造纸行业20xx年投资策略报告(编辑修改稿)

造纸行业20xx年投资策略报告(编辑修改稿)内容摘要：

预测的产量 7292 万吨，如果 07 年关闭 5000 家小纸厂的一半，剩下的 5000 家左右造纸厂的平均产量也仅 万吨，仅为世界平均水平的1/3，后续整合空间很大。 我们认为，《发展政策》和《规划纲要》将在 07 年正式颁布，造纸产业将再一次大规模整合，万吨以下的小纸厂（主要生产新闻纸和文化纸）将首当其冲，面临关闭或是转产。 国家产业政策将鼓励大型企业的进一步扩容，整合完成后大宗纸种（新闻纸、文化类纸、包装纸）将成 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 大量免费资源共享 ) 第 5 页 共 10 页 为价格联盟式的垄断行业。 目前来看，最有可能成为垄断龙头的 A 股上市公司有新闻纸行业的华泰纸业和包装纸行业的太阳纸业。 事实上，规模和环保相辅相成，互相依托。 中小纸厂规模太小，无法承受环保成本带来的毛利率进一步下降，上环保设备还不如转产，如果不上环保设备，又将 被政府强制关闭。 国内的大型纸厂大多拥有完善的环保设备，相应的环保成本如果由于地方政府对中小纸厂的保护主义而不能成为全行业的共有成本，其环保的积极性将被大大挫伤。 只有当环保成本成为共有成本，中小纸厂不断被淘汰，大纸厂才能一方面挤占退出的市场不断壮大规模，另一方面进一步摊薄环保成本，加大环保投入，从而从根本上改变中国造纸业污染大户的局面。 林纸一体 仍是中国造纸产业发展的中轴，符合 规模与环保 的产业政策。 无规模难以承受巨大的林业投资；带来的纸浆结构的提升极大的减少了环境污染。 际造纸业纸浆结构及来源比较造纸工业是典型的资源密集型行业，优质纤维的供应状况是决定行业发展的决定性因素之一。 然而，我国在这方面却是先天不足，由于林木资源稀缺，导致优质长纤维的供应不足，长期以来严重依赖进口，从而使得纤维成本成为制约我国造纸业发展的重要因素之一。 纸浆通常分为木浆、废纸浆和非木浆。 国际造纸工业纸浆结构为木浆占约 %，废纸浆 34%，非木浆 %（资料来源：中国造纸协会）。 而 20xx 年我国纸浆消费木浆仅占 22%，废纸浆则占到 54%，而非木浆达到 24%，草类等非木质纤维制浆的比例相当之高。 这直接影响了我国纸 中国最大的管理资料下载中心 (收集 \整理 . 大量免费资源共享 ) 第 6 页 共 10 页 类产品的质量，纤维原料结构的不合理及供应不足已经严重制约了我国造纸工业的发展。 与国际主要造纸工业大国相比，我国目前主要存在的问题首先是不合理的原料结构，主要是过高的非木浆使用比例（麦草浆为主），这不仅影响了产品档次和竞争力，先进纸机的使用，而且污染严重，环保成本较高；其次，我国目前的造纸原料来源中废纸使用比例相当高，但由于我国废纸回收机制很不完善，再回收率很低，仅为 30％左右，低于 ％的世界平均水平。 居高不下的进口木浆价格呼唤 林浆纸一体化 随着我国人民生活水平的改善和 造纸工艺水平的不断提高，我国的纸产品呈现高档化和多元化趋势。 进口纸品有着进一步高档化的趋势，而国产纸品的产品线进一步拓。