专题研究报告公司财务分析—云南白药

专题研究报告公司财务分析—云南白药内容摘要：

7030 万元，比上年大幅增长 67 . 38 ％。 2020 年，由于白药原材料价格上涨，白药系列主要产品全年可比成本上升 1346 万元，升幅 8 . 22 ％。 2020 其中，主营收入 717178 万元；同比 2020 年增长了 25 . 31 % ；实现利润总额 70565 万元，同比 2020 年增长 27 . 09 % ；净利润 60920 万元，同 比 2020 年增长 31 . 43 % ；净资产收益率 16 . 86 % ，同比 2020 年增加两个百分点；每股收益 1 . 13 元，比 2020 年增长 17 . 71 ％。 2020 年 9 月 10 日 公司 第二大股东 —— 云南红塔集团有限公司与陈发树签订了《 股份转让协议》，将其持有的全部本司国有股 65 , 813 , 912 股（占本公司总股本的 12 . 32 % ）转让给陈发树，标的股份全部为无限售条件流通股（ A 股）。 对比分析， 最近几年 公司盈利能力始终保持强劲势头，营运能力和管理效率居于同行业领先水平，经营 规模不断跃上新台阶， 已经 从一个行业的挑战者成长为行业领跑者。 学生小组姓名与学号 ： 3 Course group director: 公司 目前 财务状况 截至 2020年中期，云南白药公司 总资产 达 亿 元， 上半年增长 %，主营业务收入 亿元，同期增长 %。 净利润 亿元，同期增长 %。 市盈率 倍，每股收益创 元，每股净资产达 元，而最新股价 元（ 2020 年 10 月 07 日收盘价）。 2020 年度，云南白药公司总资产达 亿元，同比增长 %。 盈利能力始终保持强劲势头，营运能力和管理效率继续 居于同行业领先水平，全面超额完成既定目标。 其中实现主营业务收入 亿元，当年增长绝对额超过 2020 年整年的集团收入规模， 同比增长 %；实现净利润 亿元， 同比增长 %；年末市值达到 323 亿，位居沪深两市生物医药上市公司前列。 2020 年公司在各项主要经营指标全面超额完成预定目标的同时，公司经营规模、资产运行质量、收益率、市值等指标继续保持行业先进水平。 以药品为基础和根本，健康产品、医用敷料、中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成。 盈利能力方面：集团营业利润率由 08 年的 % 上升到 09 年的 %。 每股收益 元，同比增长 %。 运营能力方面：在 09 年国家银根紧缩环境下，集团运营能力较上年增强，集团应收帐款周转天数 10 天 ,较上年缩短了 1 天，营业周期 116 天，较上年缩短了 2 天。 盈利结构变化： 09 年商业板块盈利能力大幅提高， 09 年盈利 8558 万元 ，比上年大幅增长 %。 面对国际金融危机， 2020 年政府执行适度宽松的货币政策和积极的财政政策，继续保持中国经济高速增长。 进入 2020 年，伴随经济的复苏，流动性开始 收紧。 继 2020 年国家新医改正式实施后，相关配套政策陆续出台，预计 2020 年伴随新医改的深化，医改带来的红利将逐步放出，整个行业将保持适度增长。 由于我国是在低收入阶段跑步进入老龄化社会，它提高了医改、社会保障体系等方面的复杂程度。 2020 年 6 月 17 日国家发改委发布《药品价格管理办法 (征求意见稿 )》，重点调控医药流通领域。 今年底之前国家将会出台政策限制药品差价率，打击药价中的水分，行业内公司的利润或将受到一定影响，中药行业可能面临回调。 十月是医药股分化的一个月：医药板块估值水平已经不低，但在资金推动下 其中个股仍有上涨空间，考虑到十月下旬基本药物价格出台，板块股票估值会有所分化。 《财务管理》课程专题研究报告（ 1） ：云南白药集团股份有限公司（ 000538）财务分析报告 4 广东工业大学 管理学院 2. 以净资产收益率为核心的分析 净资产收益率 =平均净资产 净利润=营业收入 净利润资产总额营业收入股东权益资产总额 =资产净利率 资产负债率1 1 =资产净利率 权益乘数 =营业收入净利率 总资产周转率 权益乘数 盈利能力分析 正文为 5 号宋体，单倍行距 （不加重），报告正文最多出现第 3 级目录 盈利能力分析%%%%%%%%2007033120070630200709302007123120080331200806302008093020081231200903312009063020090930200912312010033120100630营业利润率( T 4 0 9 0 0 )营业毛利率( T 4 0 1 0 0 )销售净利率( T 4 0 2 0 0 )资产报酬率B ( T 4 0 3 0 2 )总资产净利润率（R O A ）B(T40402)净资产收益率（R O E ）B(T40802)图 21 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公司盈利能力分析 表 21 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公司净资产收益 率及每股收益对比 资料来源： 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公司财务报告 由以上的数据显示，云南白药公司在 2020 到 2020年间盈利能力 指标判断有点矛盾 ， 但从公司所发生的重大情况考虑进去的话，其盈利能力是上升的。 下面 从四个方面来分析盈利能力，分别为：净资产收益率、总资产净利率、营业利润率和每股收益。 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫股东权益净 利率，它反映单位股东资本获得的净收益。 衡量了股东投入资产的保值、增值能力，可以选用净利润，利润总额等各种指标来计算。 从上表中可以看出，净资产收益率 由 2020年到 2020 年的上升变为 2020 年到 2020年的大幅下降 ， 单从 公司的 数据可以说盈利能力在下降，但是， 云南白药在 2020 年初启动了整体搬迁项目，新 2020 2020 2020 平均净资产收益率 % % % 基本每股收益 学生小组姓名与学号 ： 5 Course group director: 建厂房并加大了投资生产规模，在营业利润率无较大变化的情况下，平均净资产收益率的下降是肯定的。 营业利润率 由于销售 净 利率的下降和营业 毛利率 下降而 稍微 下降， 2020 年到 2020 会计年度开始出现上升趋势，预测原因为搬迁收 益开始显现。 每股收益是指将净利润扣除优先股股息后的余额与年末发行在外的普通股份加权平均数相比后的比值，反映了普通股的获利水平。 每股净资产，也称每股账面价值或每股权益，是期末净资产（股东权益总额）与年度普通股份平均数的比值，反应发行在外的每股普通股所代表的净资产成本，即账面权益。 从表格中的数据看出，每股收益 保持良好的上升趋势，并稳步上升，云南白药的盈利能力在上升。 横向分析 %%%%%%%%2020 2020 2020 2020总资产净利率云南白药浙江康恩贝广州医药 图 22 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公司总资产收益率 净资产收益率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白药浙江康恩贝广州医药 图 23 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公 司净资产收益率 我们选取了广州医药 （ 600332）浙江康恩贝（ 600732）放在一起做对比分析。 广州医药有限公司拥有齐全的经营门类和品种，具备优质完善的经营网络、专业特色的服务内涵、广泛认同的企业商誉，经营业绩一直位居全国同行业前列。 浙江康恩贝制药股份有限公司 以制药为主导产业，主要从事医药产品开发，制造，销售，技术服务和实业投资等。 《财务管理》课程专题研究报告（ 1） ：云南白药集团股份有限公司（ 000538）财务分析报告 6 广东工业大学 管理学院 从上表中可以看出， 云南白药 的 净资产收益 率始终高于 另外两家企业的净资产收益 率，但是 由于 行业竞争加剧，同比整个行业的收益率都有所下降 ，而 云南白药的净资产收益率 却 依然保持着自己的优 势 ， 但不难发现，优势有缩减的趋势，在营业利润率（下表）的对比中，广州医药和浙江康恩贝的数据保持着良好的上升趋势，由于 2020 年整体搬迁项目的影响营业利润率下降，但随着项目的完成，企业运作恢复正常 ，增长势头明显，其余两家企业也有很好的发展趋势。 营业利润率%%%%%%%2020 2020 2020 2020云南白药浙江康恩贝广州医药 图 24 2020— 2020 年云南白药集团股份有限公司营业利润率 资产营运效率分析 正文为 5 号宋体，单倍行距 （不加重），报告正文最多出现第 3 级目录 01234200703312007063020070930200712312008033120080630200809302008123120090331200906302009093020091231存货周转率B(T20202)流动资产周转率B(T20602)总资产周转率B(T20902)股东权益周转率B(T21002) 图 25 2020— 2020 年云南白药 集团股份有限公司 资产营运效率分析 总资产周转率是营业收入与平均资产总额的比值，表明总资产在一年当中的周转次数，反映了单位资产投资所成生的营业收入。 近三年来的数据表明该公司的总资产周转率降低，说明该公司的营运能力下降，有可能是因为 搬迁项目带来的影响。 学生小组姓名与学号 ： 7 Course group director: 存货周转率是指营业收入与平均存货的比值，表明存货在一年中的周转次数，失衡梁和平家公司购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。 一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快、周转额越大，资金占用水平越低。 近三年来 云南白药 的存货周转率 逐年升高 ， 存货周转天数缩短， 变现速度越来越 快 ， 对企业来说可以使资金更快循环之下又一个经营周期 ， 应收账款周转率试营业收入与平均应收账款的比值，表明应收账款在通常为一年中周转的次数，是反映企业的应收账款变现速度和管理效率的指标。 应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业的应收账款回收速度越快，企业经营管理的效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力也越强。 近三年应收账款周转率的大幅度上升体现了公司良好的应收账款信用政策和资金的回收流动性，也是优秀的营运能力的体现。 偿债能力分析 01232020033120200630202009302020123120200331202006302020093020201231202003312020063020200930202012312020033120200630流动比率(T1 010 0)速动比率(T1。