中国国际金融公司20xx年房地产行业分析(编辑修改稿)

中国国际金融公司20xx年房地产行业分析(编辑修改稿)内容摘要：

% 2 1 . 2 % 4 6 . 5 %土地储备 受益于宏观调控，土地储备 2,300万平方米 定向增发将改善公司较高的负债率水平 上调公司 07及 08年赢利预测 维持 A股“推荐”的投资评级不变， 上调 B股的投资评级为“推荐” 19 金地集团－－再融资后，公司发展将提速 现有覆盖公司展望 增长进入加速阶段 目前的土地储备近 700万平方米，是公司高 增长的基础 融资带来的盈利增长将在 08及 09年体现出来 维持 “推荐”的投资评级 （ 百万元 ） 2 0 0 3 A 2020A 2 0 0 5 A 2 0 0 6 E 2 0 0 7 E 2 0 0 8 E主营业务收入 1 , 5 1 0 3 , 1 7 5 2 , 5 7 5 4 , 4 9 5 6 , 1 3 6 8 , 3 0 1 ( + / ) 5 6 % 110% 1 9 % 75% 36% 3 5 %营业利润 254 411 488 699 9 8 4 1 , 3 8 7 ( + / ) 4 8 % 62% 19% 43% 41% 4 1 %净利润 165 246 320 450 6 3 7 9 0 4 ( + / ) 2 0 % 49% 30% 41% 42% 4 2 %摊薄每股盈利 ( 元 ) 0 . 1 8 0 . 2 6 0 . 3 4 0 . 4 8 0 . 6 8 0 . 9 7( + / ) 2 0 % 49% 30% 41% 42% 4 2 %市盈率 9 7 . 8 6 5 . 7 5 0 . 6 3 6 . 0 2 5 . 4 1 7 . 9市净率 1 0 . 7 6 . 4 5 . 9 5 . 2 2 . 4 2 . 2 E V / E B I T D A 5 1 . 1 2 4 . 1 2 5 . 9 1 8 . 8 1 7 . 3 1 3 . 1净资产收益率 1 0 . 9 % 9 . 7 % 1 1 . 7 % 1 4 . 5 % 9 . 6 % 1 2 . 1 %现金分红收益率 0 . 7 % 0 . 7 % 0 . 9 % 0 . 7 % 0 . 7 % 0 . 0 % 3, 0751, 19 17 9730 01 99 198 16 3556 6105 0 01 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 02 ,5 0 03 ,0 0 03 ,5 0 0深圳 上海 北京 武汉 天津 沈阳 佛山 宁波 西安( 千平方米 )土地储备 保守 售价保持不变 1 4 . 1 3正常 售价年 5% 上涨 1 8 . 8 2乐观 售价年 10% 上涨 2 4 . 4 22 0 0 7 E N AV ( 元 / 股 ) 20 招商地产－－地产业务开始加速 现有覆盖公司展望 项目结算延后，公司 0 08将进入快速发展阶段 做大地产业务是集团公司未来几年必然要做的工作 业务结构能够较好的平衡公司快速增长的风险 维持 A股和 B股“推荐”的投资评级 （ 人民币百万元 ） 2020A 2020A 2020A 2020E 2020E 2020E主营业务收入 4 , 8 3 9 3 , 4 7 6 2 , 6 5 9 3 , 3 7 9 4 , 2 5 9 6 , 0 8 4 ( +/ ) 26% 28% 23% 27% 26% 43%EBIT 480 518 506 719 955 1 , 4 0 5 ( +/ ) 26% 8% 2% 42% 33% 47%净利润 330 360 422 509 685 1 , 0 2 5 ( +/ ) 37% 9% 17% 21% 34% 50%摊薄每股盈利 （ 元 ） 0 . 5 3 0 . 5 8 0 . 6 8 0 . 8 2 1 . 1 1 1 . 6 6( +/ ) 37% 9% 17% 21% 34% 50%每股股利 ( 元 ) 0 . 0 8 0 . 1 5 0 . 0 2 0 . 0 3 0 . 0 4 0 . 0 5市盈率 ( X ) 4 9 . 5 4 5 . 5 3 8 . 8 3 2 . 1 2 3 . 9 1 6 . 0 市净率 ( X ) 5 . 2 4 . 7 4 . 3 3 . 8 3 . 3 2 . 8 E V / E B I TD A ( X ) 7 . 9 1 1 . 6 1 2 . 7 1 1 . 3 7 . 8 5 . 7 净资产收益率 1 0 . 6 % 1 0 . 4 % 1 1 . 2 % 1 1 . 9 % 1 3 . 9 % 1 7 . 2 %现金分红收益率 0 . 3 % 0 . 6 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 2 % 231203470 47037961129895302004006008001, 00 01, 20 0深圳 上海 苏州 重庆 广州 北京 天津 南京( 千平方米 )土地储备 保守 售价保持不变 2 2 . 5 3正常 售价年 5% 上涨 2 6 . 5 0乐观 售价年 10% 上涨 3 0 . 9 42 0 0 7 E N AV ( 元 / 股 ) 21 金融街－－发展进入关键期 现有覆盖公司展望 公司将可能成为收租与开发并举的公司 公司正处于发展关键期 较大的资金压力在未来两年仍很突出 未来三年盈利将保持平稳增长 下调投资评级为“中性” (百万元) 2020A 2 0 0 5 A 2 0 0 6 E 2 0 0 7 E 2 0 0 8 E主营业务收入 1 , 7 4 0 2 , 0 0 0 2 , 3 0 9 2 , 7 1 6 3 , 1 4 1 ( +/ ) 21% 15% 15% 18% 16%营业利润 556 640 826 1 , 0 2 8 1 , 2 2 2 ( +/ ) 26% 15% 29% 25% 19%净利润 311 409 519 658 888 ( +/ ) 50% 32% 27% 27% 35%摊薄每股盈利 ( 元 ) 0 . 3 2 0 . 4 2 0 . 5 4 0 . 6 8 0 . 9 2市盈率 5 0 . 1 3 8 . 1 3 0 . 0 2 3 . 7 1 7 . 5市净率 7 . 8 6 . 9 5 . 1 4 . 2 3 . 4E V / E B I TD A 3 4 . 0 2 7 . 2 2 0 . 5 1 5 . 9 1 2 . 5净资产收益率 ( % ) 1 5 . 7 1 8 . 1 1 7 . 0 1 7 . 7 1 9 . 3 现金分红收益率 ( % ) 0 . 5 7 0 . 8 8 1 . 1 2 1 . 4 2 1 . 9 2 3, 48 9410 403102845001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 04 , 0 0 0惠州 天津 北京 南昌 重庆( 千平方米 )土地储备 保守 售价保持不变 1 4 . 2 5正常 售价年 5% 上涨 1 4 . 5 5乐观 售价年 10% 上涨 1 4 . 8 82 0 0 7 E N AV ( 元 / 股 ) 22 房地产公司首次关注 转型期土地与资本盛宴 07年房地产行业展望 23 中华企业－－老牌房地产企业换新春 现有覆盖公司展望 首次关注给与“推荐”的投资评级 公司属于老牌国有企业，具有深厚政府背景，土地及资金等资源获取有较好支持 公司目前拥有土地储备 278万平方米，可以满足未来三年的增长需要 业绩将保持 20%以上的稳定增长 （百万元） 2020A 2020A 2 0 0 5 A 2 0 0 6 E 2 0 0 7 E 2 0 0 8 E主营业务收入 1 , 8 8 6 2 , 1 1 0 2 , 3 3 9 1 , 9 1 9 3 , 0 7 6。