公司研究－张颖－半年报亮丽，投行表现突出

公司研究－张颖－半年报亮丽，投行表现突出内容摘要：

公司研究－张颖－半年报亮丽，投行表现突出 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公 司 研 究 证 券 类 点 评 报 告 非银行金融业 研究员 :张颖 ， 胡远川 证书号： (021)38565970 宏源 证券（ 000562） 2010 年 半年报 业绩快报 成 半年报亮丽，投行表现突出 维持（中性 ） 2010 年 7 月 7 日 投资要点 宏源 证券公布 证券行业 首份 半年报 业绩快报。 实现收入 元 （ 同比 净利润 元 （同比 环比。 二季度单季度收入 元 ，净 利润 元。 在上半年市场弱势的背景下， 宏源证券 表现超市场预期，可归结为以下几个因素： 投行业务 ：爆发性增长 宏源证 券上半年共完成 8 家新股 销费用合计 元； 1 家增发以及 7 个债券发行 项目。 2010 年上半年 承销 总 金额排名 12 位 ， 投行收入合计约 元（债券费率按 9 计算 ）。 去年同期，承销金额排名第 31。 回顾公司 2009 年至今 的投行业务，进步显著。 自营业务： 部分业绩释放 公司在一季度自营实现收入 元，一季度末自营规模 元。 2009 年 公司可供出售资产公允价值变动 元。 即使考虑半年来 的股价下滑，浮盈空间仍然巨大。 公司可能 在二季度减持 部分可供出售资产， 部分释放业绩。 预计上半年自营业务贡献收入 约为 元左右。 经纪业务：份额及 价格稳定 截止 6 月底，宏源证券共有 53 家营业部，其中 27 家位于新建、山东、辽宁等非竞争激烈 地区。 网点分布的优势，使得公司经纪业务的份额及价格都相对稳定。 上半年，经纪业务 份额与过去持平，约为 从一季度数据来看，佣金率仅下降 ；下降 幅度远小于上市公司平均值 10%。 预计上半年佣金率平均为 ,元。 兴业证券研发中心网址 : - 2 - 证券类点评报告 表格 1 宏源证券经纪业务市场份额 2008 2009 1H 2009 2010 1H 市场份额 来源 ： 业 证券 研发 中心 行业 业绩 预测 宏源 证券 中报 变现 突出 ， 系 因 投行 业务 变现 突出 ， 且 由于 网点 分布 优势 ， 经纪 业务 面临 竞争 较少 ， 市场 份额 及 佣金率 稳定。 对 与 其他 券商 ， 依旧 面临 佣金战 、 新开 营业部 的 威胁 ，若 投行 及 自营 业务 未 超常 发挥 ， 中报 业绩 可能 依旧 平淡。 维持 行业 整体 中性 评级。 兴业证券研发中心网址 : - 3 - 证券类点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月 内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指 /深圳成指的涨跌幅为基准 ,投资建 议 的评级标准为： 推 荐： 相对 表现优于市场 中 性： 相对 表现与市场持平 回 避： 相对 表现弱于市场 公司评级 报告发布日后的 12 个月 内公司的涨跌幅度相对同期上证综指 /深圳成指的涨跌 幅为基准 ,投资建议的评级标准为： 强烈推荐： 相对 大盘 涨幅 大于 15% 推 荐： 相对 大盘 涨幅在 5% 15%之间 中 性： 相对 大盘 涨幅在 5%之间 回 避： 相对 大盘 涨幅 小于 机构客户 部 上海地区销售经理 邓亚萍 电话： 021 英君 电话： 021 洋 电话： 021 京地区销售经理 韩吟华 电话： 021 东地区销售经理 朱元 彧 电话： 021 要声明 兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不 作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。