国元证券（宏源证券）-年报点评-07 年业绩合乎预期，有望进一步提升行业地位

国元证券（宏源证券）-年报点评-07 年业绩合乎预期，有望进一步提升行业地位内容摘要：

国元证券（宏源证券）-年报点评-07 年业绩合乎预期，有望进一步提升行业地位 行业公司 宏源证券深度研究 （国元证券 2007 年年报点评） 宏源证券研究中心 2008年01月24日 博 大 精 深 源 自 研 究 敬请阅读报告尾页免责条款及投资评级说明 1 公司研究 金融行业证券公司 国元证券（000728） 增持 07 年业绩合乎预期，有望进一步提升行业地位 股票价格 01 月 24 日收盘价（元） 20 日均价（元） 个月目标价（元） 年内最高/最低 （元） 本结构 总股本（万股） 146410 流通 A 股（万股） 12476 近期股价走势： 919293949596907证成份指数相关研究报告： 1、增发增强业务实力，投资海外子公司（2、国元证券买壳上市（研究员：胡颖 电话：010司 研究 深度研究2008 年 01 月 24 日 投资要点 ： 国元证券今日公布2007年报， 股收益 ，业绩符合预期。 公司 2007 年末资产总额达到 元，负债 元，元，其中，归属于母公司的股东权益 元，股本总额达到 元，每股净资产达到。 国元证券 2007 年营业收入 元，公司业务的主要来源是手续费收入、投资收益和公允价值变动产生的利润，此三项占公司收入的 传统业务方面，由于市场行情的好转，经纪业务、自营业务均得到大幅的增长，2007 年经纪业务营业收入达到 元， 比去年同期增长了 自营业务收入达到 元。 投资银行业务虽然给公司创利相对较少，但较往年仍有较大突破。 国元证券在证监会的分类评选中， 获评 A 类 A 级券商。 目前，各项创新业务的开展均处于行业前列。 公司 2007 年创设权证 份，市场占比 实现业务利润 元，其中已实现收入 元；控股国元期货，股指期货推出之后，公司有望通过 务获利；公司首只集合理财管理计划（国元黄山 1 号）净值稳定增长，为投资者实现年化收益率为 实现收入 8151 万元，并控股长盛基金；国元证券在海外设有子公司，已经拥有证券咨询、投资业务、期货交易、资产管理等六项业务牌照，只缺融资的牌照，已能在香港开展全方位的投资经纪业务。 国元证券 2007 年母公司实现净利润 元， 按 10%提取一般风险准备金，10%提取交易风险准备，10%提取盈余公积金后，累积可供分配股东利润达到 元。 公司以 2007年末总股本 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金5元。 维持增持评级，目标价位。 宏源证券 公司研究 敬请阅读报告尾页免责条款及投资评级说明 2 根据年报，国元证券 2007 年实现净利润达到 元，每股收益 ，扣除非经常性损益后的基本每股收益 ，与之前的盈利预测每股 相比，基本符合预测。 国元证券 2007 年营业收入 元，利润总额 ，归属于上市公司股东的净利润达到 元。 公司目前总资产为 净资产为 ， 比去年同期增长了 净资本为 同期增长 公司 2007 年归属于上市公司股东的每股净资产为。 公司业务收入主要来源是手续费收入、投资收益和公允价值变动产生的利润，此三项 占公司收入的 公司 2007 年利润总额比去年同期增长 并获评 A 类证券公司，有申 请创新业务资格，目前的各项创新业务均走在行业前列，控股国元期货、国元证券（香港）、长盛基金，是较完善的金融控股集团。 国元证券 2007 年母公司实现净利润 元，按 10%提取一般风险准备金，10%提取交易风险准备，10%提取盈余公积金后，累积可供分配股东利润达到 元。 公司以 2007 年末总股本 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 5 元。 图一：公司业务收入的主 要来源（单位：万元） 1,894 1,0715,48125,431147,603159,13475,50831,1058,1514,392020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000代理买卖净收入证券承销收入受托投资管理收益投资收益公允价值变动收益20062007资料来源：2007 年年报 经纪业务 公司 2007 年底拥有 48 家证券营业部，20 家证券服务部，其中 13家营业部属于原天勤证券，2006 年底 正式受让，2007 年 9 月中国证监宏源证券 公司研究 敬请阅读报告尾页免责条款及投资评级说明 3 会批准新设，13 家营业部全部纳入公司报表。 若不包括新增的 13 家营业部， 国元证券 2007 年交易额合计达到 9213 亿元， 市场占比为 在所有的券商中，排名 32，比去年稍有下降，但其中债券和基金的市场占比均在 1%以上。 若加上 13 家新增营业部，国元证券市场份额将达到1%， 行业排名大约在 22 名左右。 2007 年经纪业务营业收入达到 去年同期增长了 实 现营业利润 元，同期增长 自营业务 2007 年度，公司实现自营收益（包括投资收益和公允价值变动收益）共 168,元，形成债券 、新股申购、基金投资和积极投资相对均衡的资产配置。 由交易性金融资产投资收益、可供出售金融资产投资收益、 衍生金融负债投资收益和长期股权投资收益等组成的已实现的投资收益今年达到 元， 比去年 元， 大幅增长 表一：国元证券自营业务收益增长情况 自营投资收益 2006 年 2007 年 增长比例已实现投资收益（万元） 44,18,公允价值变动收益（万） 25,9,合计 70,68,资料来源：2007 年年报 投资银行业务 国元证券 2007 年主承销 2 家公司的首次公开发行上市，3 家公司的公开增发，1 只可转债，1 只债券发行，主承销金额达到 元，承销收入达到 4701 万元，净收入达到 4393 万元，较往年有较大突破。 公司在债务承销方面有一定的经验，公司债大量开展之际，公司有望通过债务承销获得一定的业务优势。 宏源证券 公司研究 敬请阅读报告尾页免责条款及投资评级说明 4 表二：国元证券历年股票承销情况 时间 性质 角色 募集资金（亿） 发行费用（万）新海股份 2007 承销 喜鸟 2007 承销 陵有色 2007 增发 主承销 00 黄山旅游 2007 增发 主承销 00 永新股份 2007 增发 主承销 500 中钢天源 2006 承销 苏三友 2005 承销 源煤电 2004 承销 安环境 2004 承销 通管业 2004 承销 湖港 2003 承销 料来源：讯 资产管理业务 公司首只集合理财管理计划（国元黄山 1 号）净值稳定增长，截至2007 年 12 月 31 日，平均受托资产规模达到 元， 为公司实现收入8151万元，同比增长 资产管理业务的营业成本仅为 788 万元，营业利润率达到 公司计划 发行第二只集合理财计划。 目前共有15 家券商发行了集合理财产品。 创新业务 国元证券 2007 年 8 月 1 日，在证监会的分类评选中，获评 A 类 司在创新业务方面，能把握机遇为公司创利。 目前董事会已经审议通过同意公司向中国证监会申请开展直接投资业务试点资格， 正在申请开展直投业务。 国元证券 2007 年创设权证 份， 行业排名 13 位， 实现业务利润 元， 其中已实现收入 司目前控股国元期货，出资 5500 万元，占子公司注册资本的55%。 国元期货 2007 年实现营业收入 4346 万元，在期货行业中位于前列。 股指期货开展之后，公司有望通过 务获利。 公司预计创新业务的推出将成为公司重要的利润来源，收入贡献达到 15%右，有效熨平市场波动给公司业绩带来的影响， 降低公司对经纪等传统业务的依赖。 国元证券除了控股国元期货之外， 还控股国元证券 （香港） 子公司，海外子公司已经拥有证券咨询、投资业务、期货交易、资产管理等六项宏源证券 公司研究 敬请阅读报告尾页免责条款及投资评级说明 5 业务牌照，只缺融资的牌照，已。