公司研究－张亿东－扎根湖北，蓄势待发

公司研究－张亿东－扎根湖北，蓄势待发内容摘要：

公司研究－张亿东－扎根湖北，蓄势待发 请阅读最后一页信息披露 和重要声明 公 司 研 究 证 券 类 报 告 市场数据 报告日期 2011股收盘价（元） 证综指 股本（亿股） 股 总股本 /流通股 股流通市值（亿元） 资产（亿元） 资产（亿元） 股净资产 相关 报 长江证券（ 000783） 3 季报点评：业绩超预期，自营业务收益率高 2010 2010 年中报点评 :经纪业务份额大幅上升，自营资产配臵灵活 2010 2010 年 1 季报点评：自营超预期 ,经纪业务价跌量升2010分析师 张忆东 021932 0190207040090 联系人： 张颖 (021)38565970 联系人： 曾素芬 证券研究报告 证券 推荐 （维持） 长江证券（ 000783） 扎根湖北，蓄势待发 主要财务指标 会计年度 2009 2010E 2011E 2012E 营业收入（亿 元） 同比增长率（ %） 54 0 10 11 营业利润（亿 元） 同比增长率（ %） 81 4 13 净利润（亿元） 同比增长率（ %） 96 2 13 营业利润率 （ %） 55 51 53 54 净利润率 （ %） 43 40 41 42 每股收益（元） 每股净资产（元） 资产收益率（ %） 净资本 /净资产（ %） 80% 80% 80% 投资要点 经纪业务：最困难的时期可能已经过去。 佣金率下跌空间有限，市场份额稳步增长；投行业务：贯彻“深耕湖北”战 略，值得长期看好；自营业务：历史业绩良好，未来波动性将有效下降；创新业务：融资融券先行，有望逐步做大；直投与新三板业务： 小荷才露 尖尖角，背靠东湖高新国家级科技园区 ，成长空间巨大。 增发方案就资金投向： 拟以 公开增发 6 亿股 A 股 ，募集资金约76 亿元。 将 具体投向四个方向： 开展融资融券等创新业务 、 加大对子公司的投入 、 进一步加强营业网点建设，择机收购证券类资 产、 适度提高证券投资业务规模。 假设增发募集的 76 亿元资金在二季度到位。 考虑新增股本及新增资金，我们预计长江证券 2011、 2012 年净利润分别为 元，同比增长 对应 摊薄 后。 2011 态 持“推荐”评级。 风险提示：市场下行风险 请阅读最后一页信息披露 和重要声明 - 2 - 证券类报告 目 录 1、长江证券概况： 从地方走向全国 . - 3 - 2、公司分析 . - 4 - 经纪业务：最困难时期可能已经过去 . - 4 - 投行业务：长期前景良好 . - 7 - 自 营业务：历史业绩良好，未来波动性将有效下降 . - 10 - 融资融券业务先行，创新业务有望逐步做大 . - 12 - 直投与新三板业务：小荷才露尖尖角 . - 13 - 3、本次增发方案及资金投向 . - 14 - 4、盈利预测及估值 . - 15 - 5、风险告知 . - 15 - 图 1、长江证券发展历程 . - 3 - 图 2、 2007长江证券净利润及 化情况 . - 4 - 图 3、 2007长江证券总资产及净资产变化情况 . - 4 - 图 4、长江证券股基权交易份额 . - 5 - 图 5、长江证券在湖北省的市场份额 . - 6 - 图 6、长江证券基金分仓收入及占比 . - 6 - 图 7、长江证券佣金率变化情况 . - 7 - 图 8、 2008长江证券股权融资额 . - 8 - 图 9、湖北 速较快 . - 9 - 图 10、湖北省固定资产投资增速强劲 . - 9 - 图 11、长江证券未来将加快建设保荐人队伍 . - 10 - 图 12、长江证券历年来 自营业务收入稳健 . - 10 - 图 13、 2010 年前三季度各券商自营收入 . - 11 - 图 14、长江证券自营业务弹性 . - 11 - 图 15、长江证券自营业务中债券资产逐年提高 . - 12 - 图 16、全市场融资融券余额 . - 12 - 图 17、长江证券融资募集投向 . - 14 - 表 1、当前长江证券 10 大股东 . - 3 - 表 2、长江证券 2010 年经纪业务地区分布情况 . - 5 - 表 3、 2008证券公司承销排名 . - 8 - 表 4、上市券商直投公司一览 . - 13 - 表 5、盈利预测 及证券 公司 指标 .。