国家电网公司资产证券化项目建议书(编辑修改稿)

国家电网公司资产证券化项目建议书(编辑修改稿)内容摘要：

符合条件的公司、资产较少 优点 期限较长 利率较低 时间成本最低 方便灵活 无须支出利息 利率最低 赋予投资者选择权 利率较低 期限有弹性 时间成本较低 综合比较 条件允许之后可以考虑发行 5年期债券 财务结构稳定的前提下，可以考虑实行每年滚动发行 自有资金、创新资金不足部分银行贷款解决 正在权证发行 下次再融资可以考虑转债 根据财务需求，可以考虑发行 1年到 10年期的不同产品 各种融资手段比较，资产证券化有较大的融资优势 企业通用业频道 2020/6/22 18 国家电网资产证券化的必要性 资产证券化为最佳的中期融资手段 （ 1）短期负债 短期资金一般通过银行短期借款、商业信用、发行短期融资券、短期资产证券化等方式来筹措，最大优点为灵活方便且时效性强。 短期负债中银行借款利率较高，一般优惠利率也为 5%以上；短期融资券受发行规模和额度限制；短期负债往往受到资金使用的限制；由于期限较短，短期负债过多可能造成流动性风险。 此外，在合理的负债结构下，现有短期负债不足部分也可以通过 1年期以内的资产证券化进行调剂。 （ 2）最佳中期融资手段 中期融资一般指 1年到 5年的融资，主要包括银行贷款、发行企业债券、发行可转换债券、资产证券化。 其中银行贷款最为快捷，但是利率偏高；债券利率较低，但是需要国家发改委审批，且有额度和募集资金投向的限制。 资产证券化产品则综合了各品种的优点：期限可以调控，募集资金投向没有限制，利率较低，条款灵活，而且审批程序较为简单，时间成本较低，属于最佳中期融资手段。 （ 3）长期负债 长期负债是指能够在五年以上时间使用的资金。 长期资金的筹集一般采用发行长期债券、银行长期借款、融资租赁、长期资产证券化等方式。 长期负债最大的优点是提前锁定资金和成本，风险最小，但是由于利率较高，因此财务成本偏高，且当资金出现剩余时提前还款还需要和银行协商。 企业通用业频道 2020/6/22 19 国家电网资产证券化的必要性 通过资产证券化促进资产收购 通过资产证券化，可以有效的降低收购成本。 目前银行贷款利率较高，纯粹通过银行借款来收购资产，一些未来发展较好，但目前盈利水平较低的资产，由于达不到国家电网要求的情况被迫放弃。 通过资产证券化，扩大了可收购资产的范围，增加了选择性、收购的成功性和盈利性。 通过将拟收购资产未来收益证券化，实行“借鸡下蛋”，可以大大增加国家电网收购杠杆作用，实现跨越式发展。 企业通用业频道 2020/6/22 20 国家电网资产证券化的必要性 结论 国家电网未来建设和收购项目资金缺口较大； 国家电网需要多元化的组合融资方式； 国家电网财务结构需要优化，资产证券化为国家电网最佳中期融资方式； 资产证券化可以有效的节省国家电网的财务费用 总之，资产证券化作为资本运作的一种手段，可以有效的促进公司实现可持续性发展，满足公司的战略需要。 企业通用业频道 2020/6/22 21 国家电网资产证券化的可行性  电费销售收入符合证券化标准 电网项目具有风险低、收益稳定的特点，最适合做资产证券化。  募集资金使用明确 目前证监会关于资产证券化募集资金运用没有明确规定，资金运用灵活，可以用于资本性开支，也可以用于日常开支。 融资程序简单，时间成本较低 在证券市场业务低迷的情况下，证监会为了给券商开拓新的业务空间，积极推动资产证券化等创新业务和产品。 目前资产证券化方式融资仅需证监会审批即可，融资申请程序简单可行，项目整体进度一般 3个月左右，时间成本较低。  公司地位决定了信用等级极高 国家电网公司作为关系国民经济命脉的国有重点骨干企业和关系国家能源安全的特大型能源供应企业，具有极高的信用等级，可以减少融资的费用。 企业通用业频道 2020/6/22 22 国家电网资产证券化的可行性  市场形象较好，投资者广泛认同 国家电网业绩持续增长，将在资本市场上形象较好，机构投资者云集，从监管机构到社会投资者均十分认可国家电网的品牌效应，对公司资产证券化产品的发行十分有利。 扩大国家电网的投资者范围和市场影响力 通过资产证券化，国家电网向投资者提供股票以外的固定收益类投资品种，扩大了投资者范围和市场影响力；可获得更多低成本的资金用于公司发展；且开辟了一条可以进行直接融资的新路径，具有重大的现实意义。  让全国投资者分享国家电网的发展成果 通过资产证券化，银行、保险等机构也成为公司投资者，特别是如果能够向社保基金定向发行的话，则可以让全国人民分享国家电网的发展成果。 企业通用业频道 2020/6/22 23 第四部分 国家电网公司资产证券化方案 企业通用业频道 2020/6/22 25 资产证券化方案的设计环节 资产池组建 交易结构安排 产品设计 组织参与机构 信用增级 信用评级 资产 证券化 产品 企业通用业频道 2020/6/22 26 国家电网电费收入专项计划举例 核心要素一：资产池组建 基础资产界定 ——国家电网的电费收入； 基础资产具体状况 ——国家电网收入的构成情况及波动性 国家电网资产证券化可行的基础资产为特定时期的电费收入，因此信用评级机构在评级时将会非常关注由于国家电网未来电费发生波动给投资者造成损失的最大可能性，包括损失的可能性和预期损失额度。 基础资产的规模测算 资产证券化强调基础资产与原始权益人的风险隔离，所以资产证券化基础资产的现金流测算，不必按照传统的会计概念来考虑企业整体经营运作成本，仅需针对性测算基础资产现金流的情况。 即专项计划特定时期的电费收入。 组合资产 组合资产是资产证券化操作过程中的一个重要技术问题，即如何实现： (1)分散基础资产风险 (2。