分级基金下折收益全解析

分级基金下折收益全解析内容摘要：

分级基金下折收益全解析 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 本周思考： 下折收益全解析 对 A 影响 ： 在实际交易中，期权价值并没有完全的、时时刻刻体现在定价上，而是随着逼近下折，一步一步的得到体现，直到触发下折时，期权价值完全得到体现。 对 B 影响 ： 在三个下折的案例中 ， 实现价格 杠杆远远高于理论价格杠杆， 造成了“ 杠杆失效 ” 的现象。 临近下折规模变化 ： 除了期权价值 得到体现 外，临近 下折 母基折溢价率 大概率会上升 ， 引起 规模扩张。 方正金工认为，上述 现象 的 产生是由于 价 冲突产生的结果。 临近 下折时 ， 场 低估 格， 期权价值 应当得到体现 ； 的 高杠杆， 愿意 为高杠杆 买单， 且赌下折不会发生。 两方 都认为 自己被低估， 持续买入 导致母基出现溢价 ， 溢价套利 促使 规模扩张。 分级 上周国债期货小幅下跌 市场利率上行，由于国债期货下跌及套利的影响分级 隐含收益率为 伴随上周市场的下跌，目前转债 A 级和高铁 A 可能触发下折，二者都有一定幅度的折价，一旦触发下折将有相当部分的份额可以变现，投资者可以重点关注。 分级 目前已无产品 上折涨幅在 10%以内，市场尚未出现企稳迹象，风险仍然较高。 “ 日积月盈 ” 分级 一方面享受分级 A 本身的利息累积，另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。 本策略上周组合收益率为 组合目前持有 证券 A（ 150171）、 一带 A（ 150265）、 证保 A（ 150177）、国企改 A（ 150209）。 金融工程高级 分析师： 楼华锋 执业证书编号： 021融工程首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程分析师：陈杨城 执业证书编号： 021关研究 她的美还未曾被发现 分级基金 中航军分级的成功能否被复制 分级基金上折收益全解析 分级基金溢价套利收益全透视 “ 日积月盈 ”组合 2012年以来累计收益 数据来源：方正证券 研究所 请务必阅读最后特别声明与免责条款 方正证券研究 所证券研究报告 分级基金下折 收益全 解析 分级基金 跟踪 报告 金融工程 定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程 定期 报告 目 录 1. 本周思考：下折收益全解析 . 4 么是下折条款。 . 4 论 折期权价值 . 4 折对 . 6 权对 . 10 近下折规模变化 . 13 2. 分级 . 16 级 . 17 对转换套利对分级 . 17 同期权价值的产品的隐含收益率差距有所减小 . 19 3. 分级 . 22 4. “日积月盈”分级 . 23 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程 定期 报告 图表 目录 图表 1：下折案例 . 4 图表 2：向下折算收益 . 5 图表 3： . 6 图表 4：银华 90 案例 . 7 图表 5：银华资源案例 . 8 图表 6：中证资源案例 . 9 图表 7：中证 90. 10 图表 8：下折案例产 品基础数据 . 10 图表 9：中证 90. 11 图表 10：资源 . 12 图表 11：资源 . 12 图表 12：银华锐进临近下折统计 . 13 图表 13：银华锐进规模 &折溢价率 . 14 图表 14：中证 90折溢价率 . 14 图表 15：资源 折溢价率 . 14 图表 16：资源 折溢价率 . 14 图表 17： 价冲突 . 15 图表 18： 90 净价 . 15 图表 19：分级基金成交额与规模 . 16 图表 20：近期新发行分级基金 . 16 图表 21：分级基金 . 17 图表 22：分级 . 17 图表 23：分级 . 17 图表 24：分级 . 18 图表 25：母基金折价率（ A+B 份额大于 2亿） . 19 图表 26：不同条款产品隐含收益率走势 . 20 图表 27：市场期权价值走势 . 20 图表 28：股票型永续分级 A 关键指标（份额大于 1亿） . 21 图表 29：市场主要指数和分级基金 现 . 22 图表 30：上周行业表现 . 22 图表 31：股票型分级 额大于 1亿） . 23 图表 32：“日积月盈”组合收益 . 25 研究源于数据。