兴业证券（广发证券）深度报告－市占率明显提升,区域龙头谋求突破

兴业证券（广发证券）深度报告－市占率明显提升,区域龙头谋求突破内容摘要：

兴业证券（广发证券）深度报告－市占率明显提升,区域龙头谋求突破 新股发行与上市定价报告2010 年 09 月 27 日广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易， 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。 本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 兴业证券(市占率明显提升，区域龙头谋求突破 曹恒乾 研究员 温重伟 研究助理 电话： 020 纪业务区域龙头 +创新业务模式 兴业证券 09 年在福建省的市占率达到 19%，业务量排名第一。 公司 市占率稳步提升， 10 年前 8 月统计达到 在上市券商中排名第八；佣金率为 低于行业平均，大幅下调的压力相对较小。 自营逐步趋于稳健，弹性仍较大 09 年公司自营业务对收入贡献为 16%，投资资产中债券的比例逐年上升， 09 年达到了 37%，但从整体来看，公司在权益类资产上的配置比例属于中上水平， 自营收入的弹性较大。 投行专注优质中小企业项目，基金业务成稳定收入来源 公司主要为优质中小企业目标客户群体提供服务，业务量逐年上升，2009 年融资金额达到 元，市占率为 最近两年可转债和债券发行数量大幅上升，该项收入占承销、分销业务收入的比例在08 和 09 年分别达到了 34%和 25%。 基金业务的收入占公司总营业收入的比例为 是公司的一个重要收入来源。 合理价格区间 预测兴业证券 20102012 年净利润分别为 元，对应发行后的。 给予 22 们认为公司上市后的合理价格区间应该为。 未来存在市场指数大幅下跌，交易量下降，投资者信心丧失风险。 预测及评估 来源:兴业证券股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 单位：亿元 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 营业收入 润总额 利润 利润增长率 333% 27% 15% 每股收益 (元 ) 股净资产 盈率 市净率 每股红利 (元 ) 息率 ( ) 价格区间 发行价格 合理价格 股票数据 总股本 (万股 ) 220,000流通股本 (万股 ) 26,300主要股东 : 福建省财政厅 主要股东持股比例 通 A 股比例 务比率 产负债率 股净资产 (元 ) 报数据 发行信息： 发行价格 (元 ) 主承销商 : 瑞银证券有限责任公司发行市盈率 2010股发行与 上市 定价报告目录索引 一、公司概况坚持以财富管理为核心的差异化竞争策略 . 4 二、经纪业务区域优势+创新业务模式 . 6 （一）区域龙头，辐射沿海 .二）探索财富管理的业务模式 .、自营业务逐年增加债券占比，风格日趋稳健 . 10 四、投行业务差异化+目标集 聚，主攻质优中小企业项目 . 12 五、资管业务 步入快速上升通道 . 14 六、合理价格区间 . 16 七、风险提示 . 18 图表索引 表 1：兴业证券 09 年各项数据行业排名 . 2：兴业证券前 5 大股东持股情况 . 3：兴业证券 2010 上半年业绩情况（单位：亿元） . 4：兴业证券利润预测简表（单位：亿元） . 1 ：兴业证券总资产规模与上市券商对比（亿元） . 2 ： 2009 年兴业证券收入结构 . 3 ：兴业证券参股、控股情况 . 4 ：兴业证券交易额的地区占比 . 5 ： 09 年福建省各大券商经纪业务市占率排名 . 6 ： 03前 8 月兴业证券经纪业务市占率变化（ %） . 7 ： 10 年 1兴业证券经纪业务市占率变化（ %） . 8 ：兴业证券在上市券商中的市占率排名（ 2010 年前 8 月数据） . 9 ： 07公司与行业佣金率变化对比 . 10 ： 07公司网上交易占比变化 . 11 ：兴业证券经纪业务理财产品体系 . 12 ：兴业证券金融资产持仓结构（百万元） . 13 ：兴业证券 2009 年自营业务收入构成 . 11 图 14 ：兴业证券交易性金融资产结构（百万元） . 11 图 15 ：兴业证券自营权益类资产占比 . 15 ：自营业务各类资产投资收益率 . 2010股发行与 上市 定价报告图 16 ：兴业证券承销、分销业务量和市占率 . 17 ：兴业证券承销、分销业务数量和收入（亿元） . 18 ：兴业证券债券承销业务发展情况 . 19 ：兴业证券受托管理资金规模和业务净收入 . 20 ：兴业证券资产管理业务净收入排名（亿元） . 21 ：兴业卓越 1 号收益率 . 22 ：兴业卓越 2 号收益率 . 23 ：兴业基金历年管理资产规模及业务净收入情况 . 24 ： 10 年上半年各项业务收入情况（亿元） .。