅波动是必须要考虑的因素， 金融自由 化改革 进程必然会循序渐进。 (二 ) 金融 业影响因素 和君集团有限公司 23 十八大报告中提出，中国未来的经济发展方式，需从“要素驱动”与“投资驱动”转向技术创新与劳动生产率提高的“创新驱动”。 同时，从利用“人口红利”与“土地红利”转变为“制度红利”。 然而， 现实情况中的经济转型却不如人意。 截至 20xx 年末， 在 中国 GDP 的构成要素中，资本占据着绝对的优势。 尽管转变发展方式，以消费代替投资来拉动经济的说法已经提了许多年，但是可以预见的是，至少未来几年中投资仍旧会是中国经济增长的最大驱动力。 地方政府高负债地开发建设，大量投资涌 向过热的房地产行业，为经济增长带来了隐患 ，缺乏可持续增长的能力。 随着房地产市场逐步饱和，持有大量银行债务的房地产企业面临生存危机，银行的不良资产率无法控制，金融的脆弱性 可能引发金融危机。 随着金融与经济全球一体 化 发展 ，中国金融行业受到国际金融格局的影响 程度逐步加深。 汇率的波动 为 政府 进行 货币政策的决策 过程带来了不确定因素。 虽然中国长期保持外汇“双顺差”第一大国的地位，但目前仍然采取紧缩的外汇管理措施，没有完全放开自由市场利率与汇率机制。 中国 追求平稳的利率与汇率管理制度控制了国际收支与资本流动，并且在 国际 金融危机 爆发时保持了国内经济的增长，但目前 和君集团有限公司 24 随着美国经济复苏，全球贸易回暖，欧美各国开始采取宽松的货币政策，鼓励投资生产， 继续采取保护性较强的汇率管制措施对金融行业的发展反而会起到抑制作用。 当前， 人民币汇率形成机制的市 场化改革 与金融行业自由化趋势迎来了机遇。 财政与金融的关系密不可分。 财政是政府部门涉及信用的货币收支行为，可理解为政府的金融。 从 20xx 年到 20xx年十年间，中国经济一直处于中央政府与地方政府的博弈中，中央政府的负债不断减少，而地方政府的负债不断增长 ，与国债相比，中国地方政府的债务风险对金融行业形成了 较大威胁。 这与城镇化建设的进程不断发展密不可分。 在地方政府债务中，非盈利性项目占了大部分，未来这些用于非营利公益项目建设的债务偿还只能完全依靠财政资金的支持；而具有一定盈利性的项 目，也会因为利润回收周期较长的原因，使得其收费收入不足以偿还债务本息。 地方 政府通过 “融资平台”型的国有企业 大量举债，由于自身市场化经营能力的缺失，“融资平台”只能通过借新还旧的方式维持运营，陷入恶性循环，金融机构的不良资产就此增加，金融风险 逐步累积。 与外部监督 外部监管与公司内部治理直接关系到金融稳定与金融 和君集团有限公司 25 机构的经营水平。 作为 中国金融业 结构 中占据 重要地位的银行机构，主要被国有资本控制， 在公司内部治理方面 ，国有企业的法人治理结构与职业经理人制度建设相对滞后。 由于国有资产产权 中存在的 “委 托 代理” 问题 ，国有资产控股的金融机构面临内部人控制 风险 ， 不能贯彻职业经理人制度，在 完善金融 风险控制机制方面 也 存在 缺陷。 此外，来自于政府的外部监管对于金融业对维持金融稳定极也为重要。 中国目前采取的金融监管体制为集权多头式体制，银监会、证监会与保监会，对不同类的金融行业进行监管。 维持金融行业稳定，控制金融风险并不仅取决于监管机构的工作。 企业的融资渠道过于狭窄，导致了中国金融行业结构发展不均衡，容易形成金融风险。 直接融资与间接融资的比例失调，债券市场和股票市场的发展总体滞后，依赖于银 行体系的间接融资仍然是众多企业赖以生存之道，这使得银行业与其他金融行业发展的不均衡也进一步阻碍了直接融资渠道的疏通。 同时，良莠不齐的企业信用对银行造成了很大压力 ，大量不良资产就此形成，企业“绑架”银行的现象也难以避免，脆弱的金融环境极易引发次贷危机。 为了控制金融风险，从供给的角度加以疏导，解决企业的融资需求非常重要。 探索市政债的发行， 满足地方政府的 和君集团有限公司 26 直接融资需求， 可以减少银行机构的压力。 同时，加大企业债在债券市场中 的比重 ，并且进一步发展资产证券化，为企业提供更多直接融资渠道也可以起到均衡金融结构的目的。 在 股权融资方面， 新三板市场的开通，有助于解决小微企业的融资需求，多层次金融市场体系得到了进一步完善。 IPO 再次开闸 ，也是为企业提供通过股权融资的方式，以缓解间接融资渠道过于拥挤所可能导致的风险。 在金融创新发展，拓宽融资渠道的过程中， 一些诸如金融租赁、互联网金融等新型业态出现，与金融工具的混合使用，为监管机构 的工作带来了难度。 融资性担保公司、小额贷款公司、第三方理财、资产证券化等影子银行业务解决了许多企业的融资难题，但针对其的监管仍有许多真空地带。 银监会、证监会与保监会对 影子银行业务的监管责任与制度确立工作正在进行，主要矛盾与难点在于如何在控制风险的同时，保证企业的融资渠道通畅。 因此，监管机构对于影子银行的监管制度确立，将会对中国金融业的发展产生至关重要的影响。 信用与货币交易是金融业两个不可或缺的元素，企业的信用直接决定了其偿本付息的能力，而信用体系的健全与否也决定了金融业的稳定。 信用风险 导致了很多机构加大国债 和君集团有限公司 27 和高信用等级债券的配置比例 与发达国家相比，曾经历计划经济时代的中国社会整体的信用基础较为薄弱。 虽然 目前中国金融市场发展迅猛， 金融自由化的趋势 越发明显，但融资性担保公司业务不断壮大、征信机构的不规范运营、 商业银行违规放贷、 金融资产管理公司的“债转股”业务等，在某种程度上也是对信用体系的破坏，都将导致信用风险。 此外， 各种金融衍生品的信用评级 的 复杂 也存在一定隐患 ， 因此中国金融业中信用的脆弱性 不容忽视。 在 法律 法规方面，国家运用 《中国人民银行信用评级管理指导意见》 、 《征信业管理条例》 与《征信机构管理办法》对金融业相关的信用体系加以监管。 未来，根据 金融业发展“ 十二五 ” 规划，完善 信用评级及征信业务相关的法律法规与国家金融信用信息基础数据库的 建设 ， 并 加快建立 金融业统一征信平台等一系列促进 征信业发展与 信用体系 强化 的措施 将会落实。 (三 ) 金融 业现状及发展趋势 1. 金融业发展现状 1) 金融机构统计情况 根据国家统计局数据， 截至 20xx 年末 ， 中国金融业法人单位个数为 67554 个， 从业人数 万人； 其中天津市金融法人单位个数 为 1876 个 ，业从业人数为 万人。 和君集团有限公司 28 2) 金融业近年发展状况 根据国家统计局数据， 20xx 年至 20xx 年期间，金融业年增加值由 万亿元增长至 万亿元，平均年增速为23%。 同期，金融业的信贷资金规模由 20xx 年的 万亿元增至 20xx 年的 万亿元 ，增长幅度将近 100%。 根据中国人民银行数据， 20xx 年末， 中国金融业总资产达 万亿元，其中银行业金融机构 万亿元，中央银行 万亿元，累计占比超过占据比超过 95%，其他业务占比较小。 占据主导地位的传统银行业发展增速出现下降， 20xx 年末， 据银监会统计， 金融业资产规模增速较往年有所减缓。 其中占据主导地位的银行业 总资产 比上年末增加 元，同比增长 %，增速同比下降 个百分点；负债总额 万亿元，比上年末增加 万亿元，同比增长 %，增速同比下降 个百分点。 与此同时，银行业的盈利增速持续放缓， 20xx 年银行业金融机构实现净利润 万亿元，同比增长 %，增速下降 个百分点，资产利润率 %，与上年末持平，资本利润率 %，同比下降 个百分点。 银行业金融机构净息差为 %，同比下降 个百分点。 综上所述，从银行业金融机构发展放缓的趋势可以看出，中国金融业所处环境已发生变化，依靠传统利差和信贷 和君集团有限公司 29 规模增长实现发展的模式需要转型 与创新，在这样的形势下，非传统类型的金融企业将会获得更广阔的成长空 间。 2. 金融业发展趋势 市场化与金融稳定是中国金融业发展与的趋势，改革 按照先易后难的顺序逐步推行。 1) 加速利率市场化进程： 存款利率的上限。