20xx年证券行业研究报告

20xx年证券行业研究报告内容摘要：

总体仍偏紧。 迎峰度夏 期间，全国共有 17个地区出现 限电现象。 9月份以后，由于需求持续回落，供电紧张状况明显缓解。 前 8个月，电力行业实现利润 230亿元，下降 %。 其中，火电行业由去年同期净盈利 455亿元转为净亏损 216亿元；供电行业利润下降 %。 石油生产保持稳定，国际油价剧烈波动。 前三季度，全国原油产量 14190万吨，同比增长 2%，增速同比加快 ；进口原油 13500万吨（海关统计），增长 %；原油加工量 25795万吨，增长 %，减缓 ，其中汽油、柴油产量分别增长 %和 %。 天然气产量 565亿立方米， 增长 13%，减缓。 主要化工产品中，乙烯产量增长 %，烧碱、纯碱产量分别增长%和 %，化肥、农药产量分别增长 %和 %。 国际原油价格剧烈波动。 国际油价从 3月份开始迅速攀升，屡创历史新高，纽约 WTI 原油价格最高达到 /桶。 7月份以来，由于需求减弱，油价持续下跌。 9月份，布伦特原油平均价格 /桶，比上月回落 /桶，降幅为 %；同比提高 28美元 /桶，涨幅为 %。 前 8个月，石化行业实现利润 3635亿元，同比增长 %。 其 中，炼油行业由去年同期净盈利 237亿元转为净亏损 1202亿元；化工行业实现利润 1343亿元，增长 %。 钢材产量低速增长，价格由升转降。 前三季度，全国粗钢产量 39095万吨，同比增长 %，增速同比减缓 ；钢材产量 44515万吨，增长 %，减缓。 钢材出口 4850万吨，下降 %；进口 1232万吨，下降 5%。 铁矿砂进口 34611万吨，增长 22%。 钢材价格先涨后降。 国内市场钢材价格综合指数 7月上旬达到 ，为历史最高水平，比年初上涨 ，之后逐 步回落， 9月末为 ，同比上涨。 盘条、 10mm 中板、 冷轧薄板价格分别为 4777元 /吨、 5763元 /吨和 6628元 /吨，比上月末下降 5%、 %和 %，同比上涨 %、 %和 %。 前 8个月，冶金行业实现利润 2485亿元，增长 %。 主要建材产品生产减速，价格波动较大。 前三季度，全国水泥产量 101216万吨，同比增长 %，增速同比减缓 ；平板玻璃产量 41348万重箱，增长 %，减缓。 水泥价格高位回落，平板 玻璃价格波动较大。 重点建材企业水泥平均出厂价 8月份达到 310元 /吨，为历史最高水平， 9月份回落至 307元 /吨，同比上涨 21元 /吨；平板玻璃出厂价 9月份为 69元 /重量箱，比今年以来最高的 7月份回落 3元 /重量箱，同比上升 1元 /重量箱。 9月末，重点建材企业水泥库存 905万吨，同比上升 %；平板玻璃库存 2250万重量箱，上升 %。 前 8个月，建材行业实现利润 691亿元，增长 %。 其中，水泥行业利润 182亿元，增长 58%；平板玻璃行业利润 ，下降 %。 有色金属生产增速减缓，价格有所 回落。 前三季度，全国十种有色金属产量 1919万吨，同比增长 %，增速同比减缓。 其中，电解铝产量1006万吨，增长 %，减缓 ；铜、锌产量分别增长 %和 %，减缓 ；铅产量增长 %，加快。 氧化铝产量增长 %，减缓。 主要有色金属价格一季度保持升势， 4月份开2020 年证券行业研究报告 张俊 20202024080 始逐步回落。 9月份，国内市场铜、电解铝、铅、锌现货平均价分别为 /吨、 /吨、 /吨和 /吨，环比下降 %、 %、 %和 %，同比下降 %、 %、 %和 %。 前 8个月，有色行业实现利润925亿元，下降 %，去年同期为增长 %。 机械行业保持较快增长，增速有所放缓。 前三季度，机械行业增加值同比增长 %，增幅同比回落 ；出口交货值 10664亿元，增长 %，回落。 主要产品中，汽车产量 748万辆，增长 %；其中，轿车 404万辆，增长 %。 发电设备产量 9783万千瓦，增长 %；其中，汽轮发电机产量增长 %，水轮发电机产量下降 %。 混凝土机械、民用钢质船舶、 环保 设备、数控锻压设备、冶炼设备、大中型拖拉机、水泥设备产量增长 %%。 前八个月，机械行业实现利润 3512亿元，增长 %；其中，汽车工业实现利润993亿元，增长 28%。 电子行业生产、出口、效益较快增长。 前三季度，电子行业增加值同比增长 %，增幅同比回落 ；出口交货值 21373亿元，增长 %，回落。 主要产品中，微波 通信 设备产量增长 %，数字程控交换机产量下降 %。 大规模集成电路产量 124万块，增长 %。 微型电子计算机产量 10479万台，增长 18%，其中笔记本计算机增长 %。 前八个月，电子行业实现利润 891亿元，增长 %。 其中，通信设备制造业、电子计算机制造业、电子元器件制造业、家用视听设备制造业利润分别增长 %、 %、 %和 %。 纺织行业生产、出口继续减速。 前三季度，纺织行业增加值同比增长 %，增幅同比回落 ；出口交货值 5808亿元，增长 %，回落 点。 纱产量 1598万吨，布产量 417亿米，分别增长 9%和 %。 服装产量 件，增长 %。 化纤产量 1798万吨，增长 %。 国内棉花价格上半年小幅上升，三季度迅速下滑。 9月末，国内棉花价格指数为 12846元 /吨，比 6月末下降 %，同比下降 %。 前 8个月，纺织行业实现利润 727亿元，增长 %。 其中，纺织业、服装行业利润 分别增长 %和 %，化纤行业利润下降 %。 轻工行业运行基本平稳。 前三季度，轻工行业增加值同比增长 %，增幅同比回落 ；出口交货值 12701亿元，增长 %，回落 点。 主要产品中，乳制品产量增长 %；机制纸及纸板产量增长 11%，其中新闻纸增长 %；家具产量增长 %；吸排油烟机产量增长 %，电饭锅、家用洗衣机、家用电热烘烤器具、电热水器产量增长 %%。 前八个月，轻工行业实现利润 2833亿元，增长 %。 其中，农副产品 加工业、饮料制造业、食品制造业、造纸及纸制品业、塑料制品业利润分别增长 %、 %、 45%、 %和 %，家用电器制造业利润增长 %。 医药行业生产、效益保持快速增长。 前三季度，医药行业增加值同比增长%，增幅同比回落。 化学药品原药产量 168万吨，增长 %；中成药产量 ，增长 %。 前八个月，医药行业实现利润 504亿元，增长%。 第二节 2020年我国货币 金融 环境分析 一、 2020年三季度我国货币执行情况 7月 2日 ,国家外汇管理局、商务部、海关总署联合颁布实施《出口收结汇联网核2020 年证券行业研究报告 张俊 20202024080 查办法》， 8月 4日起正式实施，以加强跨境资金流动监管，完善出口与收结汇的真实性及一致性审核。 7月 3日，中国人民银行发布 2020年第 12号公告，决定自 2020年 8月 1日起在全国银行间债券市场全面实现券款对付结算方式。 7月 14日，中国人民银行货币政策委员会召开 2020年第二季度例会。 7月 15日，中国人民银行向全国人大财经委员会汇报 2020年上半年货币政策执行情况。 8月 4日，中国人民银行、财政部、人力资源和社会保障部联合印发《关于进一步改进小额担保贷款管理积极推动创业促就业的通知》（银发 [2020]238号），进一步改进下岗失业人员小额担保贷款管理，积极推动创业促就业。 8月 5日，国务院颁布新修订的《中华人民共和国外汇管理条例》，条例自公布之日起实施。 8月 6日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合印发《关于汶川地震灾后重建金融支持和服务措施的意见》（银发 [2020]225号），全方位做好汶川地震灾后重建的金融支持与服务工作。 8月 15日，中国人民银行发布《 2020年第 二季度中国货币政策执行报告》。 8月 20日，国家外汇管理局批准在北京和上海进行个人本外币兑换特许业务试点。 9月 15日，中国人民银行宣布从 2020年 9月 25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调 1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调 2个百分点。 9月 16日，中国人民银行决定下调金融机构人民币贷款基准利率。 金融机构 1年期贷款基准利率下调 ，由 %下调至 %，其他各档 次贷款基准利率相应调整。 同时下调个人住房公积金贷款利率。 五年期以下由 %下调到 %，下调 ；五年期以上由 %下调到 %，下调 分点。 存款基准利率保持不变。 9月 27日，中国人民银行货币政策委员会召开 2020年第三季度例会。 9月 28日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发《关于做好金融服务促进我国奶业持续健康发展有关工作的通知》（银发 [2020]275号），强调做好有关金融服务工作，维护我国奶业发展的根基，保持奶业市场稳定，支持和促进我国奶业持续健康 发展。 7月份以来，中国人民银行根据党中央、国务院统一决策部署，针对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等新情况，统筹兼顾，进一步加强对经济金融运行的监测分析，及时调整金融宏观调控措施。 调减了公开市场对冲力度，连续两次下调金融机构人民币存款准备金率，三次下调存贷款基准利率，取消了对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 同时，坚持区别对待、有保有压，引导新增信贷资源向重点领域和经济薄弱环节倾斜。 总体看，货币政策调控效果逐步显现。 货币信贷平稳增长，银行体系流动性充裕，金融体系稳健运行。 二、 2020年我国货币 金融 稳定情况 我国金融机构实力普遍增强，盈利能力和抗风险能力明显提高，市场流动2020 年证券行业研究报告 张俊 20202024080 性总体上还比较充裕，金融体系也是稳健和安全的，能够有效抵御外部冲击。 10月以来， 人民银行实行灵活审慎的货币政策 ，并 采取 了 七方面措施努力维护货币稳定和金融稳定，促进经济又好又快发展。 一是拟定保证金融稳健运行的各项应对预案，建立完善国际金融危机监测及应对工作机制。 加强对国际金融形势演变的监测，重视与其他主要央行的沟通。 加强与银监会、证监 会和保监会之间的信息共享与合作，密切关注国内金融机构经营状况，及时制定完善应对各种紧急情况的预案，努力避免和减少危机对我国的影响。 完善我国金融监管体系，强化功能监管和事前监管，维护金融市场和金融体系稳定运行。 二是继续改进流动性管理，保证市场流动性充分供应，引导货币信贷合理投放。 结合国际收支变化情况，灵活运用公开市场操作和存款准备金率等政策工具，将银行体系流动性保持在合理水平。 制定完善银行体系流动性支持应急预案，应对国际金融危机对我国银行体系流动性可能产生的不利影响。 三是加强窗口指导和信贷政策指引，优化信 贷结构。 引导金融机构进一步改进金融服务，根据实体经济的有效需求调整信贷投放的节奏和力度。 同时将总量调整和结构优化相结合，在商业可持续的原则下加大对 “ 三农 ” 、就业、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。 要加强对信贷投向的监测指导，确保贷款投向符合信贷政策要求。 四是结合地震灾后重建进展情况，制定金融支持政策。 继续引导金融机构在坚持商业化运作和风险可控原则下，积极满足灾区信贷资金需求。 研究制定切实可行的农房重建贷款指导意见，通过机制创新最大限度地满足农户住房重建的有效贷款需求。 继续通过支农再贷款增强灾区农村信用社的资金实力，研究拓宽优惠利率支农再贷款的使用范围。 加大对农村信用社改革试点专项票据兑付的政策扶持力度。 五是加强对房地产金融的监测，改进房地产金融服务。 建立健全房地产金融监测机制，密切跟踪房地产市场发展态势。 简化和规范住房贷款制度，理顺住房消费贷款政策。 引导商业银行科学评估房地产业的风险，在完善风险控制的前提下，进一步改进金融服务，支持房地产业的合理有效信贷需求，促进房地产信贷市场平稳运行。 六是加强价格杠杆工具调控作用，推进利率市场化和汇率形成机制改革。 合理运用利率等价 格型工具实施调控，稳定市场预期。 加强货币市场基准利率体系建设，更多地发挥市场在利率决定中的作用。 保持人民币汇率的基本稳定，继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性。 积极推动外汇市场发展，丰富汇率风险管理工具。 七是加强外汇管理，防范短期资本流动冲击我国金融体系。 加强跨境资本流动的监测管理，完善针对不同流出流入渠道的管理措施，防范投机资本大规模流动对经济造成大的冲击。 加强对外投资的风险提示及监管，完善多元化、多层次的对外投资体系。 稳步推进资本项目可兑换。 三、 2020年第三季度 我国货币供应状况分析 （一） 货币信贷概况 2020 年证券行业研究报告 张俊 20202024080 2020年第三季度，国民经济保持平稳较快发展，消费价格涨幅继续回落。 货币信贷运行总体平稳，金融体系稳健安全。 货币供应量增速平稳 9月末，广义货币供应量 M2余额为 ，同比增长 %，增速比上年同期低。 狭义货币供应量 M1余额为 ，同比增长 %，增速比上年同期低。 流通中现金 M0余额为 ，同比增长%，增速比上年同期低。 前三个季度现金净投放 1350亿元，同比少投放 608亿元。 2020年前三个季度， M2增速在小幅波动中整体有所走低，这主要受上年基数较高以及金融机构外汇占款增幅放缓影响。 M1增速下降较快，主要是由于上年同期资本市场活跃，企事业单位将大量资金转入活期账户，而 2020年情况恰。