工程项目总经理述廉报告

工程项目总经理述廉报告内容摘要：

模型预测 ,我们认为今年由于第四季度超预期的状态 ,今年全年就是 8%,同时我们认为物价水 平 %,当然我们 GDP 平减指数 %,明年我们预测物价水平上升 %。 二、从次箫条到复苏再现的 2020。 在 2020 年一到三季度呈现次箫条 ,W 周期调整的第二底部 ,大家这个图形会看到中国经济的确是不对称 W 型调整趋势 ,今年虽然不是二次触底 ,但是二三季度表示的确是第二个底部 ,所以是次箫条原因也是在这里。 全球经济持续疲软导致输入性箫条严重。 目前大家看到事件在危机之前和危机之后经济停滞中持续恶化 ,前几年中国经济膨胀导致很多人中国经济决定世界经济增长。 在世界贸易速度、 GDP 速度回落的同时 ,我们出口速度也出现超预期的回落 ,特别 8月份出口增速只有 1%左右 ,导致原因对欧洲出口下降 8%,对美国出口也出现负增长 ,这是原来很多人没有看到。 我们制造业投资出现了疲软 ,因此外需疲软导致内需疲软 ,虽然很多人认为从核算角度我们目前是正贡献 ,很多人讲外需的因素应该忽略掉。 金融困局持续发酵 ,导致企业的去杠杆、去库存和去产能比想象的时间要长、规模要大 ,内生性紧缩超预期。 目前房地产杠杆率都是低于 2 倍 ,无论工业企业产品增速、还是原材料库存和产品品库存都是持续回落 ,也就是去库存还在持续之中 ,另外更重要我们会发现 ,工业企业应收帐款持续高位 ,意味着“三角债”现象开始出现 ,目前企业之间相互拖欠比较严重 ,企业相互担保、相互抵押导致金融困局比去年状况还严重。 周期性因素和结构性回落因素持续发力 ,导致企业经营环境恶化、订单减少、成本上扬、企业利润下滑 ,进一步导致企业投资意愿下滑。 劳动力成本还在持续上扬 ,城镇集体企业即使在今年二季度经济比较低迷的时候 ,劳动成本还是上涨 20%,更重要我们还会看到在企业利润负增长的同时 ,我们的企业财务费用增速还是保持 30%以上的增长 ,也就是财务挤压比较严重。 企业经营环境一方面是订单减少、另 外一方面劳动力成本、财务成本上涨 ,当然导致利润空间的挤压 ,导致是整个企业景气的萎缩。 受困于“民间融资问题”的深度持续和扩大、地方投融资平台清理的持续以及地方政府收入增速的下降等因素 ,5 月份出台的稳增长一揽子政策并没有产生预期之内的立竿见影效果 ,政策效应的超预期滞后。 三季度我们没有出现投资井喷 ,原因地方政府没钱有规划 ,一个财政收入在下降、土地购置费在下降、更重要我们传统的地方投融资平台通过信贷杠杆化融资基本叫停 ,到目前为止我们投融资平台贷款存量 万亿 ,基本比去年少一点。 货币红放量但投资贷款资金 来源却在低位徘徊 ,缺口一直添不上 ,这是我们所看到的次箫条产生的四个很重要的原因。 复苏再现的 2020 年第四季度 ,表现六个方面 : 各类综合先行指数止跌反弹 ,前期过度悲观的预期开始逆转。 OECD 中国先行指数 6 月处于底部 ,现在都是 94 的位置。 另外我们看到消费、投资、出口三大需求出现同步改善 ,总需求低迷的局面将得到有效缓解。 消费各种参数都同步改善。 固定投资参数也出现一系列轻度改善 ,当然更重要我们认为前期很多投资的观望情绪 ,可能在十八大之后有所改善。 投资先行数据出现明显改善 ,特别是计划总投资的增 速开始持续上扬 ,达到常态水平 ,同时投资的先行数据里边新开工项目 ,大家从这个图形看到比去年明显发现全面的逆转 ,同时我们还会看到去库存可能接近尾声了 ,这个参数在持平 ,同时按照基金周期来讲 ,去库存去化时间应该十个月左右 ,目前差不多一年了 ,通过这个判断库存可能接近尾声 ,更重要原材料价格环比增速九月份反弹 ,同时出口增速也有所改善 ,先行指数也出现改善 ,比如订单指数出现明显的改善 ,当然还有一个先行指数 BDI 也出现轻度的改善。 我们看到消费、投资、出口四季度初期都出现一些改善 ,这种改善的态势从先行参数来讲持续性是存在的。 在需求拉动下 ,企业生产有所恢复 ,总供给增速有所提升 ,虽然总体状况依然比较疲软 ,大家会看到我们发电量从 6月份零增长一直回升 10月份 ,发电量提升、货运量提升了 ,我们基础原材料价格提升了 ,说明工业的确开始启动。 另外 PMI 指数从 8 月份开始反弹 ,还有义乌小商品指数出现持续小幅度改善。 在供求轻度改善的同时 ,绩效指标也有所改善。 绩效指标比如财政税收有小幅回升、同时工业利润增速负增长由 8 月份负 %回升负 %,同时我们还可以看到亏损企业增速有所回落 ,从年初的 %下降 %。 在政策持续宽松的支持下 ,社会融资环境大幅度放松 ,有效支持经济的回暖 ,全社会融资总额同比增速 1?10 月份增长 %,通过信贷、通过我们的债券融资、通过我们股权融资所融通资金总量增长很猛的 ,也就是中国现在的确不缺钱。 党的十八大进行战略定位不仅意味着积极宏观经济政策延续、同时意味着新政府积极趋向的扩大 ,未来内需扩张的幅度也许比预期还要大 ,十八大围绕经济发展 ,我们认为主要是三个方面 (1)总体目标两个翻番。 (2)新增长源泉构建上 ,用协同同步也就是四化同步 ,走中国特色的新型工业化、信息化 、城镇化、农业现代化道路 ,也就是综合发展、综合推动寻找新增长的源泉。 (3)在结构调整中 ,以城镇化为重心 ,扩大消费为基础 ,前两天人民日报发表李克强副总理关于解读十八大的一篇文章 ,其中强烈提出把改革称为最大的红利 ,把城镇化作为我们扩内需、调结构的核心 ,这个主题强调的非常明显。 从这三个方面我们能看到什么 :未来八年平均实际增速保持 7%以上 ,虽然副总理说 7%就够了 ,但是我们会知道 ,未来的这个增长是前高后缓的态势 ,前几年增速要略高这是一个变化。 第二按照我们党贯常制定规划的有保有压 ,计划 7%可能比 7%高 ,较高 增速依然重要的 ,十八大强调在发展中解决各种问题也是很重要的主题 ,从经济增长的角度“四化同步”意味着中国经济增长并没有完全转移 ,工业化和城镇化依然是政府发展的重点。 从结构调整的着力点也意味着政府积极趋向进一步向前走。 三、 2020 年状况怎么样 我们认为一方面延续 12 年四季度反弹趋势上 ,另一方面将在政府换届效应的基础上进一步落实政治换届的效应 ,全面落实新政府的经济社会施政纲领 ,这直接彰显中国宏观经济中的中国因素 ,使 2020 年中国宏观经济率先超越世界经济复苏疲软的新张太 ,GDP 增速在内需持续发力和外需逐 步稳定的作用下重返9%,由于世界经济复苏基础十分脆弱、结构性趋势力量依然较大、中国宏观经济传导机制的变异等因素 ,2020 年依然是充满朝气但却十分复杂的一年 ,宏观经济仍然面临大量风险的一年。 世界经济虽然充满变速、虽然依旧不看好 ,但是随着金融环境逐步改善、悲观情绪提前释放 ,新兴经济体和美国经济的稳定以及全面新一轮宽松政策的全面实施 ,2020 年世界经济将在波动小幅回暖。 (1)发达国家为首的新一轮全球货币宽松将有效缓解世界金融环境的低迷 ,第三轮数量宽松性货币政策基本在发达国家同步实施 ,导致的结果大家 会看到发达国家资产负债表占 GDP 比重全面上调 ,当然我们还会看到新兴市场央行负债表占 GDP 比重上扬的态势 ,也就是全球宽松是目前的主题 ,因此大家经常考虑一个问题 ,在全球宽松之后世界又会怎。