广发证券（中信建投）年报点评－10年报点评

广发证券（中信建投）年报点评－10年报点评内容摘要：

广发证券（中信建投）年报点评－10年报点评 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 公司动态模板 证券 研究报告 · 上市公司动态 证券 业 经纪份额提升 直投进入加速期 广发证券公布 2010 年年报 2010 年，公司实现营业收入 元，同比减少 实现利润总额 元，同比减少 基本每股收益及稀释每股收益为 /股，但归属于上市公司股东的每股净资产 /股，同比增长 经营状况良好 经纪业务：产品附加值打造取得市场认同。 客户数量与资产再创新高。 股票基金市场占 比 达 行业第 4，同比提升 2 位。 经纪业务客户数量和资产再创历史新高，分别达到 339 万户和 6495 亿元。 产品附加值提升得力 ，市场份额稳步扩张。 财富管理中心的成立对提高对高端客户服务能力和提升公司品牌知名度起到了良好的作用。 2010 年 4 季度，公司股基权交易市场占比由 3 季度的 至 表明公司在佣金战中实力得以巩固。 投行业务：依托中小项目优势，市场份额成倍增长。 从主承销情况看，广发证券依托其在中小板及创业板市场的竞争优势，抓住一级市场的新机遇，市场份额成倍增长。 自营业务：自营利润率提高，固定收益业务 行业领先。 2010 年，公司自营业务收入 元，营业成本 元，营业利润率 比上年同期增长 百分点。 资管业务：依托资源深挖潜力，新产品稳步推出。 截至 2011 年 4 月 1 日，公司券商集合理财产品净值总额达到 元，在上市券商中排名第五。 在资管业务备案制即将实施的背景下，公司资管业务产品发力将具有更好的政策环境。 融资融券：在合规、风控的控制下全面摊开。 公司 为 第一批取得融资融券业务试点资格 券商。 截至 去 年底系统内共有 180 家营业部开通了融资融券业务；已开 立信用账户的客户数 1496 户；融资融券余额 元，市场份额为 直投业务：亮点突出，进入加速发展期。 截至 2010 年 底 ，广发信德总资产 163,元，净资产155,元；营业收入 元，利润总额 元，净利润 元。 报告期末，广发信德已投资 27 家公司，初始投资合计 82,元，其中华仁药业、青龙管业、天广消防 3 家公司已经上市。 投资建议 增发完成，广发证券 资本势力 将跃居行业前列。 我们看好行业及公司发展，给予增持评级。 广发证券 (000776) 000776 维持 评级 增持 魏涛 10业证书编号： 联系人：曾羽 10布日期： 2011 年 4 月 7 日 当前股价： 目标价格 6 个月： 44 元 主要数据 股票价格绝对 /相对市场表现（ %） 1 个月 3 个月 12 个月 2 月最高 /最低价（元） 股本（万股） 通 A 股（万股） 市值（亿元） 通 市值（亿元） 3 月日均成交量（万） 要股东 辽宁成大股份有限公司 股价表现 37%17%13%23%10/4/610/5/610/6/610/7/610/8/610/9/610/10/610/11/610/12/611/1/611/2/611/3/611/4/6广发证券 深证成指相关研究报告 发证券 2010 中报点评：经纪业务超预期，自营表现尚可 发证券 2010 年 1 季报：佣金率下滑幅度大，投行承销增长快 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 预测和比率 2010A 2011F 2012F 2013F 营业收入（百万） 营业收入增长率 净利润（百万） 净利润增长率 ） P/E P/B 1 广发证券 上市公司动态报告 请参阅最后一页的 重要声明 事件 广发证券公布 2010 年年度报告。 2010 年，公司实现营业收入 元，同比减少 实现利润总额 元，同比减少 归属于上市公司股东的净利润 元 ，同比减少 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 元，同比减少 截至 2010 年末， 公司 总资产 元 ，同比减少 达到 元 ；同时，总股本同比增加 达到 股。 2010 年广发证券基本每股收益及稀释每股收益为 /股，同比下降 但归属于上市公司股东的每股净资产 /股，同比增长 经营分析 经纪业务 ： 产品附加值打造 取得市场认同。 市场份额稳步扩张。 2010 年 ， 证券行业营业部网点数量激增，市场佣金费率急剧下降，市场竞争日趋激烈。 在此背景下， 公司经纪业务 主要 通过加强市场营销、强化佣金管理、提升客户服务水平等 方式稳定住了佣金急剧下滑的不利局面，有效地提高了经纪业务的市场占有率，市场份额保持上升态势。 图 1： 营业部家数年度走势 单位：家 图 2：股基权交易市场份额走势 单位： % 1371471721930501001502002502007 2008 2009 20103 . 6 03 . 7 03 . 8 03 . 9 04 . 0 04 . 1 04 . 2 04 . 3 04 . 4 02010司报告， 询 客户数量与资产再创新高。 2010 年，公司全年 实现 股票基金交易额（含基金理财席位） 45837 亿元，市场占有率 达 同比增长 行业排名第 4，同比提升 2 位；实现代理买卖证券净收入 元，代理买卖证券净收入 市场占有率为 行业排名第四；公司经纪业务客户数量和客户资产再创历史新高，分别达到 339 万户和 6495 亿元。 产品附加值提升得力。 公司财富管理中心的成立对提高 公司对高端客户的服务能力和提升公司品牌知名度都起到了良好的作用，降低了客户的佣金率敏感度。 从 2010 年 4 季度数据来看，公司股基权交易市场占比由 3季度的 至 表明公司在激烈的佣金战中实力得以巩固。 2 广发证券 上市公司动态报告 请参阅最后一页的 重要声明 投行业务 ： 依托中小项目优势，市场份额成倍增长。 从主承销情况看，广发证券 依托其在中小板及创业板市场的竞争优势，抓住一级市场的新机遇 ，市场份额成倍增长。 首发募集金额 元，增发募集金额 元，配股募集金额 元，债券发行募集金额 元。 图 3： 主承销市场占比情况 图 4： 主承销募集金额机构 . 0 %0 . 5 %1 . 0 %1 . 5 %2 . 0 %2 . 5 %3 . 0 %3 . 5 %4 . 0 %4 . 5 %家数占比 募集金额占比 承销及保荐费用占比2009 2010首发60%增发4%配股11%债券发行25%首发 增发 配股 债券发行资料来源：公司报告， 询 股权融资项目稳步发展。 2010 年， 公司完成股权融资项目 25 个，市场占有率 为 位 列第 7 位；募集资金净额 元，市场占有率为 位 列第 15 位 ；实现股票承销及保荐收入 元。 债券承销业务排名上升 ，企业债进步迅速。 全年完成债券主承销项目 7 个，承销金额 148 亿元，收入达8058 万 元；债券承销家数和承销金额的市场排名 较 2009 年 均有所上升。 2010 年，公司企业债券承销家数、承销金额排名分列行业第 8 位和第 16 位，较去年前进了 8 位和 10 位，市场占有率分别为 分别提升 百分点。 财务顾问 业务优势突出，资产重组项目占有率 行业第一。 全年共完成财务顾问项目 17 个，实现收入 元； 其中完成 5 家重大资产重组过会项目，市场占有率（重大资产重组家数）为 列同行业第一位。 自营业务 ： 自营利润率提高 ， 固定收益业务行业领先。 自营利润率提高。 2010 年，公司自营业务收入 元，营业成本 元，营业利润率 比上年同期增长 百分点。 固定收益业务行业领先。 2010 年，固定收益业务在银行间市场现券交易量 1325 亿元，处于同行业领先地位；在上海交易所固定收益证券综合电子平台一级交易商综合排名第三。 固定收益业务稳步发展，运作的资金规模逐年增加，盈利水平和能 力逐步提高。 浮盈 储备 较高。 截至 2010 年末， 按照可供出售金融资产期末 元的成本和 元的账面价值计算，全年 公司实现了 元的浮盈。 公司去年 3 季度实现浮盈 元， 4 季度实现浮盈 元； 同时，今年公司自营业务向好，仅 2 月份， 就 实现了 元的浮盈。 3 广发证券 上市公司。