金工基金研究报告－他山之石系列六

金工基金研究报告－他山之石系列六内容摘要：

金工基金研究报告－他山之石系列六 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2013 年 2 月 26 日 他山之石 （ 2013 年 2 月） 2000美国成功的股票投资者的人格特质 推荐理由：我们引入行为金融学和人格心理学的知识对基金经理的性格特征所反应出来的交易行为进行分析研究，以更好的把握基金经理的投资风格和投资特点。 本文延续了前 2 篇文章 和 对于基金经理性格特征的研究思路，进一步从五大人格特征方面研究投资者的人格特质所反映的投资行为。 基金经理经验越多业绩越好吗。 推荐理由：目前大部分研究关注基金经理超额收益的来源，如基金经理的择时能力、选股能力等，针对基金经理经验对其业绩的影响的研究相对较少。 本文通过修正生存者偏差的数据发现基金经理业绩与任职期限（经验）成反比，且那些管理基金超过 10年经验丰富的基金经理 头三年的业绩也显著好于后续年份的业绩，基金经理管理能力的高低似乎是“命中注定”的，在最初三年就体现出来了，经验并不会显著提升基金经理的管理能力。 钱是聪明的吗。 从共同基金申赎资金有效性看基金公司发展方向 推荐理由：随着中国的公募基金行业的发展步入第 15 个年头，基金业管制逐步放松，行业竞争模式愈发多样化。 但总体来看，公募基金的管理规模仍是决定公司盈利的主要因素。 为了扩张基金规模，有的公司频繁发布新产品、进行产品创新吸引投资者；有的公司雇用优秀基金经理，打造投研团队，力求在业绩上吸引投资者。 那么值得关注的问 题是：究竟基金间的资金是否真正流向优秀的基金。 基金持有人是否具备选择优秀基金的能力。 机构投资者和个人投资者在申赎基金上特征有什么区别。 采用不同复制模式的商品 收益及风险分析 推荐理由：从全球来看，商品 实物复制以及期货复制两种主流模式，为何实物复制模式的商品 对更受欢迎。 本文从跟踪误差、风险收益等多方面论证了实物复制模式的商品 商品投资标的实物更接近，提供了类似的风险收益，而期货模式运作的 比商品实物的收益表现会受到期货市场升贴水极大的影响，这类模式能否提供投资者类似商品实物 的风险收益完全取决于期货市场的升贴水状况。 相关研究 他山之石系列一 山之石系列二 山之石系列三 05 他山之石系列四 山之石系列 五 编：高道德 业证书编号： 话： 021心分析师 单开佳 话： 021级分析师 王广国 业 证书编号： 话： 021韵婷 业证书编号： 话： 021析师 罗震 业证书编号： 话： 021系人 伍彦妮 电 话： 021柳玉 电 话： 021- 23219686 志远 电 话： 021本俊 电 话： 021辑：陈萌 电 话： 021金 工工 基基 金金 研研 究究 证券研究报告 基金研究 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 如何挑选一个债券型基金经理 推荐理由：目前国内诸如企业年金、员工福利计划，内外部 定制化投资组合不断涌现。 由于与投资者退休后生活质量密切相关，这些组合或账户对于偏稳健的投资品，如债券型基金，以及债券投资经理存在着巨大的需求，如何挖掘具有主动管理能力的产品和投资人是组合运作成功与否的关键因素。 本文节选自 2003 年美联储国际金融探讨会材料 (. . 会定期材料中的精华内容，阐述了债券型基金经理的挑选标准，以及基金经理尽职调查的要点，能为稳健型账户的管理提供一些思路。 评价由结构化金融证券做基础资产的 信用风险：评级分析师的挑战和解决方案 推荐理由：中国的信托业在过去 5 年的时间里经历了快速的扩张，在这个过程中，创新产品不断出现，其中 可能是一个重要的发展方向。 从需求上讲，随着信托规模进 一步扩张，兑付压力增大，投资者对于分散风险的需求将逐渐增加，投资者的风险偏好也将逐渐分化，这种情况下， 于具备投向分散、收益分级的特点，可以满足这两种需要。 从产品供给上讲，市场中已经出现了一些类似 产品，比如信托公司发行的一些结构化的 品，和 区别仅在于资产池中的资产类型和期限相对单一，再比如证券公司发行的一些以信托作为主要投资标的的资管产品。 可以预计，随着基金、保险等机构投资范围的放开，这类产品将进一步增加。 这篇文章出自穆迪的 u，主要介绍 的 0052009年期间在 占比最高，在次债危机前后（ 20062007 年）达到顶峰，约占整个 0%。 文章首先介绍了 美国的发展历程，然后介绍了穆迪对 后讨论了 级中的一些困难。 对冲基金的流动性风险衡量 推荐理由：众所周知，对冲基金在给投资者带来高昂收益的同时，也存在流动性方面的障碍。 在 组合管理中，如何将流动性风险 考虑在内，更合理地设置对冲基金的配置比例，是一个头疼的问题。 而本文将提出一个有说服力的方法，对上述问题给出答案。 杠杆 仓带来的日内股价波动分析 推荐理由：杠杆 金是未来 A 股市场的创新交易型产品，从海外来看，杠杆是交易非常活跃的品种。 杠杆 了实现恒定杠杆需要做现货头寸管理，而这其中是否蕴含着一些投资机会。 本文将给出答案。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金工基金 研究· 双周刊 1 目 录 2000美国 成功的股票投资者的人格特质 . 2 基金经理经验越多业绩越好吗。 . 6 钱是聪明的吗。 从共同基金申赎资金有效性看基金公司发展方向 . 12 采用不同复制模式的商品 收益及风险分析 . 16 如何挑选一个债券型基金经理 . 22 评价由结构化金融证券做基础资产的 信用风险：评级分析师的挑战和解决方案 26 对冲基金的流动性风险衡量 . 31 杠杆 仓带来的日内股价波动分析 . 37 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 金工基金 研究· 双周刊 2 2000美国成功的股票投资者的人格特质 文章来源： s “000推荐人： 王广国 021荐理由：我们引入行为金融学和人格心理学的知识对基金经理的性格特征所反应出来的交易行为进行分析研究，以更好的把握基金经理的投资风格和投资特点。 本文延续了前 2 篇文章 对于基金经理性格特征的研究思路，进一步从五大人格特征方面研究投资者的人格特质所反映的投资行为。 经历过金融危机后，关于 2008 年 期间关于金融危机对经济的影响出现了大量的分析著作。 很少有研究探讨过去金融市场中投资者的心理特征。 我们通过网上的测试掌握了投资者在过去 5 年中的投资绩效，风险管理以及投资行为的数据，本篇文章中采集了 2600 个投资者在 2005 年 间的投资性格测试，投资者的人格测试包括60 项的大五人格测试。 完成这些测试后投资者参加金融统计分析，包括 5 年中的投资回报、 5 年中的最大损失以及在一系列的投资方案中的决策。 二者结合分析美国股票投资者成功和失败人的人格特质。 第一部分人格特征分析 大五人格特质包括： 1. 情绪稳定性）：描述一个人平和、热情、安全 (积极方面 )及紧张、焦虑、失望和不安全 (消极方面 )的人格维度。 2. 外向型）：描述一个人善于社交、 善于言谈、武断自信方面的人格维度。 3. 开放型）：描述一个人幻想、聪慧及艺术的敏感性方面的人格维度。 4. 随和性）：描述一个人随和、合作且信任方面的人格维度。 5. 任心） : 描述一个人的责任感、可靠性、持久性、成就倾向方面的人格维度。