2009年中美宏观经济比较与前瞻研究报告(编辑修改稿)

2009年中美宏观经济比较与前瞻研究报告(编辑修改稿)内容摘要：

培训宏观经济形势卢锋 Slide 40 中国宏观经济形势概况。  20202020年中国经济强劲增长 ， 企业能力 、 人民生活 、 综合国力迈上新台阶。 快速增长累积多方面结构性矛盾 ， 导致2020年下半年开始经济快速下滑调整。  在保增长政策刺激下 ， 短期宏观回调可能近底 ， 复苏之路以及长期增长轨迹 ，很大程度取决于能否利用调整机遇推进深层改革 ， 为经济崛起提供更可靠的制度基础条件。 本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 41 中国近期经济下滑表现 20202020年 GDP过快 增长，实行紧缩政策加上外部冲击促使经济增长率 2020年开始回落。 季度 G D P 同比增长率与趋势（ 1 9 9 7 q 1 2 0 0 8 q 4 ， % ）678910111213141997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q12008Q1同比增长率趋势本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 42 中国近期经济下滑表现  钢材生产和发电量下降 季调后钢材月度产量（万吨）2000240028003200360040004400480052002004M12004M72005M12005M72006M12006M72007M12007M72008M12008M7月度发电量及同比增长率（ 1 9 8 6 / 4 2 0 0 9 / 1 ；亿千瓦时， % ）0500100015002000250030001986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 1 05051015202530发电量同比增长率本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 43 中国近期经济下滑表现  工业和外贸增长大幅下调。 工业增加值指数与同比增长率（ 1 9 9 4 / 1 2 0 0 8 / 1 2 , 1 9 9 4 = 1 0 0 , % ）01002003004005006007001994M11995M11996M11997M11998M11999M12000M12001M12002M12003M12004M12005M12006M12007M12008M10510152025季调指数同比增长率我国进出口同比增长率（ 1 9 9 3 / 1 2 0 0 9 / 1 , % ） 4 0 2 00204060801993M11994M11995M11996M11997M11998M11999M12000M12001M12002M12003M12004M12005M12006M12007M12008M1出口同比进口同比本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 44 中国经济下滑表现  投资增长乏力，消费增长尚可。 月度投资额及同比增长率（左：亿元；右： % ）020004000600080001000012000140001992M011993M011994M011995M011996M011997M011998M011999M012000M012001M012002M012003M012004M012005M012006M012007M012008M01 2 0020406080100季调投资同比增长率月度零售额及同比增长率( 1 9 7 8 / 1 2 0 0 8 / 1 2。 左：亿元；右： %)0100020003000400050006000700080009000100001978M011980M011982M011984M011986M011988M011990M011992M011994M011996M011998M012000M012002M012004M012006M012008M01 1 001020304050春节调整同比增长率本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 45 CCER中国经济观察 《 朗润预测 》 “ 朗润预测 ” 特约机构名单 1 ） 安信 证券 2 ） 工商银行 3 ） 国家信息中心经济预测部 4 ） 国泰君安证券 5 ） 花旗集团 6 ） 汇丰银行 7 ） 美林证券 8 ） 瑞银证券 9 ） 社科院数量经济与技术 经济研究所 1 0 ） 申银万国证券研究所 1 1 ） 天则经济研究所 1 2 ） 银河证券研究所 1 3 ） 招商证券 1 4 ） 中国国际金融有限公司 1 5 ） 中信建投证券研究所 1 6 ） 中信证券 1 7 ） 中银国际证券 1 8 ） 北京大学中国经济研究中心  《 朗润预测 》 反映经济学家对短期走势主流看法。  “朗润预测”是由“ CCER中国经济观察”发起组织并有近 20家学术单位、国内证券公司、国际金融机构等特约机构参加的宏观预测项目。 该项目对中国 GDP、 CPI、工业增加值等宏观经济主要指标提供季度预测。 CCER在北大校园内朗润园办公，故以朗润命名。 本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 46 《 朗润预测 》 最新结果和解读。  经济学家对目前宏观形势看法可概括为：  1）增长下调近底， 2）再现轻度通缩，  3）外贸跌幅加大， 4）银根或许更松， GDP CPI 工业 投资 零售 出口 进口 利率 汇率 08/4季度预测值 08/4季度实际值 09/1季度预测值 本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 47 经济下滑三方面根源分析  外向度过高因而对外部冲击敏感；  分配结构失衡导致消费贡献较低；  房地产过量库存调整拖累投资增长； 本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 48 贸易依存度  进口、出口、进出口占 GDP比重。 我国外贸增长和贸易依存度( 1 0 亿美元 , %。 1 9 7 8 2 0 0 7 )050010001500200025001978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2020 2020010203040506070外贸额 ( 左轴 )依存度 ( 右轴 )本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 49 外贸顺差超常增长。 图3 、我国货物贸易顺差季度数据（亿美元， 1 9 9 2 / 1 2 0 0 7 / 4 ） 1 0 001002003004005006007008001992Q11993Q11994Q11995Q11996Q11997Q11998Q11999Q12000Q12001Q12002Q12003Q12004Q12005Q12006Q12007Q1本资料来自 管培训宏观经济形势卢锋 Slide 50 顺差增长与宏观周期关系变形。 图6 、我国贸易顺差占 G D P 比重与 G D P 增长率相对变动关系 （ 1 9 7 8 2 0 0 7 ， % ，）y = 0 . 3 8 0 8 x 0 . 3 6 9 7R2 = 0 . 3 6 5 8543210123。