皇氏集团复牌点评：“影视娱乐＋幼教＋文化产业互联网金融”玩转全产业

皇氏集团复牌点评：“影视娱乐＋幼教＋文化产业互联网金融”玩转全产业内容摘要：

皇氏集团复牌点评：“影视娱乐＋幼教＋文化产业互联网金融”玩转全产业 10267007 1029624059 02329 买入 3020900 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。 因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 （百万元） 991 1,130 1,674 2,061 2,400 同比增长 营业利润 （百万元） 35 94 274 382 495 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 36 75 206 283 364 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， “影视娱乐 +幼教 +文化产业互联网金融”玩转全产业 皇氏集团复牌点评 公司自 6/12 起停牌，期间公布： 1） 威创股份对盛世骄阳子公司“伴你成长”增资 7000 万元，持有其 50%股权； 2）签订完美在线股权转让协议，支付 元收 60%，同时皇氏拥有剩余股份有限购买权； 3）半年度利润分配方案，每 10股转增 18 股。 核心观点 以优质动漫内容和渠道资源切入入幼儿教育行业，进入千亿级别早幼教市场。 公司旗下盛世骄阳拥有海量动漫内容资源并运营新动漫频道，而威创股份旗下红缨教育 目前已经 覆盖 1,000 多家线下幼儿园，两者的结合将促成内容和渠道的结合、线上和线下的结合，将产生巨大的聚变效应。 早幼教市场规模高达千亿级别，未来公司的幼儿教育业务充满想象空间。 收购完美在线 60%股权，互联网金融布局再落一子。 互联网对影视行业的影响正在从传播渠道扩展到影视内容制作过程，公司已经率先设立 司顺应这一趋势的变化，完美科技将以其在金融领域的技术和资源加速公司打造专注于文化产业的互联网金融生态圈过程。 此外，我们还认 为，通过完美在线的金融服务技术和产业资源，未来有望实现金融服务公司、亲子相关业务之间的用户和产品互导。 公司基本完成了影视、动漫内容制作、媒体运营以及终端传播的影视全产业链布局，同时由动漫版权内容和渠道运营延伸出幼儿教育以及亲子业务，并以互联网金融形式为创新影视内容制作形式，聚合各业务板块参与者。 我们看好影视全产业链打通之后的协同效应、亲子相关业务撬动的新增长空间以及互联网金融布局对所有业务板块的粘合性。 财务预测与投资建议 预计 2015 别为。 按照分部估值法，基于 乳业58 倍、传媒 88 倍估值， 由于 公司管理层执行力强，自确立转型以来合作协议不断，预计未来在产业链端的资源优势将更加明显，给予 传媒业务 估值溢价 50%， 维持目标价 80 元，维持买入。 风险提示 被收购公司业绩不达预期，整合失败的风险 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 08 月 12 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 29,137/14,499 A 股市值（百万元） 20,245 国家 /地区 中国 行业 互联网与传媒 报告发布日期 2015 年 08 月 13 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 张良卫 021079 业证书编号： 系人 李竹君 021089 关报告 “互联网金融 +影视”模式，引领行业全新方向 2015抓上游编剧与版权资源，协同优势不断增强 2015立并购基金，资本化加速 2015 1 1 0 %0%110%221%331%442%14/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/05皇氏集团 沪深300皇氏集团 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 氏集团动态跟踪 “影视娱乐 +幼教 +文化产业互联网金融”玩转全产业 2 目 录 入幼儿教育行业 . 4 易方案 . 4 创股份：旗下红缨教育拥有大量优质线下资源，幼儿园“跑马圈地”还在不断进行 . 4 氏集团：动漫内容资源丰富、电视 +新媒体渠道覆盖广泛用户、亲子 造亲子生活平台 . 6 动漫影视内容和渠道资源切入幼儿教育行业 . 6 2. 收购完美在线 60%股权，互联网金融布局再落一子 . 8 易方案 . 8 美在线 . 9 美在线为公司互联网金融布局提供技术和客户资源支持 . 9 3. 看好“影视娱乐 +幼儿教育 +互联网金融”全产业链模式进一步打开成长空间. 10 盈利预测与投资建议 . 11 盈利预测 . 11 投资建议 . 11 风险提示 . 12 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 氏集团动态跟踪 “影视娱乐 +幼教 +文化产业互联网金融”玩转全产业 3 图表目录 图 1：伴你成长增资前后股权结构 . 4 图 2：红缨教育幼儿园资源 . 5 图 3：红缨教育收入结构 . 5 图 4：红缨教育商业模式 . 5 图 5：大多数家长愿意为孩子早教花钱 . 7 图 6： 新商业模式 .。