凯捷—五矿有色锑整合项目调查报告—五矿有色参股辰州矿业项目可行性研究报告

凯捷—五矿有色锑整合项目调查报告—五矿有色参股辰州矿业项目可行性研究报告内容摘要：

化工等行业的高速增长将使得我国的钨消费特别是在硬质合金领域的消费继续保持较快增长的态势。 未来 10年中国钨的需求增长率预计在 %左右， 2020年国内钨的需求量将达到 11450吨， 2020 年将达到 12200 吨。 （ 3） 钨的主要应用领域及发展趋势 从目前全球的应用情况来看，硬质合金是最主要的应用领域，如图 4 所示。 与世界钨的消费结构相比，中国的钨产业结构相对失调，硬质合金等产品的应用比例比较低，仅占 40%；而钢铁冶炼方面的消耗却高达 48％；钨丝、钨电极等钨材应用领域仅占 4％，远落后于发达工业国家，产业结构亟待调整。 未来，钨的应用领域仍将集中图 3 ：全球主要钨消费地区30%25%13%7%25%西欧 北美 中国 日本 其他图4 ：世界和中国钨应用领域分布情况58%40%23%48%9%4%10% 8%世界 中国其他钨材钢铁冶炼硬质合金 五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告 10 于硬质合金以及深加工钨材产品等高端应用领域。 中国机械工业的快速增长，世界加工中心的转移，对高精度、高效率刀具的需求旺盛，将大大提高硬质合金应用领域的消费比重，而传统的作为炼钢添加剂 的钨的应用份额将会减少。 供给状况及中国钨产业的地位 （ 1） 资源 中国在钨资源上具有垄断地位，总储量居世界第一位。 根据美国地质调查局 2020 年公布的最新数据，世界钨储量（含钨量计）为 290万吨，其中中国的钨储量为 180 万吨，占%，如图 5 所示。 我国的钨资源分布于 21 个省自治区，其中基础储量在 10万吨以上的有福建、广东、河南、湖南、江西五省，这五个省的基础储量占了全国的 %，而湖南、江西两省占了全国的 %。 虽然我国钨资源丰富，但目前可利用的基础储量仅有 139 万吨，按年消耗储量 10万 吨计算，静态服务年限只能维持 14 年。 （ 2） 供给状况 全球范围来看，钨精矿的供应格局比较稳定，各国的供应量基本保持不变。 中国的钨精矿产量一直占全世界总产量的 80%以上，是全球钨产品的主要原料供应商；俄罗斯和加拿大是除中国以外的主要钨精矿生产国，俄罗斯的产量维持在 3500 吨（金属量）左右，加拿大的产量维持在 3000 吨（金属量）左右。 中国巨大的钨储量和产量为影响全球价格提供了条件。 80 年代初期，中国钨矿开采迅猛发展，钨矿产能迅速膨胀，国际钨市场长期处于供过于求的局面，价格始终在低位盘整。 99年开始，中国政府决定从矿 山生产方面对生产总量实行调控，经过几年的清理整顿，共关闭取缔非法钨矿 145 座。 2020年，国内钨精矿产量较 2020 年略有下降。 2020 年政府将进一步加快国有矿山关闭速度，同时将继续加大力度进行矿山安全和开采秩序的整顿。 这些措施将进一步减少钨精矿的供应量。 同时， 2020 年国外钨精矿供应也在减少。 一方面，美国国防后勤局（ DLA）没有启用其战略储备。 自 2020 年开始 DLA 每年均以招标方式出售 2020 吨左右的钨金属，对世界市场供给形成较大冲击，但至今为止， DLA 还没有公布2020 财年的钨品抛售计划。 另一方面，由于 债务纠纷， Sandvik 和 Osram于 2020 年中止了与北美钨业公司的购销合同并且撤资，北美钨业被迫关闭CanTung 钨矿，也减少了市场上钨精矿的供应量。 图5 ：世界各国钨储量分布6 2 . 1 %8 . 6 %4 . 8 %1 3 . 7 %1 . 8 %9 . 0 %中国 加拿大 俄罗斯美国 玻利维亚 其它 五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告 11 这些原因直接促使钨精矿价格走出 2020 年的低迷，保持在较高价位运行。 展望未来，由于中国国内钨消费增长，国内钨铁、 APT、钨粉产能和产量的扩大，对钨精矿的需求会不断增加，而矿山企业加工能力的扩大，又使钨精矿市场供应量减少。 因此，未来钨精矿市场仍将呈现供应紧张、价格坚挺的局面。 中国钨产业现状 （ 1） 五矿整合钨产业带来的影响 2020 年，国内钨业的 源头老大 —— 江西稀有稀土金属钨业集团和国内的销售巨头 —— 五矿有色金属股份有限公司共同出资组建的江西钨业集团有限公司，于 12 月 28日正式挂牌成立。 这一举措是 2020 年钨行业最具影响力的大事，对世界钨业市场以及我国钨行业的产业结构都产生了很大影响。 （ A） 钨矿供应总量受控，促使钨价回升 五矿有色对国内钨产业整合完成后，钨矿资源储量约占全国的 20%，开采配额占全国的 %（第二位柿竹园仅占 %），在资源上已经具备了绝对的控制力。 这就从根本上改变了过去钨矿资源集中度过低，钨矿供应过于分散的局面。 凭借巨大的资源 优势，五矿有色能够对国内钨精矿市场的总供给量进行调控，通过市场运作来主导市场价格。 在价格低迷时可以采取限产措施，并收购社会上的钨精矿，一定程度上调节钨的供给量，以使价格回升；在价格高涨时可以适当增加产量，并利用库存来平抑市场价格。 钨矿供应总量受控也给钨业市场带来一种积极的信号，使厂商的行为变得更加理性，“追涨杀跌”的投机行为减少，开始追求相对稳定的供应和市场价格。 自 2020 年五矿有色与老江钨签署合作的框架性协议后，这一协议立即对国际钨市场产生了影响，直接推动了钨业市场价格出现波动性回升。 （ B） 钨资源的定价模式 发生了改变 我国钨储量、产量、出口量均居世界第一，完全可以控制国际钨市场。 但长期以来，由于开采无序、生产失控，导致钨精矿市场长期供大于求，钨精矿供应厂商也竞相压价。 在这种情况下，我国钨精矿的定价原则是逆向定价，即以冶炼企业的价格反推矿山钨精矿价格，既没有考虑上游产业的生产成本，又不体现下游环节的利益分配。 钨精矿供应商往往是被动接受价格，利润空间受到挤压。 现在，五矿有色对钨精矿市场供应总量的调节作用，已经使得钨精矿市场供应总量处于受控状况。 总量受控和需求的扩大导致了钨精矿市场供应趋于紧张，从而促使钨精矿供 应商成为市场上的定价主体。 因此，这次价格变化与以前的最大区别是：这次是钨精矿的供应方在推动下游冶炼产品价格的上升。 由此可见钨矿资源已经具备了自我定价的能力，钨精矿的供应商取得了与下游冶炼厂商平等的谈判地位。 （ C） 加速了钨品生产企业向资源绑定的步伐 五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告 12 五矿有色对钨矿资源进行整合后，已经具备了较强的产业链控制力，既可以利用资源优势吸引一些钨企业与其进行合作，同时也可以利用资源来遏制一些竞争对手。 因此，五矿的这一产业整合战略在某种程度上加剧了行业内钨企业对钨矿资源的危机感，促使一些深加工企业努力地寻求稳定的资源供给。 例如，厦钨与栾川、行洛坑的整合，株洲硬质合金与柿竹园的整合都已经完成，而中国硬质合金行业排名第二位的自贡硬质合金，也表现出与五矿有色合作的意愿。 由于钨资源被中国控制，国外应用领域的钨业巨头也努力地在全球范围内寻求稳定的资源供应。 Sandvik 和 Osram 已经与加拿大 Tiberon 公司进行谈判，准备签订长期钨矿供应合同，并且又和北美钨业重新达成协议，准备重开旗下的 CanTung 钨矿。 （ 2） 我国钨产业现状及特点 （ A） 钨矿供给总量基本受控，但非法产矿使得钨矿实际供给量增加，新矿源的发现也会对现有钨矿供应格局产生冲击 政府对钨行业的治理整顿已经取得较大成效，市场上钨矿供应总量得到一定控制，但非法产矿却使得政府对钨矿开采总量的宏观调控受到影响。 目前，仍有不少钨选矿企业虽没有采矿资格但仍在进行生产。 另外，还有一些企业，虽具备采矿资格，但在利益的驱使下，突破配额限制超标生产。 非法产矿使得市场上的钨精矿供应总量大大超过了统计量。 2020 年国家统计数字全国钨精矿产量为 67326 吨，但根据 2020 年实际消耗的钨金属量测算， 2020 年实际供应量高达 万吨钨精矿。 从表 3 可以看出，近年来我国钨精矿的实际 供应量都超过了统计量。 表 3 ： 1996 年以后我国钨精矿产量 单位：（ 65%WO3）吨 年份 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 统计产量 51684 48642 46287 39160 45477 53903 69677 67326 实际供量 58527 54947 65959 65826 71356 84258 69018 85761 差距 +6843 +6332 +19672 +26666 +25879 +30355 659 +18435 资料来源：中国钨工业现状调研报告， 2020 年 新的钨矿资源的发现也可能会对现有钨矿供应格局带来冲击。 2020 年，甘肃张掖市新探明了一特大型钨矿床，钨矿储量 万吨，已超过 2020年江西省钨储量。 吉林珲春市也发现一大型白钨矿床，现已探明储量在 4 万吨左右，预测资源量在 12 万吨以上。 虽然这些钨矿目前尚未被国家认定，但可以预见，这些新矿源的最终归属会对目前的钨矿供应格局产生较大冲击。 五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告 13 （ B） 中间环节产能产量大幅度增长，产能过剩会导致恶性竞争 由于国内钨企业都有了深加工的发展意识，因 此，众多矿山企业都试图向下游产业链延伸。 如，江西赣州金龙公司、世瑞矿产品公司都已建成了 APT生产线。 同时，深加工企业也纷纷向资源端发展，如自贡硬质合金有限公司在赣州投资组建钨业公司，主要生产和销售钨钼冶炼产品和以 APT 为主的副产品。 钨企业的这种一体化发展趋势导致国内市场上冶炼产品、粉末产品的产能和产量都大幅度增长。 2020 年，全国在生产的 34 户 APT 冶炼企业生产能力 万吨， APT产量达 万吨（包括商品量和供下游钨制品生产的原料量），生产能力利用率为 %，如表 4所示。 从下表中可以看出 ，目前我国钨行业 APT 和钨粉的生产能力都很大，但产能利用率都比较低，而且产能还在继续扩张。 2020 年钨行业新增 APT 生产线 2 条，产能 6000 吨；扩产生产线 1 条，增加产能 3000 吨；筹备中的生产线有 2条，产能约 6000 吨。 同样， 2020 年钨粉的生产能力也增加了近 5000吨，另外还有 3000 吨也在建设之中。 表 4 ： 2020 年钨行业冶炼环节产能和产量 APT 钨粉 企业数量 34 72 生产能力（万吨） 产量（万吨） 产能利用率 % % 平 均产量 1368 243 资料来源： 中国钨工业现状调研报告， 2020 年 因此，中短期来看，未来钨行业的竞争将会更多地集中于冶炼环节和中间环节，而且，过大的生产能力必然会导致产能过剩和企业间的恶性竞争，还会刺激原材料产量的增加。 （ C） 钨深加工环节集中度较高，但未来竞争会更加激烈 从 1999 年至 2020 年，我国的硬质合金总产量保持了 15%左右的增长率，2020 年我国产量约占世界总产量的三分之一，我国已经成为名副其实的硬质合金生产大国。 需求增加和国家的宏观调控政策是我国硬质合金产量持续增长的原因。 目前，全国的硬 质合金企业超过 200 户，已有调查资料的 102 户，这 102户的硬质合金企业的生产能力为 16760 吨。 2020 年生产硬质合金 13500 吨，其生产能力利用率为 %。 产能在 500 吨以上的硬质合金企业有株洲硬质合金、自贡硬质合金、金鹭特种合金、株洲长江硬质合金、济南冶金科研所等，这五家企业 2020 年的产量占全国总产量的 61%，市场集中度比较高，其 五矿有色增资参股湖南辰州矿业有限公司可行性研究报告 14 中株洲硬质合金和自贡硬质合金的产量分别占总产量的 %和 21%，分居第一第二位，已经形成了比较明显的优势。 但几乎每年都有新的硬质合金企业诞生，原有的硬质合金企业也 在扩大生产能力。 而且，随着我国硬质合金消费需求的增加，国外硬质合金企业也加快了进入中国市场的步伐。 2020 年 Sandvik 在上海又建立了一家工厂，并且将传动系统亚太总部迁到了上海，全面负责集团在中国、韩国、日本、澳大利亚、新西兰和东南亚市场的全盘运作。 国外钨应用领域企业的进入无疑会加剧硬质合金市场的竞争，同时也给国内加工企业的发展创造了条件。 （ D） 钨品出口结构逐步优化，但出口量过大导致价格继续下降 近几年，出于保护矿资源和提高出口产品附加值的考虑，政府逐年减少钨品出口配额，并且逐步向深加工产品倾斜。 2020 年， APT 的出口配额占总配额的 %，钨酸的出口配额占总配额的 %； 2020 年 APT 的出口配额比例下降为 35%，钨酸下降为 %，而钨粉等深加工产品出口配额所占的比例则略有上升。 由于国家政策导向和企业自身的发展要求，中国整个钨产业都在向深加工方向升级。 APT、氧化钨、钨酸等初级产品在出口中的比例大幅度下降。 2020年与 1999 年相比， APT 的出口量从 %降到 23%，而钨粉、碳化钨粉、钨材的出口量从 %上升到 %。 未来我国钨品的出口重心仍将继续往后倾斜。