昆仑万维：股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整

昆仑万维：股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整内容摘要：

昆仑万维：股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整 10267007 1029624059 00418 买入 3020900 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。 因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 （百万元） 1,510 1,934 2,651 3,684 4,935 同比增长 营业利润 （百万元） 420 324 443 611 778 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 436 326 445 605 768 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整 投资要点 股权激励方案做小幅调整。 公司于 3 月份推出股权激励计划，因部分激励对象放弃参与以及授予前公司派发现金股利，授予股票期权数量由 份调整为 5 万份，首次行权价格由 调整为 ；首次授予限制性股票数量由 股调整为 股，限制性股票首次授予价格由 调整为。 首次授予完成， 12 个月后陆续行权 /解禁。 股权激励计划的授予条件满足，股票期权和限制性股票已经于 8 月 20 日授予，首次授予股票期权 /限制性股票将于 12 个月后陆续行权 /解禁。 股权激励计划的考核目标为以 2014 年净利润值为基数， 2015净利润增速分别不低于 22%、 52%、 83%和113%。 金融化、平台化、国际化战略日渐清晰。 自 2015 年以来，公司在打造全球化综合互联网公司的战略方向上动作密集，尤其是在互联网金融领域，除投资趣分期之外，还投资了 客网，并非公开募集资金不超过 25亿元用于海淘金 台项目、海外互联网金融 台项目、游戏互动台项目、 1下手机分发渠道建设项目，金融化、平台化、国际化战略日渐清晰。 财务与估值 我们预计公司 2015每股收益分别为 、 、。 公司为移动游戏发行龙头公司，在网络游戏海外运营 具备先发优势 ，同时在泛互联网平台领域布局领先，尤其是互联网金融有望成为未来的又一流量变现利器。 在综合考虑可比公司估值的基础上 给予 2015 年 107 倍估值， 估计溢价率 35%，综合给予目标价 170 元，维持买入评级。 风险提示 境外市场经营风险、新业务领域拓展风险、行业监管政策风险 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 08 月 21 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 28,000/7,000 A 股市值（百万元） 30,828 国家 /地区 中国 行业 互联网与传媒 报告发布日期 2015 年 08 月 24 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 相对表现（ %） 沪深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 张良卫 021079 业证书编号： 系人 李竹君 021089 关报告 金融化、平台化、国际化战略日渐清晰 2015外拓展先发制胜，泛互联网布局捷足先登 2015 1 3 1 %0%131%261%392%523%15/0115/0215/0315/0415/0515/0615/07昆仑万维 沪深300昆仑万维 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 仑万维动态跟踪 股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整 2 原股权激励激励计划细则 2015 年 3 月 31 日，公司公告了股权激励草案：公司拟向共计 53 名激励对象授予权益总计 份，占公司总股本的 激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。 次激励计划拟向激励对象授予权益总计 份，涉及的标的股票种类为 A 股普通股，约占此激励计划签署时公司股本总额 股的 其中首次授予 份权益，占公司股本总额的 预留 份，占此计划总股本的 占此计划授出权益总数的 表 1： 昆仑万维股权激励计划授予情况 获授的股票期权 （限制性股票） 数量（万份） 占授予权益总量的比例 占目前股本总额的比例 股票期权 中层管理人员、核心技术（业务）骨干 限制性股权 中层管理人员、核心技术（业务）骨干（ 52 人） 预留 合计 资料来源： 公司公告，东方证券研究所 公司对此次股权激励设定了明确的业绩考核目标，要求以公司 2014 年度净利润值为基数，公司2015 年至 2018 年净利润增长率分别不低于 22%、 52%、 83%和 113%。 分年度进行业绩考核，若业绩目标无法完成，股票期权无法行权，限制性股票无法解锁。 表 2：股权激励政策业绩考核目标 募集资金投向 业绩考核目标 第一个行权期（解锁期） 以 2014 年净利润值为基数， 2015 年净利润增长率不低于 22% 第二个行权期（解锁期） 以 2014 年净利润值为基数， 2016 年净利润增长率不低于 52% 第三个行权期（解锁期） 以 2014 年净利润值为基数， 2017 年净利润增长率不低于 83% 第一个行权期（解锁期） 以 2014 年净利润值为基数， 2018 年净利润增长率不低于 113% 资料来源： 公司公告，东方证券研究所 此次股权激励计划覆盖了公司的中层管理人员以及核心技术（业务）骨干，同时股权激励计划考核标准直接挂钩公司业绩。 在公司成功上市获得业务扩展资金之后，我们认为此次股权激励计划来得正当时，这将有利于公司管理层和技术（业务）骨干上下一心，保证公司业绩稳步提升。 股权激励计划首次授予完成，激励数量、行权 /授予价格做小幅调整 （ 1）调整激励对象授予名单及权益的授予数量 对股权激励计划激励对象人数、授予权益的数量进行调整。 调整后，公司本次股票期权与限制性股票激励计划授予的激励对象由 53 人调整为 49 人，授予股票期权数量由 份调整为 5 万 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 仑万维动态跟踪 股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整 3 份，首次授予限制性股票数量由 股调整为 股，预留部分未作调整，为 （ 2）调整行权 /授予价格 同时，首次授予前公司实施了每 10 股派发现金股利 （含税） 的利润分配方案，根据激励计划（草案）的规定，应对首次授予权益数量及价格进行相应调整。 股票期权首次行权价格由 调整为 ，限制性股票首次授予价格由 调整为。 股权激励计划的授予条件满足，股票期权和限制性股票已经 于 8 月 20 日授予，首次授予股票期权行权期及各期行权 /解禁时间安排为： 表 3： 首次授予股票期权 行权 /解锁时间安排 行权 /解锁期间 行权 /解锁时间 可行权 /解锁数量占股票期权 /限制性股票数量比例 第一个行权 /解锁期 自首次授予日起 12 个月后的首个交易日起至首次授予日起 24 个月内的最后一个交易日当日止 25% 第二个行权 /解锁期 自首次授予日起 24 个月后的首个交易日起至首次授予日起 36 个月内的最后一个交易日当日止 25% 第三个行权 /解锁期 自首次授予日起 36 个月后的首个交易日起至首次授予日起 48 个月内的最后一个交易日当日止 25% 第一个行权 /解锁期 自首次授予日起 48 个月后的首个交易日起至首次授予日起 60 个月内的最后一个交易日当日止 25% 资料来源： 公司公告，东方证券研究所 表 4： 预留部分限制性股票解锁时间安排 解锁期间 行权 /解锁时间 可解锁数量占限制性 股票数量比例 第一个解锁期 自 预留部分 授予日起 12 个月后的首个交易日起至预留部分 授予日起 24 个月内的最后一个交易日当日止 33% 第二个解锁期 自 预留部分 授予日起 24 个月后的首个交易日起至预留部分 授予日起 36 个月内的最后一个交易日当日止 33% 第三个解锁期 自 预留部分 授予日起 36 个月后的首个交易日起至预留部分 授予日起 48 个月内的最后一个交易日当日止 34% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 仑万维动态跟踪 股权激励计划首次授予完成，方案小幅调整 4 资料来源： 公司公告，东方证券研究所 盈利预测与估值 我们对公司 2014盈利预测做如下假设： 1) 从公司的产品结构演变以及 未来 重点来看，未来将倾斜于移动游戏的 研发和发行，公司移动游戏参照海外和国内市场增速的加权平均数估计， 15增速分别为 50.00。