Fundamentals of Corporate Finance2

Fundamentals of Corporate Finance2内容摘要：

1、 第二講 財務報表分析與證券 價值之評定 廖咸興 臺灣大學財務金融系 /所 證券分析之類型 技術分析 線型分析 基本分析 總體經濟情勢分析 產業分析 公司競爭策略與財務分析 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 3 影響公司股價的內外在因素 管理當局無法 控制之外在限制 股票市 場情勢 管理當局可 控制之決策 預期獲利 現金流量 風險程度 股票價格 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 4 產業分析 市場競爭程度 現有競爭者 規模經濟 新競爭者威脅 . 替代品威脅 產業獲利性 顧客議價能力 供應商議價能力 議價能力 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 5 公司競爭策略分析 2、成本優勢 產品差異化 競爭利基 勢之持續性 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 6 公司財務報表分析 財務分析之目的 透過對公司財務報表之分析，來了解該公司 營運績效 及 風險 與 報酬 之狀況，以利投資人進行投資決策（或經營之績效管理）。 財務分析之用途 股票評價 (估計與評估系統風險 ) 預測信用或債券評等 預測破產 績效管理 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 7 財務會計之假設與原則 假設 經濟個體，永續經營，貨幣衡量，期間 原則 成本原則，收入承認原則，費用配合原則 充份揭露原則 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 8 公司財務分析之標的 資產負債表 某特定時 3、點公司帳面之資產、負債與權益狀況 損益表 某特定時段公司帳面經營之損益 現金流量表 某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活動而來的現金流量 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 9 閱讀財務報表應注意事項 會計方法的一致性 存貨計價方法 折舊方法 建築業利潤之完工入帳法 其他 不尋常的存貨上升 不尋常的應收帳款上升 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 10 閱讀財務報表應注意事項 (續 ) 淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大 不尋常之獲利增加 未預期的大規模資產沖銷 關係人 (企業 )交易 但書 : 不尋常 有問題 ; 會計改變 管理操弄 財務分析與證券價值之評定 教師 : 4、 廖咸興 11 財務分析主要工具 共同比率分析 營運能力之比率分析 流動性之比率分析 長期償債能力之比率分析 獲利能力之比率分析 市場基本面比率 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 12 中華公司共同比率資 產 負債表84 年 12 月 31 日資 產 負債及業主權益流動資 產 流動負債現金 1 . 4 8 % 應付薪資 3 . 1 1 %有價證券 4 . 4 4 % 應付帳款 1 4 . 7 9 %應收帳款 9 . 5 2 % 應付票據 3 . 7 0 %存貨 2 5 . 8 9 % 總額 2 1 . 6 0 %總額 4 0 . 8 3 %長期負債 3 2 . 5 4 %固定資 產 5、負債總額 5 4 . 1 4 %機器廠房設備 （淨額）3 6 . 9 8 %土地 1 4 . 7 9 % 業主權益專利權 7 . 4 0 % 股本及公積 2 5 . 8 9 %總額 5 9 . 1 7 % 保留盈餘 1 9 . 9 7 %總額 4 5 . 8 6 %資 產 總額 1 0 0 . 0 0 % 負債及權益 1 0 0 . 0 0 %財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 13 中華公司共同比率損益表84 會計年度銷貨收入 1 0 0 . 0 0 %銷貨成本 - 6 6 . 6 7 %銷貨毛利 3 3 . 3 3 %銷售及管理費用 - 5 . 0 0 %折舊費用 - 8 . 3 6、3 %營業淨利 2 0 . 0 0 %利息費用 - 4 . 1 7 %稅前淨利 1 5 . 8 3 %所得稅 - 5 . 0 8 %稅後淨利 1 0 . 7 5 %每股盈餘 $ 2 . 1 5財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 14 營運能力之比率分析 存貨週轉率 = 應收帳款週轉率 = 總資產週轉率 = 營運比率 = 平均存貨銷貨成本平均應收帳款總營業收入總資 產總營業收入銷貨收入營運費用財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 15 流動性之比率分析 流動比率 = 速動比率 = 現金流量流動比率 = 防禦區間 = 現金循環長度 = 平均存貨天數 平均應收帳款 天數 平均應付帳天數 7、 流動負債流動資 產流動負債預付款項）存貨速動資 產 （流動資 產 流動負債現金流量現金有價證券營運365本年度預期支出 速動資 產財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 16 現金循環長度個案比較 （裕隆、中華、國產車） 年度公司81 82 83 84 85 86 87裕隆車( 權益報酬率 )(E P S)6 1 7 )( 0 )6 9 - 4 ( - 0 )6 9 - 2 ( - 0 )7 9 - 5 ( - 0 )5 9 9 ( 1 )5 0 4 權益報酬率 )(E P S)3 7 3 5 . 4 )( 7 )5 6 2 2 . 2 )( 4 )5 1 2 6 . 7 )( 6 )6 8、 1 1 8 . 7 )( 3 )8 5 1 3 . 1 )( 2 )6 8 8 2 83 84 85 86 87國產車( 權益報酬率 )(E P S)3 . 4 %)( 0 . 5 6 )20 7. 2( 4 . 7 )( 0 . 7 9 )16 0. 2( 6 . 7 )( 1 . 1 8 )18 7( 1 0 . 9 )( 2 . 1 1 )21 3( 7 . 2 6 )( 1 . 7 0 )19 2 35 3財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 17 長期償債能力之比率分析 負債權益比 = 利息（償債支出）保障比率 = 現金基礎 = 現金流量流動比率 = 股東權益總負債償債支出） 9、利息費用稅前利息前淨利(流動負債利息費用所得稅營運現金流量 償債支出）利息費用運現金流量稅前利息（償債）前營(財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 18 獲利能力之比率分析 銷貨利潤率 = 權益報酬率 = 資產報酬率 = 銷貨收入稅後淨利普通股權益稅後淨利總資 產稅後淨利財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 19 市場基本面比率 本益比 = 淨值市價比 = 市價現金流量比 = 市價營收比 = 每股盈餘股票價格每股市價每股淨 值現金流量股票價格營業收入股票價格財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 20 R O E = N I / E A = N I / T A T A / E 10、/ S a l e s S a l e s / T a l e sS a l e s a l e s A變動成本 固定成本?現金、應收帳款、存貨. . 備、財產. . . .財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 21 財務比率分析之應用 優劣之判定 與同業比較 與本身前幾期比較 (趨勢 ) 與同業作趨勢比較 股票評價 (P/E, 預測信用或債券評等 預測破產 (1966)及 Z= 總資 產營業額帳面負債權益市價總資 產息前純益稅總資 產保留盈餘總資 產營運資本 教師 : 廖咸興 22 金融機構比率分析 獲利性 流動性 安全性 授信品質 資本適足性 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸 11、興 23 金融機構獲利能力之比率分析 權益報酬率 資產報酬率 利差比率 = 淨營運費用比率 = 總資 產淨利息收入總資 產壞帳準備）其他費用淨營運成本（其他收入 財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 24 5 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87年度利差(%)利差 線性 (利差)財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 25 金融機構流動性之比率分析 放款佔資產比率 = 存放比率 = 短期資產比率 = 短期融通比率 = 總資 產放款金額總資 產短期資 產總資 產短期融通存款金額放款金額財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 26 放款佔資產比率 82 83 84 85 86 87 評比華 信 遠 東 大 眾 同 業 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 遠 東大 遠 東大 眾財務分析與證券價值之評定 教師 : 廖咸興 27 存放比率 82 83 84 85 86 87 評比華 信 遠 東 大 眾 同 業 1。