50ETF期权交易规则解读

50ETF期权交易规则解读内容摘要：

50ETF期权交易规则解读 50 专题报告 0850511010032电话： 021 期权在美国的发展历程 期权的交易规则 期权交易参与者适当性管理美国期权发展历史页码 3 1973年，世界上第一个期权结算结构 场内期权交易所 立之初， 的股票只有 16只。 1977年， 3只，部分股票开始允许交易认沽期权。 股指期权交易开始于 1983年，最早的期权合约标的指数是 就是现在的 S&个月后标普 500指数期权也开始在 1998年才开始交易，但其在美国的发展迅猛，单只 倍。 美国期权场内规模页码 4资料来源 ： 海 通证券研究所主要内容页码 5 期权在美国的发展历程 期权的交易规则 期权交易参与者适当性管理股票期权相关规定以及业务指南页码 6 证监会： 2015年 1月 9日发布 股票期权交易试点管理办法 上交所： 2015年 1月 13日发布 证券公司股票期权业务 指南 、 证券公司股票期权业务风险控制指南 、 股票期权做市商业务指南 、 期货公司参与股票期权业务指南 、 期货公司股票期权业务风险控制指南 ； 2015年 1年 9日 发布 上交所股票期权试点交易规则 、 上交所、中登股票期权试点风险控制管理办法 、 股票期权试点投资者适当性管理指引 等； 2014年 4月发布 上交所期权全真模拟交易业务方案。 中登： 2014年 12月 17日 中国证券登记结算公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则（征求意见稿） 上证 50合约项目 具体内容标的资产 上证 50510050）履约方式 欧式（认购期权、认沽期权）交割方式 实物交割合约乘数 10000份 / 张到期月份 当月、次月、后两个季月最后交易日 每月第四个星期三到期日 同最后交易日行权日 同最后交易日交收日 最后交易日后一交易日初始合约 一平值期权，两虚值合约，两实值合约最小变动单位 易日 9:159:25、 9:3011:30、 13:0015:00行权时间 行权日 9:159:25、 9:3011:30、 13:0015:30上证 50标的介绍页码 8 目前， 0 上证 500指数之间存在一定的跟踪误差。 排序 简称 权重 %1 中国平安 商银行 生银行 业银行 发银行 信证券 通证券 州茅台 通银行 业银行 0指数 2014年 9月 30日前十大权重股排序 简称 权重 %1 中国平安 商银行 生银行 业银行 发银行 通证券 州茅台 通银行 业银行 利股份 00标的介绍页码 9 华夏上证 50 2014年华夏上证 50200亿，日均成交额约为 9亿。 2014年上证 5022亿。 排序 简称 权重 % 2014年日均成交额（亿）1 中国平安 商银行 生银行 业银行 发银行 通证券 州茅台 通银行 业银行 利股份 00约简称页码 10 例子： 50月 2400 期权合约简称按以下顺序编写（无分隔符或空格）：1、合约标的简称 (直接取合约标的证券简称 )： 502、“购”（认购期权）或“沽”（认沽期权）： 购。 3、到期月份： 1。 4、“ 月 ”。 5、行权价格（不超过五位）： 2400 ，行权价 6、标志位，缺省为空，合约首次调整时修改为“ A”，发生第二次调整，则“ A”修改为“ B”。 上证 501 例子： 510050期权合约简称按以下顺序编写（无分隔符或空格）：第 1至第 6位为数字，取标的证券代码，如 50“ 510050”；第 7位为 C(者 P(分别表示认购期权或者认沽期权；第 8、 9位表示到期年份： 15；第 10、 11位表示到期月份： 01；第 12位期初设为“ M”，表示月份合约。 当合约首次调整后，“ M”修改为 “ A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“ A”修改为“ B”、“ M”修改为 “ A”，以此类推；第 13至 17位表示期权行权价格， 所以代码表示， 2015年 1月到期，行权价格为 0 交易代码与交易编码不同，交易编码按合约推出顺序不同依次累加。 本例中合约交易编码为：11000081页码 12 上交所仿真交易行情界面标的资产：华夏上证 50合约推出顺序依次累加。 （与交易代码不同）行权价格期权的要素标的合约： 1501；距到期日 14天。 标的资产现价，涨跌幅，成交量。 认购期权 认沽期权图中，紫色底色部分为实值期权，青色底色部分为虚值期权。 503 买卖类型： 买入开仓、买入 平仓（成交后释放保证金）、 卖出开仓、卖出平仓、备兑开 仓 (持有标 的证券并卖出认购 期权，标的证券冻结）以及备兑平仓（释放被冻结的标的证券）。 委托类型： 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托等。 平仓优先： 连续竞价交易时段，以涨跌停价格进行的申报，按照 平仓优先 、时间优先的原则撮合成交。 平仓优先的原则为：以涨停价格进行的申报，买入平仓（含备兑平仓）申报优先于买入开仓申报；以跌停价格进行的申报，卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。 熔断机制： 连续竞价交易期间，合约盘中交易价格较最近参考价格上涨、下跌达到或者超过50%，且价格涨跌绝对值达到或者超过该合约最小报价单位 5倍的，该合约进入 3分钟的集合竞价交易阶段。 集合竞价交易结束后，合约继续进行连续竞价交易。 与期货类似，期权账户与股票账户独立；当天卖出股票 /期权所得现金不能买入期权 /股票。 上证 50 权价格设定（仿真交易）页码 14 行 权价格间距 设置当标 的资产为 行权价格设置相邻合约的间距：3或 以下： 3至 5（含）： 5至 10（含）： 10至 20（含）：20至 50（含）： 1； 50至 100（含）： 100以上： 5。 平值合约行权价格设置以合约标的 前收盘价（除权除息日，按调整后价格）靠 档价 作为行权价推出一个平值期权合约，再以此行权价为基准，依行权价格间距上下各推出 2个不同行权价格合约。 形成 2个实值合约和 2个虚值合约。 收盘价靠档价 是指最接近收盘价的行权价格间距整数倍数值，如果出现两个符合上述条件的数值，取较大者为收盘价靠档价。 假设上证 50权价格间距为 盘价靠档价为 值合约的行权价格为 购期权实值合约的行权价格为 值合约的行权价格为 证 50约加挂调整（仿真交易）页码 15 到期加挂：当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份不同合约类型合约，以保证有四个到期月份：当月、下月以及随后两个季月。 到期加挂按照认购、认沽、五个行权价（平值一个、实值两个、虚值两个）需挂牌 10个新合约。 4月份初，期权合约到期月份为 4月， 5月， 6月， 9月；待 4月份合约到期后，加挂 12月合约，期权合约到期月份为 5月， 6月， 9月， 12月。 波动加挂：合约存续期期间，当与标的证券收盘价靠档价相比，实值合约或虚值合约少于 2个时，需在下一交易日按行权价格间距依序增挂新行权价格合约，至实值或虚值合约数至少 2个为止。 假设当前 50盘价靠档价为 购期权合约行权价为 50盘价靠档价为 值合约仅剩行权价格为 要加挂行权价格为 证 50约加挂调整（仿真交易）页码 16 调整加挂 ： 当标的证券除权除息时，按调整公式对原有合约进行调整，且不加挂新合约。 （试点规则） 其他：除依前项规定推出不同行权价格合约外 ，上交所可视 市场状况推出其他行权价格合约或不加挂新合约。 例外 情况 ：合约 到期日三个交易日以内（含 3个交易日），不加挂该月份新合约。 若 合约标的不在最新公布的合约标的范围之内，则不加挂合约。 507508 期权合约跌幅限制为（标的资产前收盘 /期权前收盘） *10%。 对于实值期权，期权合约涨幅限制为（标的资产前收盘 /期权前收盘） *10%。 对于虚值期权，期权合约涨幅限制为（标的资产前收盘 /期权前收盘） * L。 涨幅乘数 10%之间；期权合约越接近虚值， 相对于实值期权，虚值期权价格更低，对应的（标的资产前收盘 /期权前收盘）也更高。 因此，交易所设定更低的涨幅乘数 L，以控制虚值期权的涨跌幅。 0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %虚值期权， L < 1 0 %实值期权， L = 1 0 %认购期权涨幅乘数 K=证 50易费用与除权除息页码 19 一份上证 500000张。 按上证 50份期权合约覆盖的标的资产价值约为 上证 50张 2元 （交易所收取）。 500合约单位 =原合约单位 *（ 1+流通股份实际变动比例） *除权（息）前一日。