食品饮料行业2013年投资策略：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会

食品饮料行业2013年投资策略：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会内容摘要：

食品饮料行业2013年投资策略：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 食品饮料 行业 行业研究 /深度报告 报告摘要： 消费需求稳步增长 ， 消费升级继续 ， 食品饮料行业 将 保持 快速发展 根据民生宏观判断 ： 1、 2013 年 上半年我国通胀将继续保持较低水平，下半年或将小幅回升，预计全年 维持在 3 以下。 2、 2013 年 我国整体 收入水平 持续增长 ，城镇化 继续 快速推进。 3、 社会消费品零售总额增速有望保持 在 15%以上。 基于以上三点宏观假设，我们认为 2013 年食品饮料行业将会发生： 1、 消费需求 稳步 增长 、消费升级 继续。 2、 消费者信心 提升 ，食品饮料行业快速发展。 白酒： 聚焦三线地产白酒 ，战略性看好 伊力特、老白干 酒 从白酒行业 历史 发展 规律来看，二、三线白酒崛起的先决条件主要包括： 1、优质的大本营市场资源。 2、良好的品牌基础与价格定位。 3、强大的渠道优势。 4、优势单品热卖。 一旦满足上述四 个先决条件，白酒公司 将大概率遵循下述 行业 发展 规律。 1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）： 白酒公司 收入达到 10 亿元，再到20 亿元只需 2 时间 ，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越 100%。 2、白酒行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）： 白酒公司 收入达到 10 亿元， 对应10%左右净利率； 收入达到 20 亿元，对应 20%左右净利率； 收入达到 30 亿元，对应 30%左右净利率。 从而净利润 沿着 1 亿 、 4 亿 、 9 亿 发展 ，带来净利润几何式倍增的战略性投资机会。 三线地产白酒 也 将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间。 1、按照 白酒行业 发展 规律 之一 ： 伊力特 和老白干 2011 年收入 分别 达到 元 、元 ， 双双超过 10 亿元门槛， 2012两者 利润 均 将迎来爆发式增长期。 2、按照 白酒行业 发展 规律 之二 ： 伊力特 2014 年收入有望达到 27 亿元以上，保守预计此时对应 25%净利率，我们保守给予其 15 倍估值，对应 101 亿市值，较目前市值具备翻番空间。 老白干 2014 年收入 也有望 达到 27 亿元以上，保守估计对应 20%净利率，我们保守给予 15 倍估值，对应 81 亿市值，较目前市值具备翻番空间。 大众消费品： 看好 各个子行业的 行业 龙头 2013年 投资机会 1、 葡萄酒。 受进口葡萄酒冲击较大。 2、 啤酒。 2013 年行业景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响。 3、 黄酒。 行业仍处于快速发展阶段，重点关注 龙头 古越龙山。 4、 乳制品。 行业龙头伊利迎来发展的机遇期。 5、 肉制品。 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升。 投资建议： 2013年 继续 看好食品饮料，维持 “推荐 ”评级 个股 推荐： 1、战略性品种： 伊力特、老白干酒。 2、 成长型 品种： 青青稞酒、 沱牌舍得。 3、 稳健型 品种： 贵州茅台 、伊利股份。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 E 评级 2012011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 伊力特 25 19 12 强烈推荐 老白干酒 46 29 20 强烈推荐 青青稞酒 7 31 22 强烈推荐 沱牌舍得 4 18 11 强烈推荐 贵州茅台 4 15 10 强烈推荐 伊利股份 8 18 14 强烈推荐 资料来源：民生证券 研究院 聚焦三线地产白酒的战略性投资机会 食品饮料行业 2013 年投资策略 民生精品 告 /食品饮料 行业 2012 年 12 月 10 日 推 荐 维持评级 行业 与沪深 300 走势比较 分析师 分析师： 王永锋 执业证号： 话： 010箱： 究助理 ： 卢文琳 电话： 010箱： 关研究 1、食品饮料行业 2012 年中期投资策略：构建“五虎上将”投资组合，迎接下半年大丰收 2012/06/15 2、食品饮料行业 2012 年 投资策略： 三线白酒强势崛起，大众消费品机会翩翩来临 2011/11/11 3、食品饮料行业 2011 年中期投资策略：通胀背景下可选消费品的投资机会2011/06/21 20%10%5%10%15%食品饮料 (申万 ) 沪深 300 投资策略 /食品饮料 行业 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、食品饮料行业将继续保持快速发展 . 3 （一）食品饮料行业跑输大盘， 软饮料、其他酒类表现良好 . 3 （二）预计 2013 年 持低位 . 4 （三）收入持续增长和城镇化快速推进共同促进消费需求增长 . 4 （四） 消费者信心有望提升，食品饮料行业保持快速发展 . 5 二、各个 子行业 2013 年投资机会 . 7 （一）白酒：聚焦三线地产白酒战略性投资机会 . 7 1、白酒行业发展规律之一（ 10 亿、 20 亿规律）： . 7 2、白酒 行业发展规律之二（ 10、 20、 30 规律）： . 8 3、三线地产白酒将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间 . 9 （二）葡萄酒：受进口葡萄酒冲击较大 . 10 （三）啤酒：明年行业 景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响 . 11 （四）黄酒：行业仍处于快速发展阶段，重点关注古越龙山 . 12 （五）乳制品：行业龙头伊利迎来发展的机遇期 . 13 （六）肉制品： 2013 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升 . 14 三、投资策略 . 15 （一）食品饮料行业估值达到历史最 低水平，战略性投资价值显现 . 15 （二）重点公司推荐 . 16 图表目录 .。