基础化工行业研究方法课程培训教材(编辑修改稿)

基础化工行业研究方法课程培训教材(编辑修改稿)内容摘要：

苯 三硝基甲苯 （ TNT） 油相、木粉 乳化剂 硝酸铵 硝酸铵 燃料油 硝酸铵 硝酸、一甲胺、硝酸钠 铵锑炸药 乳化炸药 铵油炸药 水胶炸药 19 产业链一瞥：合成树脂 苯 丙烯 氯气 苯酚 丙酮 双酚 A 环氧氯丙烷 烧碱 环氧树脂 原盐 乙炔 乙烯 醋酸 乙炔法 乙烯法 聚醋酸乙烯 甲醇 聚乙烯醇 20 超额收益机会 —— 行业走势与经济背离，结构性机会多  基础化工子行业较多，各子行业小而特点迥异，更易受经济发展的“结构性因素”影响，因此子行业景气和宏观经济走势会出现背离的情况。  从产业链角度，化工产品一般为多对一、一对多，行业结构性机会较多 基础化工各子行业在行业周期高、低点的时间和估值 （国内经济周期底部为 98/901/0 05/06年） 子行业 周期低点 周期高点 P/E 时间 P/E 时间 氮肥 43 2000年 23 2020年 磷肥 35 2000年 22 2020年 粘胶 纤维 32 1998年 42 2000年 67 2001年 38 2020年 纯碱 31 1998年 55 2002年 21 2020年 33 2020年 21 超额收益机会 —— 易存在不对称信息 基础化工行业多且特点迥异，但统计局分类过粗 国家统计局数据并未区分基础化工产品和石化产品  可用行业数据：化肥（但氮肥范围大）、化纤（但粘胶改为人造纤维）、农药（但品种多）、染料（数据不准确）、 量本价分析弥补行业统计数据缺失 宜自下而上，而非配置投资 22 行业概览  基础化工行业上市公司分类  化工产品产业链  基础化工行业提供超额收益机会 研究分析的 8个关键点 目录 23  背景：子行业众多，行业特点迥异，分析逻辑各有不同 资源 VS加工型；定价机制；行业集中度 强周期和弱周期 固定成本和变动成本占比不同  目的：在同等估值条件下，投资好行业中的优质公司，关注中间行业中的龙头公司，回避差行业的公司（即使是龙头）  景气度分析方式：以行业效益 (利润而非价格 )为核心指标，定性或定量地判断各个行业目前所处的景气位置  区分新材料行业的传统和创新需求  MDI：不同时期的氨纶，不同区域的墙体保温 传统行业的新变化：纺织助剂行业 引入策略研究思路 —— 行业比较寻求最优，而非全面 24 投资机会存在于预期发生变化。