方正证券（华泰证券）询价报告－扎根湘浙两地,冉冉升起的中型券商

方正证券（华泰证券）询价报告－扎根湘浙两地,冉冉升起的中型券商内容摘要：

方正证券（华泰证券）询价报告－扎根湘浙两地,冉冉升起的中型券商 新股分析 类模板 证券 发行股数 (万 ) 150000 发行后总股本 (万 ) 610000 发行方式 采用网下向询价对象配售和网上资金申购定价发行相结合的方式或中国证监会认可的其他方式。 发行日期 保荐机构 平安 、中信 证券 每股收益 (元 ) 股净资产 (元 ) 资产 (百万元 ) 28024 资产负债率 (%) 净资产收益率 (%) 每股经营性现金流 (元 ) 资要点： 以经纪业务为主的中等规模区域性证券公司。 近三年来，经纪业务贡献的营业收入占公司营业收入总额的比例分别为 按照净资产、净资本、营业收入、净利润、客户交易结算资金、佣金、股基交易额对比，公司近三年的综合排名在国内券商中处于 17左右。 在上市券商中，公司与宏源、长江、兴业以及国元的体量较为类似。 经纪业务湖南和浙江超过半壁江山。 2010 年公司股基市场份额 2011 年上半年 公司前身为浙江证券，后又吸收合并泰阳证券，浙江和湖北占据了公司经纪业务收入超过半壁江山。 2008，公司从浙江地区和湖南地区取得的代理买卖证券业务净收入合计占代理买卖证券业务净收入的比重分别为 2010 年，浙江的股基成交额占公司总成交额的 39%，湖南的股基成交额占公司总成交额的 38%。 自营业务样本少但收益可观。 公司在 2009 年取得自营业务牌照，在有限的两年样本里，公司自营业务取得了较好的收益。 2009 年公司自营收益率 2010 年在市场低迷的背景下，公司自营业务收益率 在同类券商中位于前列。 公司自营规模占净资产的比例相对较低，但是自营资产中股权类比例较大。 资管和投行业务。 公司于 2009 年获得了资产管理业务资格， 2010 年发行了两只集合理财产，发 行份额达到了 份，资产净值规模为 所有券商中排名 19 位。 另外， 投行业务与瑞信合作效应还有待进一步 观察。 盈利预测与估值。 假设 11 年、 12 年、 13 年市场日均成交量 2400 亿元、2700 亿元、 3000 亿元，佣金率水平分别为 、 自营收益率分别为 预计公司 11 年、 12 年、 13年为 、 、。 除去太平洋证券之外，目前券商股 11年的 均估值为 25x 左右，考虑到中小型券商有一定的业绩 弹性溢价，给予公司 11 年 值，建议投资者在区间 给予关注。 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入 (亿 ) 入增长率 (%) 0 净利润 (百万 ) 利润增长率 (%) 0 )(摊薄后 ) 要经营指标 研究员： 许国玉 执业证书编号： 话： 025 址： 南京市中山东路 90 号 主板新股报告 2011 年 07 月 27 日 方正证券 (601901) 扎根湘浙两地，冉冉升起的中型券商 发行基本资料 发行前财务数 据 (2010) 主板新股报告 2 目 录 一、公司概况及行业地位 . 3 1. 公司简介 . 3 2. 行业地位 . 4 二、经纪业务：湖南和浙江超过半壁江山 . 5 三、自营业务：样本少但收益可观 . 8 四、资产管理：制度变革为业务提速 . 9 五、投行业务：与瑞信合作效应还有待观察 . 9 六、财务预测及估值 . 11 图表目录 图表 1：公司实际控制人为北京大学 . 3 图表 2：公司发行前后前十大股东持股比例 . 3 图表 3：公司发行前后前十大股东持股比例 . 4 图表 4：公司与宏源、长江、兴 业以及国元的体量较为类似 . 4 图表 5：公司对经纪业务有较强的依赖性 . 5 图表 6：公司市场份额近年来保持稳定（ %） . 5 图表 7：公司经纪业务在浙江、湖南地区净收入比例 . 6 图表 8： 2010 不同 省份股基贡献率 . 6 图表 9： 2010 年不同省份营业部分布 . 6 图表 10：浙江地区主要券商市场份额（ %） . 6 图表 11：湖南地区主要券商市场份额（ %） . 6 图表 12：浙江地区主要券商部均成交额（亿元） . 7 图表 13：湖南地区主要券商部均成交额 . 7 图表 14：公司 2008佣金下滑趋势明显 . 7 图表 15：公司自营业务收益率突出 . 8 图表 16：公司自营规模占净资产比例相对较低 . 8 图表 17：公司资产管理产品表现 . 9 图表 18：金泉友 1 号净值表现 . 9 图表 19：金泉友 2 号净值表现 .。