风格轮动模型之五－消费非消费板块轮动效应分析

风格轮动模型之五－消费非消费板块轮动效应分析内容摘要：

风格轮动模型之五－消费非消费板块轮动效应分析 请 风格轮动模型之五 2009 年 12 月 15 日 消费非消费轮动的关键因子及其轮动效应分析 z 轮动模型的构建。 本文主要研究消费与非消费组合的风格轮动，两个组合覆盖了金融和通讯服务以外的所有行业。 我们在模型上进行了较大改变，由于样本数量较少，且组合内部成分较为复杂，收益解释难度较大，所以最终选用支持向量机算法（ ，克服了这方面的困难。 模型引入八个宏观因子、三个价格及估值因子、四个技术指标。 z 消费 /非消费轮动策略能够获得 77%的预测精度，超额收益也是颇为明显。 本文构造的消费 /非消费组合轮动模型在 2007 年 1 月起至今的 35 期预测中，错误 8 期，正确率达到 77%。 假设交易成本为单边 轮动策略的累计收益率达到 而同期海通综指涨幅为 沪深 300 涨幅为 策略累计收益率为海通综指和沪深 300 指数收益的。 可见，在覆盖市场大部分行业的前提下，本文构造的消费 /非消费轮动策略既能够获得较高的预测精度，超额收益也是颇为明显。 z 影响消费 /非消费组合轮动的因子。 模型引入八个宏观因子，包括 业增加值、消费品零售总额、发电量、 费者信心指数和 数（ ，三个价格及估值因子，即收益差、 和 ，还有四个技术指标，包括 30 日股价动量因子和 （ 1）宏观经济指标中，前两个指标代表的是经济增速，在工业增加值增速高企的阶段，非消费类企业中占比更重的工业企业往往效益更好，在股票市场中表现出来就是消费类股票跑输非消费类股票。 部分反映出两类板块的下游需求状况， 升势头明显超过 示工业企业需求更加强劲，盈利状况更好，因此非消费类股票战胜消费类，反之亦是。 消费品零售总额和消费者信心指数代表国内需求，而 先指数即 表国外需求。 当经济出现拐点由强转弱时，资金规避风险的需求将会推动消费类组合相对走强，而当经济由弱转强时，表现正好相反。 （ 2）收益差反映的是上期消费类组合与非消费类组合的强弱对比，有些时段中收益差具有一定持续性。 和 反映出两类组合估值水平上的差异，也代表资金的风险偏好。 从走势上来看，两个指标都有明显的趋势性，对相对强弱有一定预示作用。 （ 3）动量指标的正负对应组合的上涨或下跌，动量绝对值上升或下降意味着组合趋势走强或走弱，通过对比两指数的动量大小，可以判断出消费类和非消费类组合的趋势强弱。 两个组合的 显重叠， 但作为重要的技术指标， 有必要进行跟踪，因此在模型中仍然加入 子。 z 根据最新数据，模型预测出 12 月份消费类板块将继续相对走强。 接下来，我们将定期跟踪模型，在每个月底将预测结果通过报告发给客户，敬请关注。 量化选股 市场表现 0500100015002000250030003500深300相关研究 上下游组合轮动的关键因子及其轮动效应分析 20091009 高低 合轮动的关键因子及其轮动效应分析 20090831 大小盘轮动的关键因子及其轮动效应分析20090811 风格轮动模型 20090727 金融工程分析师 周健 电 话： 021融工程助理分析师 张峰 电 话： 021融工程助理分析师 丁鲁明 电 话： 021量 化化 研研 究究 请 目 录 非消费风格轮动的意义 .非消费风格轮动策略构建 .费 /非消费类组合构建 .格轮动预测因子 .于支持向量机算法的风格轮动策略 .测精度 .略收益 .录 1 分层结构理论及最小生成树方法 .录 2 统计学习理论与支持向量机算法 . 量化研究 2 图目录 图 1 企业收入增长 . 2 企业利润率 . 3 典型消费 /非消费行业的轮动 1 . 4 典型消费 /非消费行业的轮动 2 . 5 收益差与消费 /非消费相对强弱 . 6 工业增加值、发电量与消费 /非消费相对强弱 . 7 消费 /非消费相对强弱 . 8 消费品零售总额与消费 /非消费相对强弱 . 9 消费者信心指数、 消费 /非消费相对强弱 . 10 收益差与消费 /非消费相对强弱 . 11 与消费 /非消费相对强弱 . 12 与消费 /非消费相对强弱 . 13 指数动量与相对强弱 . 14 指数 相对强弱 . 15 轮动策略收益与指数收益比较 .目录 表 1 行业划分 . 2 具体预测结果 .。