乐视网：手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞

乐视网：手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞内容摘要：

乐视网：手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞 017399 810267007 00104 买入 3020900 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。 因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 （百万元） 2,361 6,819 14,168 24,243 36,169 同比增长 营业利润 （百万元） 237 48 418 906 1,877 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 255 364 483 757 1,448 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞 事件 近期媒体报道： 1） 5 月 5 日乐视 首批 20 万 超级手机 开启 预约， 24 小时预约人次超过 263 万； 2）乐视体育 完成 1 亿美元融资，估值达 美元。 核心观点 预约如期火爆，移动生态体现价值。 智能手机行业竞争激烈，乐视超级手机甫一亮相预定人次破百万，得益于前期宣传攻势、超高性价比和极致体验、以及基于 软件生态价值。 我们继续对超级手机需求侧抱有乐观预期。 但是出货瓶颈或在资金或供应链侧。 我们预计年内超级手机出货量为 300 万台。 手机发售将完善乐视移动终端生态布局，开辟新的流量入口，增强生态黏性和商业变现手段。 手机面向更广泛用户基数，潜在价值不亚于电视终端，销量突破将力助公司市值再上新台阶。 融资助力体育腾飞，有望成为乐视生态圈重要一极。 根据公开媒体报道，本轮乐视体育融资为首次对外融资，引入外部资金特别是产业资源意义非凡。 乐视体育作为乐视版图中的重要组成，布局非常开阔，目标是通过体育赛事营、互联网内容平 台、智能硬件和增值服务打造 全产业链体育生态型公司。 体育生态的独立成长，对于增强乐视内容版权的稀缺性、与乐视生态圈发挥协同效应、以及提升乐视市值空间发挥巨大作用。 继续看好乐视引领智能终端产业创新，前瞻布局面向万亿级市场，有望崛起为智能物联时代的新巨头。 展望全年利好仍有望不断，乐视影业适时注入上市公司有望构成下半年最重要催化。 财务预测与投资建议 我们预测 15公司 别为 、 、。 参照可比公司 15 年 229 倍 估值 并 给予 50%溢价， 上调 目标价 至。 维持 买入评级。 风险提示 业务创新 失败； 行业竞争加剧 ； 监管政策 不确定性 风险 ；海外业务风险 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 05 月 11 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 185,062/107,217 A 股市值（百万元） 136,904 国家 /地区 中国 行业 互联网与传媒 报告发布日期 2015 年 05 月 12 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 孟玮 010业证书编号： 良卫 021079 业证书编号： 关报告 业绩符合预期，优化供应链布局全年 2015续跨界颠覆，点燃生态化反 2015起于智能物联时代的新巨头 2015 1 2 6 %0%126%252%378%504%14/0514/0614/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/04乐视网 沪深300乐视网 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读 本证券研究报告最后一页的免责申明。 视网动态跟踪 手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞 2 表 1： 可比公司估值 公司 代码 最新价格 (元 ) 每股收益（元） 市盈率 2015/5/11 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 东方财富 300059 841 201 114 联络互动 002280 319 186 134 二三四五 002195 457 167 135 百视通 600637 94 62 51 全通教育 300359 885 422 242 朗玛信息 300288 802 363 269 平均 229 156 数据来源： 方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读 本证券研究报告最后一页的免责申明。 视网动态跟踪 手机预约如期火爆，资本助力体育腾飞 3 产负债表 利润表 单位 :百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 单位 :百万元 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 货币资金 608 500 992 1,455 1,808 营业收入 2,361 6,819 14,168 24,243 36,169 应收账款 950 1,893 2,834 4,364 5,787 营业成本 1,669 5,828 11,924 20,317 30,035 预付账款 271 299 621 1,062 1,584 营业税金及附加 26 57 142 242 362 存货 147 734 1,501 2,557 3,780 营业费用 195 489 1,020 1,733 2,568 其他 111 160 254 383 535 管理费用 90 175 340 570 832 流动资产合计 2,086 3,585 6,201 9,820 13,496 财务费用 116 168 273 395 419 长期股权投资 20 0 0 0 0 资产减值损失 28 54 51 80 76 固定资产 179 343 345 631 862 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 0 0 1 2 3 投资净收益 (1) 0 0 0 0 无形资产 2,642 3,339 4,427 5,367 6,156 其他 0 0 0 0 0 其他 93 1,585 1,501 1,501 1,501 营业利润 237 48 418 906 1,877 非流动资产合计 2,934 5,266 6,275 7,501 8,522 营业外收入 11 28 10 10 10 资产总计 5,020 8,851 12,476 17,322 22,018 营业外支出 1 3 0 0 0 短期借款 970 1,388 2,295 3,241 2,698 利润总额 246 73 428 916 1,887 应付账款 782 1,605 3,284 5,596 8,273 所得税 14 (56) 64 137 283 其他 754 1,411 1,589 2,399 3,357 净利润 232 129 364 779 1,604 流动负债合计 2,507 4,404 7,168 11,236 14,328 少数股东损益 (23) (235) (119) 22 156 长期借款 17 0 0 0 0 归属于母公司净利润 255 364 483 757 1,448 应付债券 399 0 0 0 0 每股收益（元） 他 19 1,104 1,600 1,600 1,600 非流动负债合计 434 1,104 1,600 1,600 1,600 主要财务比率 负债合计 2,941 5,508 8,768 12,836 15,928 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 少数股东权益 480 177 58 79 235 成长能力 股本 798 841 841 841 841 营业收入 资本公积 180 1,366 1,366 1,366 1,366 营业利润 留存收益 623 960 1,443 2,200 3,648 归属于母公司净利润 其他 (1) (1) (1) (1) (1) 获利能力 股东权益合计 2,080 3,343 3,707 4,486 6,090 毛利率 负债和股东权益 5,020 8,851 12,476 17,322 22,018 净利率 现金流量表。