基差跟踪周报－基差有所收敛，套利空间收窄

基差跟踪周报－基差有所收敛，套利空间收窄内容摘要：

基差跟踪周报－基差有所收敛，套利空间收窄 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 本周 市场回顾： 最近 一周 （上周四 本周三）， 市场整体处于 调整状态 ， 交割日临近， 6 月 合约 ， 套利 空间较小 ， 而 6 月合约 依旧存在套利空间。 沪深 300 指数期货 基差 跟踪 : 目前各远月 合约 均处于 小幅 贴水 或小幅 升水状态 ， 不存在 明显的套利机会。 考虑到 6 月 合约即将 到期 ， 对冲 建议采用 7 月合约。 中证 500 指数期货 基差 跟踪 : 上周我们建议有条件 的投资者 建议进行 反向 套利 ， 本周 各合约 基差 回复， 反向套利的收益开始兑现。 截至周三 收盘 ， 即将到期 的 6月合约 的 套利收益 仍有 对冲 可 采用近月合约。 考虑到中证 500 最近基差变化较大，未来期现套利和跨期套利空间较大，建议投资者持续关注。 上证 50 指数期货 基差 跟踪： 6 月 合约实际基差回归 理论水平，而 7 月 合约 则仍有 套利收益；远月 合约也存在一定 的 套利机会。 对冲建议 选择近月合约。 沪深 300、中证 500 及上证 50 最新 基差 数据 （ 2015/06/17 15:00:00） 数据来源：方正证券研究所 合约 金融工程首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程高级 分析师： 楼华锋 执业证书编号： 021系人：李杨 021务必阅读最后 特别声明与免责 条款 方正证券研究 所证券研究报告 基差有所收敛，套利空间收窄 指数期货基差 跟踪 报告 金融工程定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 1. 市场回顾 最近 一周 （ 上周四 本周三 ） ， 市场 整体 处于 调整状态 ， 沪深 300 下跌 上证 50 下跌 中证 500 下跌 中小盘指数 表现好于 大盘指数。 停牌对指数期货的影响 较之前有所回落， 截至 本周三，停牌对沪深 300、 中证 500、 上 证 50的 影响点位分别 达到 220和 议持续关注。 图 表 1： 沪深 300、中证 500 及 上证 50 基差 数据 (截止 2015/06/17 15:00:00） 数据来源：方正证券 研究所 图表 2： 沪深 300、中证 500 及上证 50 停牌 影响点位 数据来源：方正证券 研究所 2. 沪深 300 指数期货 基差 跟踪 除 12 月 合约 小幅升水 ，其余 各合约 均 处于 小幅 贴水 状态。 截至 6月 17日， ， 水。 图表 3：沪深 300 合约包含分红、 理论 基差 、实际 基差 和套利收益 数据来源：方正证券研究所 现 基差 最近一周各合约实际基差 均出现 震荡 ， 近月合约 在理论 基差 附近震荡，远月合约在 低于 理论基差的水平震荡。 目前 各 远月 合约 都合约 金融工程定期报告 没有 明显的 套利 机会。 由于 6 月 合约即将 到期 ， 对冲 建议采用 7 月合约。 图表 4： 际 基差 、理论 基差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 5： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 6： 际 基差 、理论 基差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 7： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 8： 际 基差 、理论 基差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 9： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 10： 际 基差 、理论 基差 和套利收益 图表 11： 货价格、现货价格和套利区间 0%10%20%30%40%50%60% 00501001502002503003502 0 1 4 2 0 1 4 - 1 1 - 2 4 2 0 1 4 - 1 2 - 2 9 2 0 1 5 - 0 2 - 0 4 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差2 0 1 4 1 4 1 4 1 5 1 5 1 5 1 5 1 5 1 5 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 04 , 0 0 04 , 5 0 05 , 0 0 05 , 5 0 06 , 0 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%5%10%15%20%25% 00501001502002 0 1 5 2 0 1 5 - 0 6 - 2 3套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差2 0 1 5 2 0 1 5 4 , 4 0 04 , 6 0 04 , 8 0 05 , 0 0 05 , 2 0 05 , 4 0 05 , 6 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12% 00501001502002 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 - 0 6 - 1 7 2 0 1 5 - 0 7 - 2 3 2 0 1 5 - 0 8 - 2 7套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 - 0 6 - 1 73 , 0 0 03 , 5 0 04 , 0 0 04 , 5 0 05 , 0 0 05 , 5 0 06 , 0 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格 研究源于数据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 期 价 差 目前 除 6 月 合约 组合 外 ，其余各合约 组合 实际价差 低于 理论值 且都存在一定 的 套利 机会。 由于其 他合约组合 的 远月 合约 处于低估状态 ，跨期 套利建议做多远月，做空近月。 考虑到跨期 套利没有收敛机制的保证，在合约到期时价差仍 有可能没有回归 到合理价差，因此具有一定的风险。 图表 12： 6 月 合约 理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 13:6 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 14： 7 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 15:7 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 0%5%10%15%20%25%30% 1 5 2 0 1 5 套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差0%5%10%15%20%25%30% 002040602 0 1 5 2 0 1 5 - 0 2 - 1 6 2 0 1 5 - 0 3 - 2 3 2 0 1 5 - 0 4 - 2 1 2 0 1 5 - 0 5 - 2 0 2 0 1 5 - 0 6 - 1 7套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差0%5%10%15%20%25%30%01020304050602 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差0%5%10%15%20%25%30%0204060801001201402 0 1 5 2 0 1 5 2 0 1 5 套利收益基差套利收益 理论基差 实际基差数据来源： 正证券 研究所 数据来源： 正证券 研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8% 00501001502002502 0 1。