可行性研究报告学习资料--财务评价部分讲解2财务分析部分_

可行性研究报告学习资料--财务评价部分讲解2财务分析部分_内容摘要：

③其他还本付息方式 其他还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两 种方式之外的还本付息方式。 【例】若还款年年初的借款余额为 100 万元，年利率为 5%，预定的还款期为 5 年，若按等额还本付息方式计算，第 3 年所付利息为多少。 【解析】 第 1 步先求年还本付息额（年金 A），然后再逐年分别求出付息和还本额。 第 1 年 付息： 100 5%=5（万元） 还本： =（万元） 第 2 年 付息：（ ） 5%=（万元） 还本： =（万元） 第 3 年 付息：（ ） 5%=（万 元） 【例】某项目借 5 年期贷款 100 万元，年利率 6%，采取等额还本利息照付方式还本付息，每年末还本付息一次，第三年应付利息是多少。 【解析】等额还本利息照付方式下的应付利息＝ Ic〔 1－（ t－ 1）／ n〕 i ＝ 100〔 1－（ 3－ 1）／ 5〕 6%＝ 2）流动资金借款利息 3）短期借款利息 短期借款指项目运营期间为了满足资金的临时需要而发生的短期借款， 计算短期借款利息所采用的利率一般为一年期借款利率。 短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。 （五）经营成本 经 营成本＝外购原材料费 +外购燃料及动力费 +工资及福利费 +修理费 +其他费用 经营成本 =总成本费用 折旧费 摊销费 利息支出 [注意 ]经营成本是在项目决策分析与评价的现金流量分析中所采用的一个特定的概念，是运营期内的主要现金流出。 经营成本与融资方案无关，在完成建设投资和营业收入估算后，就可以估算经营成本，为项目融资前的现金流量分析提供数据。 （六）固定成本与可变成本 项目决策分析与评价中，通常可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。 固定成本主要包括工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、摊 销费、修理费和其他费用、长期借款利息，流动资金借款利息和短期借款利息也都归为固定成本。 注意：为简化计算，长期借款利息，流动资金借款利息和短期借款利息也都归为固定成本。 （七）维持运营的投资费用 在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估算项目维持运营的投资费用。 （八）成本与费用估算的有关表格 （见表 2）； ：“外购原材料费估算表”，“外购燃料和动力费估算表”，“固定资产折旧费估算表”，“无形资产和其他资产摊销费估算表”，“长期借款利息估算表” （可与“借款还本付息计划表”合二为一）等。 这些报表都属于财务分析的辅助报表 [详见表 2（ 15） ] 五、相关税金估算 财务分析涉及的税金主要包括关税、增值税、营业税、资源税、消费税、所得税、城市维护建设税和教育费附加等，有些行业还涉及土地增值税。 财务分析涉及的主要税种表如下表： 税种名称 建设投资 总成本费用 营业税金及附加 增值税 利润分配 进口关税 ▲ ▲ 增值税 ▲ ▲ ▲ 消费税 ▲ ▲ 营业税 ▲ 资源税 自用▲ 销售▲ 土地增值税 ▲ 耕地占用税 ▲ 企业所得税 ▲ 城市维护建设税 ▲ 教育费附加 ▲ 地方教育附近 ▲ 车船税 ▲ ▲ 房产税 ▲ 土地使用税 ▲ 契税 ▲ 印花税 ▲ ▲ 六、改扩建项目效益和费用估算应注意的问题 (一 )投资 项目的分类 ，分为新建项目和改扩建项目； ，分为新设法人项目和既有法人项目。 (二 )改扩建项目的特点（既有法人项目的特点） 改扩建项目的财务分析涉及项目和企业两个层次，“有项目”和“无项目”两个方面。 其特点是： 在不同程度上利用了原有资产和资源，以增量调动存量，以较小的新增投入取得较大的效益； 项目效益与费用的识别和计算较新建项目复杂； 建设期内建设与生产可能同步进行； 项目与企业既有联系，又有区别。 既要考察项目 给企业带来的效益，又要考察企业整体财务状况； 项目的效益和费用可随项目的目标不同而有很大差别。 改扩建项目的费用多样，不仅包括新增投资（含原有资产的拆除和迁移费等）、新增成本费用等，还可能包括因改造引起的停产损失。 （三）项目范围的界定 项目范围的界定宜采取最小化原则，以能正确计算项目的投入和产出，说明项目给企业带来的效益为限，其目的是易于采集数据，减少工作量。 项目范围界定方法是： 1．企业总体改造或虽局部改造但项目的效益和费用与企业的效益和费用难以分开的，应将项目范围界定为企业整体； 2．企业局部改造且项目范围可以明确为企业的一个组成部分，可将项目直接有关的部分界定为项目范围，成为“项目范围内”，企业的其余部分作为“项目范围外”。 “项目范围内”的数据需详细分项估算，用于估算项目给企业带来的增量效益和费用；而“项目范围外”的数据可归集在一起，必要时，用于估算有项目后企业整体效益和费用。 （四）效益与费用的数据 涉及的五套数据 （ 1）现状数据，反映项目实施起点时的效益和费用情况，是单一的状态值。 （ 2）“无项目”数据，指不实施该项目时，在现状基础上考虑计算期内效益和费用的变化趋势（其变化值可能大于、等于或小于零），经合理预测得出的数值序列。 （ 3）“有项目”数据，指实施该项目后计算期内的总量效益和费用数据，是数值序列。 （ 4）新增数据，是“有项目”相对“现状”的变化额，即有项目效益和费用数据与现状数据的差额。 （ 5）增量数据，是“有项目”效益和费用数据与“无项目”效益和费用数据的差额，即“有无对比”得出的数据，是数值序列。 五套数据之间的关系（以固定资产数据为例） 无项目固定资产价值 =原有固定资产价值（现状数据） +无项目追加投资形成固定资产价值 有项目固定资产价值 =新增固定资产价值 +原有固定资产价值 增量固定资产价值 =有项目固定资产价值 无项目固定资产价值 =新增固定资产价值 无项目追加投资形成固定资产价值 （ 1）若无项目追加投资 =0，则： 增量固定资产价值 =新增固定资产价值 （ 2）新设法人项目是“有无对比”的特例，即现状为零，无项目也为零，此时： 新增数值 =有项目数值 现状数值（ 0） =有项目数值 增量数值 =有项目数值 无项目数值（ 0） =有项目数值 新增数值 =增量数值 =有项目数值 即：有项目 =新项目 “无项目”数据是增量分析的关键 注 意：“无项目”数据的预测是一个难点，也是增量分析的关键所在。 现状数据是指项目实施起点时的数据，是预测无项目数据的基点数据，“无项目”数据是很可能发生变化的。 （五）计算期的确定 “有项目”和“无项目”效益与费用的计算范围和计算期应保持一致。 应以“有项目”（新增资产部分）的计算期为基础，对“无项目”的计算期进行调整。 (六 )关于沉没成本 沉没成本也称沉没费用，是指源于过去的决策，非当前决策所能改变的，已经发生的费用。 例如项目利用原有企业闲置厂房，利用企业原有设施的潜在能力的，已花投资也都作 为沉没费用。 (七 )关于机会成本 企业资产一旦用于某项目，就同时丧失了用于其他机会所可能带来的潜在收入，这丧失的收入就是该资产被用于该项目的机会成本。 必要时，财务分析中把机会成本作为无项目时的效益计算。 当简化直接进行增量计算时可直接列为项目的增量费用。 例如上述利用原有企业闲置厂房，如果该厂房有明确的出售意向或租出意向，此时在无项目效益预测中应计入该厂房售出或者租出的收入。 第四节 财务盈利能力分析 财务分析的分类 （ 1）从是否考虑资金时间价值角度，包括现金流量分析（动态分析）和静态分析。 （ 2）从是否在融资方案的基础上进行分析的角度区分，分为融资前分析和融资后分析。 一、现金流量分析（动态分析） （一）项目投资现金流量分析 含义 项目投资现金流量分析是针对设定的项目基本方案进行的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分析”。 它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析（ Before funding），是从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。 注意：融资前分析计算的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。 融资前分析可从所得税前和（或）所得税后两 个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后分析指标。 项目投资现金流量识别与报表编制 （ 1）概念： 融资前项目投资现金流量分析的现金流量，与融资方案无关，也被称为自由现金流量。 （ 2）项目投资现金流量识别 现金流入：主要包括三部分。 营业收入（必要时还可包括补贴收入）， 回收固定资产余值 (不受利息因素的影响 ,区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值 ) 回收流动资金；（计算期最后一年考虑回收的固定资产余值和流动资金） 现金流出：主要包括四部分。 建设投资、流动资金、经营成本 、营业税金及附加。 必要时还包括维持运营投资。 所得税后分析还要将所得税作为现金流出， 调整所得税（融资前所得税） = 息税前利润（ EBIT）乘以所得税税率 该所得税与融资方案无关，不受利息因素影响，数值区别于其他财务报表中的所得税。 净现金流量： 净现金流量（现金流入与现金流出之差）是计算评价指标的基础。 （ 3）项目投资现金流量表的编制（格式见表 3） 项目投资现金流量分析的指标 项目投资财务内部收益率（ FIRR），项目投资财务净现值 (FNPV)，项目投资回收期（静态和动态），其中前两项指标通 常被认为是主要指标。 注意：我国的评价方法只规定计算静态投资回收期。 （ 1）项目投资财务净现值 含义：指按设定的折现率 ic 计算的项目计算期内各年净现金流量的现值之和。 计算公式为： ic—— 设定的折现率，通常可选用财务内部收益率的基准值（最低可接受收益率）。 判断： 项目投资财务净现值等于或大于零，表明项目的盈利能力达到或超过了设定折现率所要求的盈利水平，该项目财务效益可以被接受。 项目投资财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标，它反映项目在满 足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。 （ 2）项目投资财务内部收益率 含义：指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 计算公式为： =0 式中 FIRR—— 欲求取的项目投资财务内部收益率。 判断： 将求得的项目投资财务内部收益率与设定的基准参数（ ic）进行比较，当 FIRR≥ ic 时，即认为项目的盈利性能够满足要求，其财务效益可以被接受。 项目投资财务内部收益率是考察项目盈利能力的相对量指标。 求解 FIRR 有人工试算法和利用计算机软件函数求解两种方法。 下面介绍内部收益率的人工试算法。 采用人工试算法求解内部收益率，首先选择折现率 i1,将其代入净现值公式，如果此时算出的净现值为正，则选择一个高于 i1 的折现率 i2，将其代入净现值公式，如果此时净现值仍为正，则增加 i2 的值后再重新计算净现值，直到净现值为负为止（如果首先选择的折现率计算的净现值为负，则需要降低折现率使净现值为正为止）。 根据内部收益率定义可知，此时内部收益率必在 i1 和 i2 之间。 通常当试算的折现率 i 使 FNBV 在零值左右摆动且先后两次试算的 i 值之差 足够小，一般不超过 5%时，可用线性插值法近似求取 i。 线性插值公式为： i= i1+i2+（ i2i1） FNPV1/（ FNPV1+｜ FNPV2｜） i—。