方正证券（东兴证券）询价报告－深耕浙湘，打造全面业务平台

方正证券（东兴证券）询价报告－深耕浙湘，打造全面业务平台内容摘要：

方正证券（东兴证券）询价报告－深耕浙湘，打造全面业务平台 D X S E C U R 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司新股定价研究报告 深耕浙湘 打造全面业务平台 方正证券 （ 601901） 2011 年 7 月 29 日 建议申购 方正证券 新 股 定价 摘要 ： 两轮并购打造区域 型券商模式。 自 成立以来，浙江证券和泰阳证券深耕浙湘两地，并购使 公司 形成了以浙湘两地为核心的经营格局。 目前， 浙湘两地共有 63 家网点，占公司网点总数的 两地区的代理买卖证券收入以及营业收入占比均在 80%以上，区域型经营特征明显。 业务格局全面展开，创新业务 有待加速。 2010 年，融资融券业务的开展以及直投子公司设立完成，公司全面的业务格局已基本形成。 目前，公司已发行两只集合理财产品，但业绩贡献仍比较有限； 融资融券业务和直投业务仍处于起步阶段，两融业务市场份额为 直投 业务尚未形成实质性收益 ，公司创新业务发展仍有待加速。 区域与资源双重优势助力公司成长。 浙湘两地的经济发展为公司业务的发展提供有力支撑；另一方面，方正集团的股东背景和瑞士信贷的合作关系为公司发展提供丰富资源。 方正集团业务领域广阔，对 公司 的业务开拓、产品开发能提供更 广泛的支持；瑞士信贷的成熟管理及经营理念有助于公司整体管理水平的提高。 建议申购：申购区间为。 综合公司募集资金投向、证券市场发展预期以及公司业务的具体情况，我们认为预测公司 2011摊薄后的 别为。 从收入规模和收入结构上对比，我们认为宏源证券和长江证券与 公司 估值水平最为接近。 综合两种方法，我们认为 公司 的股价合理区间为。 财务指标预测 指标 10A 11E 12E 营业收入（百万元） 3087 2364 2666 增 长率（ %） (利润（百万元） 1272 922 1013 增长率（ %） (股收益 （ 元 ） 资产 收益率（ %） 家伟 执业证书编号： 系人：黄琳 010价区间 行上市资料 总股本（万股） 610,000 发行量（万股） 150,000 发行日期 发行方式 网上网下 保荐机构 平安证券 预计上市日期 发行前财务数据 每股净资产（元） 资产收益率（ %） 产负债率（ %） 要股东和持股比例 方正集团 利德科技 哈投投资 兴证券股份有限公司新股定价报告 深耕浙湘 打造全面业务平台 方正证券（ 601901）新股定价报告 X 请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1两轮并购打造区域型券商模式 . 3 2业务全面展开 创新有待加速 . 4 纪业务：数量优势、区域优势与竞争威胁并存 . 4 行业务：债券承销具有相对优势 . 5 营业务：起步晚、规模大、股票仓位高 . 6 管业务：业绩贡献仍较小 . 6 新业务：方才起步 有待加速 . 6 3. 区域与资源双重优势助力公司成长 . 7 域优势 . 7 源优势 . 8 4. 盈利预测 . 8 5. 估值分析：股价区间为 . 9 6. 风险提示 . 10 表格目录 表 1： 公司 投行业务分析 . 5 表 2：自营业务投资收益情况 . 6 表 3： 公司 理财产品一览表 . 6 表 4： 2010年方正期货股指期货交易情况 . 6 表 5：浙江省内股东持股情况 . 7 表 6：湖南省内 股东持股情况 . 7 表 7：市场情况及公司占有率预测明细 .。