价差跟踪周报－上证50有所收敛，中证500持续任性

价差跟踪周报－上证50有所收敛，中证500持续任性内容摘要：

价差跟踪周报－上证50有所收敛，中证500持续任性 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 本周 市场回顾： 本周市场整体呈现震荡整理行情，其中沪深 300 上涨 上证50 下跌 中证 500 上涨 总体而言，大盘指数弱于小盘指数。 沪深 300 指数期货 价差跟踪 : 目前 5 月合约和 6 月合约价差维持在理论价差水平附近，但 9 月合约和 12 月合约较理论价差仍然偏低。 建议对冲近月合约。 跨期套利建议做空近月合约，做多远月合约。 中证 500 指数期货 价差跟踪 : 目前各合约均贴水 明显 ，且远月合约较近月合约低估更为明显。 建议对冲近月合约。 有条件做空中证 500 现货的投资者建议采用行反向套利。 跨期套利建议做空近月合约，做多远月合约。 上证 50 指数期货 价差跟踪： 当前各合约的价差均在理论价差附近， 当前 没有明显的期限套利和跨期套利机会。 沪深 300、中证 500 及上证 50 最新 价差数据 （ 2015/4/25 15:00:00） 数据来源：方正证券研究所 合约 金融工程首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程高级 分析师： 楼华锋 执业证书编号： 021系人：李杨 021务必阅读最后 特别声明与免责 条款 方正证券研究 所证券研究报告 上证 50 有所收敛 ， 中证 500 持续任性 指数期货价差 跟踪 报告 金融工程定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 1. 市场回顾 本周市场整体呈现震荡整理行情 ， 其中 沪深 300 指数 呈现震荡上涨走势 ，全周 涨幅 上证 50 指数 则表现出 调整格局 ， 本周小幅收跌 中证 500 本周表现比较强势 ，全周 上涨 总体而言， 大盘指数 弱于 小盘指数。 图 表 1： 沪深 300、中证 500 及 上证 50 价差数据 (截止 2015/4/25 15:00:00） 数据来源：方正证券 研究所 2. 沪深 300 指数期货价差跟踪 目前各合约均处于升水 状态，其中 ， 水 ， 水。 图表 2：沪深 300 合约包含分红、 理论价差、实际价差和套利收益 数据来源：方正证券研究所 现 价差 目前 5 月合约和 6 月合约维持在理论价差水平附近， 但 9 月合约和 12 月合约较理论价差仍然偏低。 我们在上周讲到，分红高峰逐渐到来， 价差开始回落，但 市场对 9 月合约和 12 月合约 反应过度，导致价差 较理论值 偏低 ， 综上所述， 建议对冲 近 月合约。 目前四个合约期货价格均在套利区间内，各合约的 期现 套利的收益率偏低， 6 月合约年化收益率最高，也仅有 因此当前没有明显的 期现 套利机会。 合约 0 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程定期报告 图表 3： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 4： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 5： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 6： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 7： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 8： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 图表 9： 际 价差 、理论 价差 和套利收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 10： 货价格、现货价格和套利区间 数据来源： 正证券 研究所 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 4 0- 3 0- 2 0- 1 0010203040502 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /0 7 2 0 1 5 /0 4 /2 13 , 8 0 03 , 9 0 04 , 0 0 04 , 1 0 04 , 2 0 04 , 3 0 04 , 4 0 04 , 5 0 04 , 6 0 04 , 7 0 04 , 8 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 5 00501001502002503002 0 1 4 /1 0 /2 0 2 0 1 4 /1 1 /1 7 2 0 1 4 /1 2 /1 5 2 0 1 5 /0 1 /1 4 2 0 1 5 /0 2 /1 1 2 0 1 5 /0 3 /1 8 2 0 1 5 /0 4 /1 6 2 0 1 5 /0 5 /1 5 2 0 1 5 /0 6 /1 2套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%- 6 0- 4 0- 2 00204060801001201401602 0 1 5 /0 1 /1 9 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1 2 0 1 5 /0 5 /2 0 2 0 1 5 /0 6 /1 7 2 0 1 5 /0 7 /1 6 2 0 1 5 /0 8 /1 3 2 0 1 5 /0 9 /1 0套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5 /0 1 /1 9 2 0 1 5 /0 2 /0 2 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /0 9 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /0 7 2 0 1 5 /0 4 /2 12 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0204060801001201402 0 1 5 /0 4 /2 0 2 0 1 5 /0 5 /1 9 2 0 1 5 /0 6 /1 6 2 0 1 5 /0 7 /1 5 2 0 1 5 /0 8 /1 2 2 0 1 5 /0 9 /0 9 2 0 1 5 /1 0 /1 4 2 0 1 5 /1 1 /1 1 2 0 1 5 /1 2 /0 9套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差2 0 1 5 /0 4 /2 02 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 04 , 7 0 05 , 2 0 0指数区间上限 区间下限 期货价格 现货价格 研究源于数据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 期价差 跨期价差方面，目前 5 月和 6 月之间较理论价差偏高，其他合约组合则较理论价差偏低。 跨期套利建议做空 近月 合约，做多 远月合约，考虑到跨期 套利没有收敛机制的保证，在合约到期时价差仍然没有收敛到合理价差，因此具有一定的风险。 图表 11： 5 月 合约 理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 12:5 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 13： 6 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 图表 14:6 月 合约理论价差、实际价差、即期收益 数据来源： 正证券 研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%- 1 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%- 2 0- 1 0010203040502 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10% 0- 8 0- 6 0- 4 0- 2 002040602 0 1 5 /0 1 /1 9 2 0 1 5 /0 2 /1 6 2 0 1 5 /0 3 /2 3 2 0 1 5 /0 4 /2 1 2 0 1 5 /0 5 /2 0 2 0 1 5 /0 6 /1 7套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0204060801001202 0 1 5 /0 4 /2 0 2 0 1 5 /0 5 /1 9 2 0 1 5 /0 6 /1 6套利收益价差套利收益 理论价差 实际价差 研究源于数据 5。