网宿科技：CDN业务利润延续高增长，股权激励稳团队开创云时代

网宿科技：CDN业务利润延续高增长，股权激励稳团队开创云时代内容摘要：

网宿科技：CDN业务利润延续高增长，股权激励稳团队开创云时代 10267007 1029624059 00017 买入 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。 因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 中报点评 【公司·证券研究报告】 司主要财务信息 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 （百万元） 1,205 1,911 3,013 4,391 6,243 同比增长 营业利润 （百万元） 255 477 854 1,279 1,816 同比增长 归属母公司净利润 （百万元） 237 484 800 1,185 1,670 同比增长 每股收益 （元） 利率 净利率 净资产收益率 市盈率 （倍） 净率（倍） 料来源：公司数据，东方证券研究所预测 ， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， 务利润延续高增长，股权激励稳团队开创云时代 事件 公司 公布 2015 年 中报 ，实现 营收 元 ，同增 归属于上市公司股东 净利润 元，同增 落入 预告 同增 60%位。 我们此前预计 全年净利润增长 65%左右，基本 符合预期。 公司公布 2015 年 股权激励 计划 草案，确定行权价为 24 日 收盘价 ，拟授予 共 1,459 万份 ， 占总股份 核心观点 务保持强劲增长，市场规模 +竞争优势凸显。 在传统热点内容流量高增长 +政企客户拓展双轮驱动下， 2015司 售收入为 元，同增 占营收 毛利率 务毛利率进一步 提升 ，稳健地为公司提供利润，为后续“两纵一横”发展打下安全垫。 提出未来十年“成为全球一流的云服务公司”战略目标，陆续落实开展。 公司上半年研发投入 元，同增 占营收 在“互联网 +”新经济建设下，公司布局卡位云平台发展： 7 月新增一级部门“政企云事业部”；在“社区云 +云安全 +私有云平台”等领域开展技术研发和应用开发。 员工持股 +股权激励完善公司治理结构，确保长远发展。 6 月 12 日发布定增方案中设计 245 名员工持股计划参与认购后，此次公布公司 2015 年股权激励计划，确定 24 日收盘价 为行权价，激励计划包括公司高管在内共计 445 人。 公司属于人才集中型企业，延续股权激励传统将有效保证公司人才稳定性。 财务 与估值 公司 作为 务 国内 龙头， 踏实稳健；今年战略全面升级，开启云计算转型新征程，业绩增速将打开新空间。 预计 公司 2015摊薄后 ， 根据 值对应目标价 维持买入评级。 风险提示 新技术 替代 ， 市场竞争加剧 ， 云服务 业务发展不及预期 ， 海外业务风险 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持 ) 股价（ 2015 年 07 月 24 日） 目标价格 52 周最高价 /最低价 总股本 /流通 A 股（万股） 69,938/49,603 A 股市值（百万元） 38,878 国家 /地区 中国 行业 报告发布日期 2015 年 07 月 27 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现（ %） 对表现（ %） 深 300（ %）% 料来源： 方证券研究所 证券分析师 张良卫 021079 业证书编号： 系人 李竹君 021089 关报告 战略全面升级，开启云计算新征程 2015增长延续，产品创新打造成长新引擎 2015长动力依旧强劲，平台之路逐渐清晰 2015 6 4 %0%64%127%191%14/0714/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/06网宿科技 沪深300网宿科技 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宿科技中报点评 权激励稳团队开创云时代 2 7 月 24 日 晚间 ，公司 公布 2015 年 中报 ，实现 营收 元 ，同增 归属于上市公司股东 净利润 元，同增 落入 业绩预告 同增 60%位。 我们此前 预计公司全年净利润增长 65%左右，此次中报业绩阶段性 基本符合预期。 同时 ，公司公布 2015 年 股权激励 计划 草案，确定行权价为 24 日 收盘价 ，拟授予共 1,459 万份 ， 占总股份 激励计划 包括公司高管在内共计 445 人，行权期共四期，为授权日后第 2/3/4/5 年内 ，各期 占比 10%/20%/30%/40%。 业绩考核条件为：相比2014 年度， 2015净利润增长率分别不低于 40%/70%/100%/130%。 表 1：主要财务数据同比变动情况 （百万元） 1上年同期增长 营业收入 1,营业成本 毛利润 营业税金及附加 销售费用 管理费用 经营利润 资产减值 财务费用 投资收益 营业利润 营业外收入 营业外支出 税前利润 所得税 净利润 少数股东损益 母净利润 非经常损益 扣非后归母净利润 基本每股收益 毛利率（ %） 增加 百分点 净利率（ %） 增加 百分点 销售费用率 (%) 减少 百分点 管理费用率 (%) 增加 百分点 财务费用率 (%) 无变动 数据来源： 公司公告 ， 讯， 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宿科技中报点评 权激励稳团队开创云时代 3 务 利润高增长，为 “两纵一横”发展打下 安全垫 务保持 强劲增长 ，市场规模 +竞争优势凸显。 2015司 售收入为 元，同增 占营收 毛利率 比 2014 年 全年毛利率高出 百分点，带动综合毛利率进一步增加到 图 1： 务 毛利 率 带动综合毛利率再创新高 图 2： 务收入占营收 成为主要收入来源 数据来源： 公司公告 ， 讯， 东方证券研究所 数据来源： 公司公告 ， 讯， 东方证券研究所 凭借领先的技术及卓越的服务，公司的 得了长足的发展。 在专业第三方 务领域，公司处于国内行业领导者地位，形成了国内最大、全球第二的业务规模。 从细分业务来看， 1公司 务收入同比增长 占比 务 收入同比 增长 收入占比 受益于网络流量大幅 增长、网络基础设施持续发展、移动互联网 告诉发展等 互联网行业增长红利，公司 务 持续高速发展， 成为中坚力量。 表 2： 主营业务构成 情况 营业收入 (百万元 ) 收入占比 营业成本 (百万元 ) 毛利率 营业收入 同比 营业成本 同比 毛利率 同比 务 务 1,商品销售 数据来源： 公司公告 ， 讯， 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。 其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宿科技中报点评 权激励稳团队开创云时代 4 明确 提出未来十年“成为全球一流的云服务公司”战略目标，陆续落实开展。